⚡ Une société hongkongaise de stablecoins, valorisée 250 millions de dollars, s’est frayé un chemin jusqu’au Nasdaq
Le 6 octobre, First Digital, l’émetteur du FDUSD, a signé un accord définitif de fusion. Son partenaire est CSLM Digital Asset Acquisition Corp III, une société écran cotée au Nasdaq sous le symbole KOYN. La transaction valorise First Digital à 250 millions de dollars avant l’opération, dont la clôture est prévue au premier semestre 2027.
Commençons par son principal atout. Lancé en 2023, le FDUSD a cumulé plus de 4 700 milliards de dollars de volume d’échanges (au 30 juin). Pour l’exercice 2025, son chiffre d’affaires s’est élevé à environ 87 millions de dollars. Ce n’est pas rien.
Regardons maintenant l’autre côté de l’équation. La quantité de FDUSD en circulation ne représente plus qu’environ 325 millions de dollars. En avril 2024, elle avait atteint un sommet de 4,4 milliards. En un peu plus de deux ans, elle a chuté de plus de 90 %. La société entre en Bourse avec une valorisation de 250 millions, inférieure à la capitalisation actuelle de sa propre monnaie.
Cette chute a une explication. Le 2 avril 2025, Justin Sun a affirmé sur X que le dépositaire du FDUSD, First Digital Trust, était « en réalité insolvable ». En quelques heures, le FDUSD est tombé à 0,87 dollar, perdant son ancrage de 13 %. Les réserves n’avaient pas diminué d’un centime, mais le marché a pris la fuite sans attendre. First Digital a démenti le jour même, puis a poursuivi Justin Sun pour diffamation devant la Haute Cour de Hong Kong le 9 avril, dans l’affaire HCA 680.
Aujourd’hui, la société raconte une nouvelle histoire. Un terme apparaît dans les documents : « économie agentique », où des agents IA règlent leurs achats en stablecoins. Le produit associé s’appelle Finance District et son nom de domaine est fd.xyz. Le document d’introduction en Bourse précise lui-même que cette activité ne génère encore pratiquement aucun revenu significatif.
Dans le même secteur, Circle a fait entrer l’USDC en Bourse en juin 2025, avec une valorisation d’environ 8 milliards de dollars. Les 250 millions de First Digital représentent un trentième de ce montant.
Au moment où j’écris ces lignes, les quatre sources de cotation du BTC indiquent des cours compris entre 83 168 et 83 242 dollars, en hausse d’environ 1 % sur 24 heures. L’ETH s’échange entre 2 502 et 2 505 dollars, en baisse d’environ 1 %.
Les sociétés qui émettent des stablecoins font la queue pour entrer en Bourse, et leurs valorisations sont de plus en plus faibles. Le marché réévalue cette activité.
$BTC $ETH
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Le 6 octobre, First Digital, l’émetteur du FDUSD, a signé un accord définitif de fusion. Son partenaire est CSLM Digital Asset Acquisition Corp III, une société écran cotée au Nasdaq sous le symbole KOYN. La transaction valorise First Digital à 250 millions de dollars avant l’opération, dont la clôture est prévue au premier semestre 2027.
Commençons par son principal atout. Lancé en 2023, le FDUSD a cumulé plus de 4 700 milliards de dollars de volume d’échanges (au 30 juin). Pour l’exercice 2025, son chiffre d’affaires s’est élevé à environ 87 millions de dollars. Ce n’est pas rien.
Regardons maintenant l’autre côté de l’équation. La quantité de FDUSD en circulation ne représente plus qu’environ 325 millions de dollars. En avril 2024, elle avait atteint un sommet de 4,4 milliards. En un peu plus de deux ans, elle a chuté de plus de 90 %. La société entre en Bourse avec une valorisation de 250 millions, inférieure à la capitalisation actuelle de sa propre monnaie.
Cette chute a une explication. Le 2 avril 2025, Justin Sun a affirmé sur X que le dépositaire du FDUSD, First Digital Trust, était « en réalité insolvable ». En quelques heures, le FDUSD est tombé à 0,87 dollar, perdant son ancrage de 13 %. Les réserves n’avaient pas diminué d’un centime, mais le marché a pris la fuite sans attendre. First Digital a démenti le jour même, puis a poursuivi Justin Sun pour diffamation devant la Haute Cour de Hong Kong le 9 avril, dans l’affaire HCA 680.
Aujourd’hui, la société raconte une nouvelle histoire. Un terme apparaît dans les documents : « économie agentique », où des agents IA règlent leurs achats en stablecoins. Le produit associé s’appelle Finance District et son nom de domaine est fd.xyz. Le document d’introduction en Bourse précise lui-même que cette activité ne génère encore pratiquement aucun revenu significatif.
Dans le même secteur, Circle a fait entrer l’USDC en Bourse en juin 2025, avec une valorisation d’environ 8 milliards de dollars. Les 250 millions de First Digital représentent un trentième de ce montant.
Au moment où j’écris ces lignes, les quatre sources de cotation du BTC indiquent des cours compris entre 83 168 et 83 242 dollars, en hausse d’environ 1 % sur 24 heures. L’ETH s’échange entre 2 502 et 2 505 dollars, en baisse d’environ 1 %.
Les sociétés qui émettent des stablecoins font la queue pour entrer en Bourse, et leurs valorisations sont de plus en plus faibles. Le marché réévalue cette activité.
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