La part du crédit à la consommation dans le PIB a fortement accéléré ces derniers mois. Cela explique pourquoi les dépenses restent plus résistantes que ne le prévoyait le consensus.
La création de crédit *est* une création monétaire. Lorsque les ménages empruntent davantage par rapport à la production économique, cela soutient temporairement la consommation — mais il s’agit d’une demande financée par l’emprunt, et non d’une croissance organique. La question n’est pas de savoir si les dépenses tiennent bon aujourd’hui, mais si ce rythme est viable et ce qui se passera lorsque le cycle du crédit se retournera.
L’histoire montre que ces points d’inflexion comptent. La hausse du ratio crédit/PIB semble bénéfique tant qu’elle se poursuit. La situation est bien différente lorsqu’il baisse.
La création de crédit *est* une création monétaire. Lorsque les ménages empruntent davantage par rapport à la production économique, cela soutient temporairement la consommation — mais il s’agit d’une demande financée par l’emprunt, et non d’une croissance organique. La question n’est pas de savoir si les dépenses tiennent bon aujourd’hui, mais si ce rythme est viable et ce qui se passera lorsque le cycle du crédit se retournera.
L’histoire montre que ces points d’inflexion comptent. La hausse du ratio crédit/PIB semble bénéfique tant qu’elle se poursuit. La situation est bien différente lorsqu’il baisse.