Le bitcoin s’est établi à moins de 2 % du niveau de douleur maximale de Deribit que nous avions calculé à l’avance lors de 5 des 8 dernières échéances, entre le 2 et le 9 octobre. Les trois écarts les plus importants ont atteint 4,7 %.

La douleur maximale correspond au prix d’exercice auquel les détenteurs d’options perdent collectivement le plus à l’échéance ; ce n’est pas un objectif de prix. Il s’agissait d’échéances à court terme, enregistrées entre 0 et 4 jours à l’avance. Sur cette période, 2 % représente environ une journée de mouvement ordinaire au niveau actuel de volatilité réalisée. Un taux de réussite de 5 sur 8 pour des échéances quotidiennes en dit davantage sur le calme du marché au comptant que sur une quelconque attraction vers un prix d’exercice.

Le positionnement est plus marqué sur les échéances lointaines. Sur l’échéance mensuelle du 30 octobre, le max pain se situe à 78 000 $, tandis que le cours spot est à 82 555 $. Le prix d’exercice le plus important sur cette échéance est le call à 95 000 $, avec un intérêt ouvert de 25 032 BTC, soit environ 2,1 milliards de dollars au cours spot. Les traders misent sur une hausse, ils ne cherchent pas à s’en protéger.

Les taux de financement de CryptoQuant sur l’ensemble des plateformes donnent un aperçu du marché des contrats à terme. La barre du 8 octobre est la plus haute des 30 derniers jours, à environ 0,010, et elle est apparue un jour où le prix a baissé. Les positions longues sur contrats perpétuels ont payé davantage pour conserver leur exposition tandis que le BTC reculait.

Le max pain à une échéance quotidienne indique où se trouve déjà le cours spot.

Les options ont aussi tendance à surestimer les mouvements. Sur 1 595 jours, d’avril 2022 à septembre 2026, le DVOL a anticipé une volatilité supérieure à celle observée au cours des 30 jours suivants dans 73,5 % des cas.

Ce qui pourrait modifier cette analyse : un règlement le 30 octobre à moins de 2 % de 78 000 $ fournirait un point de données mensuel plus probant pour le max pain que n’importe quelle échéance quotidienne. Un règlement proche du prix d’exercice de 95 000 $ indiquerait que l’intérêt ouvert élevé sur les calls, ainsi que les positions longues qui paient des frais de financement, ont davantage compté que le calcul du max pain.

Données : intérêt ouvert et règlements de Deribit ; taux de financement de CryptoQuant sur l’ensemble des plateformes.

Rédigé par The Daily Digits