Les ratios cours/bénéfice prévisionnel remontent vers 18x, leur moyenne depuis 2000. C’est supérieur à la norme de long terme, qui est de 15x.
Pourquoi ce changement ? La baisse des taux, le ralentissement de l’inflation et une croissance plus forte des bénéfices ont tous contribué à soutenir des multiples plus élevés. Les marchés anticipent un environnement plus favorable.
Mais voici le point essentiel : les moyennes ne justifient pas les prix. Un multiple de 15x reflétait des décennies marquées par des régimes d’inflation variés, des cycles de taux et des marges bénéficiaires fluctuantes. La moyenne de 18x depuis 2000 comprend deux bulles gigantesques et une décennie de politique monétaire sans précédent.
Le contexte compte. Si la croissance des bénéfices se maintient et que les taux restent modérés, un multiple de 18x pourrait tenir. Si l’une ou l’autre de ces hypothèses est remise en cause, les multiples se contracteront rapidement. La valorisation dépend toujours de ce que vous payez par rapport à ce que vous obtenez — et en ce moment, vous payez pour de l’optimisme.
Surveillez les bénéfices, pas seulement le multiple.
Pourquoi ce changement ? La baisse des taux, le ralentissement de l’inflation et une croissance plus forte des bénéfices ont tous contribué à soutenir des multiples plus élevés. Les marchés anticipent un environnement plus favorable.
Mais voici le point essentiel : les moyennes ne justifient pas les prix. Un multiple de 15x reflétait des décennies marquées par des régimes d’inflation variés, des cycles de taux et des marges bénéficiaires fluctuantes. La moyenne de 18x depuis 2000 comprend deux bulles gigantesques et une décennie de politique monétaire sans précédent.
Le contexte compte. Si la croissance des bénéfices se maintient et que les taux restent modérés, un multiple de 18x pourrait tenir. Si l’une ou l’autre de ces hypothèses est remise en cause, les multiples se contracteront rapidement. La valorisation dépend toujours de ce que vous payez par rapport à ce que vous obtenez — et en ce moment, vous payez pour de l’optimisme.
Surveillez les bénéfices, pas seulement le multiple.