Strategy（$MSTRB ）9月25日市值达到609.4亿美元，超过了阿布扎比第一银行的601亿美元。五年前它的市值不到20亿美元，如今成了一台公开上市的比特币储备机器。$BTC
先给数字：截至10月4日，公司持有848,000枚比特币，平均成本约75,441美元一枚，累计投入近640亿美元；它自称第三季度录得约210亿美元的数字资产账面收益。10月1日至4日又买入334枚（2870万美元），同时回购了约1.76亿美元的STRC优先股。
对普通用户来说，有个容易混淆的地方：市值排名上升是股价的事，不等于你的比特币敞口变好了。真正该看的是三个数。
第一，mNAV——企业价值相对比特币持仓市值的溢价，目前约1.25倍，一年前是2.11倍。在1倍以上买入，你付的是溢价；跌破1倍，公司自己发股买币就开始不划算。
第二，STRC优先股的发行上限约283亿美元，已经接近天花板，一旦触顶，增持节奏可能放缓甚至暂停，而优先股股息的义务不会跟着停。
第三，每股份额对应的比特币含量（BTC per share），这才是判断"以股养币"有没有真正创造价值的答案，也是这家公司唯一无法用会计口径修饰的指标。
我的倾向很明确：如果你只是想要比特币的价格敞口，现货或ETF是更干净的容器；这类标的适合愿意额外承担资本结构风险（增发摊薄、优先股股息、再融资成本）去换潜在超额的人。市值排名上升是个好故事，但故事不是估值。
你更愿意拿着现货$BTC，还是付约25%的溢价去拿$MSTRB ？
#Strategy市值排名上升
先给数字：截至10月4日，公司持有848,000枚比特币，平均成本约75,441美元一枚，累计投入近640亿美元；它自称第三季度录得约210亿美元的数字资产账面收益。10月1日至4日又买入334枚（2870万美元），同时回购了约1.76亿美元的STRC优先股。
对普通用户来说，有个容易混淆的地方：市值排名上升是股价的事，不等于你的比特币敞口变好了。真正该看的是三个数。
第一，mNAV——企业价值相对比特币持仓市值的溢价，目前约1.25倍，一年前是2.11倍。在1倍以上买入，你付的是溢价；跌破1倍，公司自己发股买币就开始不划算。
第二，STRC优先股的发行上限约283亿美元，已经接近天花板，一旦触顶，增持节奏可能放缓甚至暂停，而优先股股息的义务不会跟着停。
第三，每股份额对应的比特币含量（BTC per share），这才是判断"以股养币"有没有真正创造价值的答案，也是这家公司唯一无法用会计口径修饰的指标。
我的倾向很明确：如果你只是想要比特币的价格敞口，现货或ETF是更干净的容器；这类标的适合愿意额外承担资本结构风险（增发摊薄、优先股股息、再融资成本）去换潜在超额的人。市值排名上升是个好故事，但故事不是估值。
你更愿意拿着现货$BTC，还是付约25%的溢价去拿$MSTRB ？
#Strategy市值排名上升