Les ratios cours/bénéfices prévisionnels avoisinent désormais 18x, soit exactement la moyenne observée depuis 2000. La moyenne à long terme se situe plutôt autour de 15x, mais la baisse des taux, le ralentissement de l’inflation et la hausse des bénéfices ont fait grimper les multiples.
Nous ne sommes pas encore dans une phase d’exubérance irrationnelle, mais il faut garder une chose à l’esprit : les valorisations ont tendance à revenir à leur moyenne. Lorsque les taux montent ou que les bénéfices déçoivent, ce multiple de 18x peut se contracter rapidement. Les actions ne sont plus bon marché : elles sont tout au plus justement valorisées, et les valorisations sont tendues si l’optimisme faiblit.
Historiquement, acheter à 18x les bénéfices prévisionnels a donné des rendements médiocres sur cinq ans. Les chiffres sont sans appel : plus le multiple d’entrée est élevé, plus les taux de rendement internes futurs sont faibles. Si vous investissez aujourd’hui, vous payez pour la perfection. Assurez-vous que les entreprises que vous détenez sont capables de l’atteindre.
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