📰 Beaucoup des protocoles on-chain à taux fixe lancés en 2021 ont aujourd’hui disparu. Element.fi avait levé 32 millions de dollars auprès d’a16z crypto et de Polychain Capital, tandis que Notional.finance avait récolté 10 millions de dollars lors d’un tour mené par Pantera Capital. Malgré cela, ils n’ont pas réussi à tenir le coup.
🔥 La raison est assez simple : à l’époque, une grande partie des rendements dits « générés » provenait des récompenses en jetons distribuées par les protocoles et de stratégies de levier en boucle, et non des flux de trésorerie produits par les actifs eux-mêmes. Dès que les utilisateurs se sont mis à retirer leurs fonds en masse, tout le système risquait de s’effondrer. À vrai dire, les produits qui reposent sur une hausse continue des prix ne posent pas de problème en marché haussier, mais peinent à tenir lorsque le marché se retourne.
💡 Selon l’article, Pendle est l’un des rares protocoles du secteur des taux fixes à avoir survécu. Le changement décisif, c’est l’apparition sur la blockchain d’actifs générant des rendements, comme les bons du Trésor tokenisés. Auparavant, emprunter des stablecoins en mettant de l’ETH en garantie ne générait aucun revenu sur la garantie elle-même. Avec des bons du Trésor tokenisés, les produits disposent enfin d’une source de flux de trésorerie relativement indépendante.
Prenons l’exemple de l’article : des bons du Trésor tokenisés d’une valeur de 10 000 dollars et offrant un rendement annualisé de 4,5 % génèrent 450 dollars par an. Si le coût de l’emprunt est de 3 %, cela représente environ 300 dollars de frais : les flux de trésorerie suffisent donc à couvrir les intérêts. Quel que soit le cours du marché, les coupons obligataires ne disparaissent pas directement au gré des hausses ou des baisses du BTC.
👀 Cette évolution se reflète déjà dans les chiffres : l’encours des fonds monétaires tokenisés est passé de 770 millions de dollars à la fin de 2023 à 14,82 milliards de dollars au 5 octobre 2026, soit une multiplication par environ 19 en moins de trois ans. Auparavant, la DeFi ressemblait davantage à un moyen de colmater les failles des actifs très volatils. Aujourd’hui, les actifs productifs de rendement changent la façon dont les produits sont conçus. À votre avis, la prochaine génération de protocoles DeFi vraiment viables devra-t-elle nécessairement s’appuyer sur des flux de trésorerie réels ?
#DeFi #RWA #Pendle #FinanceOnChain
🔥 La raison est assez simple : à l’époque, une grande partie des rendements dits « générés » provenait des récompenses en jetons distribuées par les protocoles et de stratégies de levier en boucle, et non des flux de trésorerie produits par les actifs eux-mêmes. Dès que les utilisateurs se sont mis à retirer leurs fonds en masse, tout le système risquait de s’effondrer. À vrai dire, les produits qui reposent sur une hausse continue des prix ne posent pas de problème en marché haussier, mais peinent à tenir lorsque le marché se retourne.
💡 Selon l’article, Pendle est l’un des rares protocoles du secteur des taux fixes à avoir survécu. Le changement décisif, c’est l’apparition sur la blockchain d’actifs générant des rendements, comme les bons du Trésor tokenisés. Auparavant, emprunter des stablecoins en mettant de l’ETH en garantie ne générait aucun revenu sur la garantie elle-même. Avec des bons du Trésor tokenisés, les produits disposent enfin d’une source de flux de trésorerie relativement indépendante.
Prenons l’exemple de l’article : des bons du Trésor tokenisés d’une valeur de 10 000 dollars et offrant un rendement annualisé de 4,5 % génèrent 450 dollars par an. Si le coût de l’emprunt est de 3 %, cela représente environ 300 dollars de frais : les flux de trésorerie suffisent donc à couvrir les intérêts. Quel que soit le cours du marché, les coupons obligataires ne disparaissent pas directement au gré des hausses ou des baisses du BTC.
👀 Cette évolution se reflète déjà dans les chiffres : l’encours des fonds monétaires tokenisés est passé de 770 millions de dollars à la fin de 2023 à 14,82 milliards de dollars au 5 octobre 2026, soit une multiplication par environ 19 en moins de trois ans. Auparavant, la DeFi ressemblait davantage à un moyen de colmater les failles des actifs très volatils. Aujourd’hui, les actifs productifs de rendement changent la façon dont les produits sont conçus. À votre avis, la prochaine génération de protocoles DeFi vraiment viables devra-t-elle nécessairement s’appuyer sur des flux de trésorerie réels ?
#DeFi #RWA #Pendle #FinanceOnChain