代币化存款与稳定币：同是链上美元，本质差异何在

链上数字金融的底层架构正在经历一场深刻的范式转移。过去，市场目光多聚焦于稳定币作为“链上美元”的流动性载体，但随着传统银行业加速数字化转型，代币化存款（Tokenized Deposits）正从概念走向大规模落地，成为与稳定币并驾齐驱的另一大支柱货币形态。尽管在用户前端界面中，两者都呈现为“秒级到账的数字美元”，但在法律属性、资产负债表结构以及合规边界上，二者存在本质差异。稳定币通常由非银行金融机构发行，依托无许可公链运行，具备高度的去中心化特征；而代币化存款则是商业银行

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