Le pétrole a fait évoluer les taux longs américains dans les deux sens cette semaine, et je pense que c’est l’illustration la plus nette que nous ayons eue de l’effet de l’énergie sur les taux. Le 7 octobre, le rendement à 30 ans a atteint un sommet sur 24 ans et celui à 10 ans son niveau le plus élevé depuis 2002. Reuters a lié cette évolution au $BZ pétrole au-dessus de 100 dollars, qui ravive les craintes d’une inflation tenace. Le lendemain, Trump a déclaré que les États-Unis n’attaqueraient pas l’Iran avant les élections de mi-mandat du 3 novembre. Le rendement à 10 ans a clôturé à 5,22 %, en baisse de 6 pb, et celui à 30 ans à 5,60 %, en baisse de 7 pb.

En toile de fond, le modèle ACM indique que la trajectoire anticipée des taux de la Fed a baissé de 8,6 pb durant la semaine close le 7 octobre, tandis que la prime de terme a augmenté de 10,0 pb… Le marché a donc anticipé un peu moins de resserrement de la Fed, tout en exigeant une rémunération plus élevée pour détenir des titres à longue duration.

Ce rendement à long terme est le taux d’actualisation de tout actif dépourvu de flux de trésorerie, $BTC et $XAU compris. L’IPC de septembre, publié le 14 octobre, est la prochaine statistique susceptible de le faire bouger. Je surveillerai si la prime de terme continue de grimper au cas où le pétrole se calmerait.

#Bonds #Rates #Oil #Macro #Or