En cette nouvelle saison des résultats, il y a une chose que je veux surtout savoir : après avoir dépensé autant d’argent dans l’IA, les géants peuvent-ils vraiment tenir le choc financièrement ?
Depuis plus d’un an, les dépenses d’investissement des fournisseurs de cloud et des laboratoires d’IA ne cessent d’augmenter.
GPU, HBM, packaging avancé, modules optiques, alimentation électrique des centres de données : c’est toute la chaîne qui a été tirée vers le haut par ces dépenses.
Que l’histoire soit belle ou non n’a plus d’importance.
Il faut maintenant voir combien de cet argent dépensé est revenu.
Les publications de résultats s’intensifient à partir de la seconde moitié d’octobre.
➢ Autour des 21 et 22 : IBM, Tesla et Intel
➢ Le 28 : Microsoft, Google et Meta sont tous au programme le même jour
➢ Le 29 : Apple et Amazon
Ce sont les résultats du 28 qui m’intéressent le plus.
Si Microsoft, Google et Meta continuent de relever leurs prévisions de dépenses d’investissement sans que leurs marges dans le cloud soient amputées, les perspectives de la chaîne du matériel et de l’électricité resteront solides.
À l’inverse, si la croissance des dépenses ralentit ou si le flux de trésorerie disponible est nettement sous pression,
les valeurs très chères dont la valorisation repose sur un récit seront les premières à être vendues.
//
Et justement, le FOMC se réunit aussi cette même semaine, les 27 et 28.
Les rendements à long terme sont déjà à leur plus haut niveau depuis plusieurs années.
Le pétrole, en raison des tensions géopolitiques, est remonté autour de 100 dollars.
Si le compte rendu de la réunion ou le graphique à points reste orienté vers une politique restrictive, et que les cours du pétrole ne baissent pas, les taux réels auront du mal à se détendre.
Les valorisations des valeurs technologiques sont déjà tendues. Avec ce facteur supplémentaire, la volatilité sera importante.
━━━━━ • ━━━━━
Ces derniers temps, la direction prise par les capitaux est déjà assez claire :
ils vont vers les secteurs confrontés à de véritables goulets d’étranglement entre l’offre et la demande.
La mémoire, en particulier la HBM et les DRAM rares ; l’électricité pour les centres de données, les producteurs indépendants d’électricité et le nucléaire ; les modules optiques et le packaging avancé. Dans ces secteurs, les carnets de commandes offrent une bonne visibilité à long terme et le pouvoir de fixation des prix est élevé. En période de résultats, ils n’ont pas à craindre qu’on leur demande où est passé l’argent.
Les entreprises qui reposent uniquement sur le thème de l’IA, mais n’ont ni capacité de production ni clients engagés, sont les plus susceptibles d’être réévaluées à la baisse lorsque la pression des résultats et celle des taux d’intérêt s’exercent en même temps.
——
Mon avis :
Cette saison des résultats va creuser les écarts entre les secteurs.
Les entreprises capables de présenter des commandes et des flux de trésorerie verront les capitaux continuer à affluer.
Celles qui n’y parviendront pas devront rendre une partie des gains réalisés ces derniers mois grâce à leur récit.
À court terme, la volatilité globale des valeurs technologiques va augmenter, surtout parce que le FOMC et les publications de résultats tombent la même semaine.
Mais la volatilité ne signifie pas que la tendance s’inverse.
Le grand cycle des dépenses d’investissement dans l’IA n’est pas terminé ; on entre simplement dans une phase où il faut me montrer les chiffres.
Trois publications en une seule journée, le 28.
La densité des informations ce soir-là pourrait déterminer la trajectoire du mois suivant.$IBMB
Depuis plus d’un an, les dépenses d’investissement des fournisseurs de cloud et des laboratoires d’IA ne cessent d’augmenter.
GPU, HBM, packaging avancé, modules optiques, alimentation électrique des centres de données : c’est toute la chaîne qui a été tirée vers le haut par ces dépenses.
Que l’histoire soit belle ou non n’a plus d’importance.
Il faut maintenant voir combien de cet argent dépensé est revenu.
Les publications de résultats s’intensifient à partir de la seconde moitié d’octobre.
➢ Autour des 21 et 22 : IBM, Tesla et Intel
➢ Le 28 : Microsoft, Google et Meta sont tous au programme le même jour
➢ Le 29 : Apple et Amazon
Ce sont les résultats du 28 qui m’intéressent le plus.
Si Microsoft, Google et Meta continuent de relever leurs prévisions de dépenses d’investissement sans que leurs marges dans le cloud soient amputées, les perspectives de la chaîne du matériel et de l’électricité resteront solides.
À l’inverse, si la croissance des dépenses ralentit ou si le flux de trésorerie disponible est nettement sous pression,
les valeurs très chères dont la valorisation repose sur un récit seront les premières à être vendues.
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Et justement, le FOMC se réunit aussi cette même semaine, les 27 et 28.
Les rendements à long terme sont déjà à leur plus haut niveau depuis plusieurs années.
Le pétrole, en raison des tensions géopolitiques, est remonté autour de 100 dollars.
Si le compte rendu de la réunion ou le graphique à points reste orienté vers une politique restrictive, et que les cours du pétrole ne baissent pas, les taux réels auront du mal à se détendre.
Les valorisations des valeurs technologiques sont déjà tendues. Avec ce facteur supplémentaire, la volatilité sera importante.
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Ces derniers temps, la direction prise par les capitaux est déjà assez claire :
ils vont vers les secteurs confrontés à de véritables goulets d’étranglement entre l’offre et la demande.
La mémoire, en particulier la HBM et les DRAM rares ; l’électricité pour les centres de données, les producteurs indépendants d’électricité et le nucléaire ; les modules optiques et le packaging avancé. Dans ces secteurs, les carnets de commandes offrent une bonne visibilité à long terme et le pouvoir de fixation des prix est élevé. En période de résultats, ils n’ont pas à craindre qu’on leur demande où est passé l’argent.
Les entreprises qui reposent uniquement sur le thème de l’IA, mais n’ont ni capacité de production ni clients engagés, sont les plus susceptibles d’être réévaluées à la baisse lorsque la pression des résultats et celle des taux d’intérêt s’exercent en même temps.
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Mon avis :
Cette saison des résultats va creuser les écarts entre les secteurs.
Les entreprises capables de présenter des commandes et des flux de trésorerie verront les capitaux continuer à affluer.
Celles qui n’y parviendront pas devront rendre une partie des gains réalisés ces derniers mois grâce à leur récit.
À court terme, la volatilité globale des valeurs technologiques va augmenter, surtout parce que le FOMC et les publications de résultats tombent la même semaine.
Mais la volatilité ne signifie pas que la tendance s’inverse.
Le grand cycle des dépenses d’investissement dans l’IA n’est pas terminé ; on entre simplement dans une phase où il faut me montrer les chiffres.
Trois publications en une seule journée, le 28.
La densité des informations ce soir-là pourrait déterminer la trajectoire du mois suivant.$IBMB