L’intérêt ouvert (open interest) sur l’ETH se situe actuellement à 13,9 Md$, et ce chiffre n’a de sens que lorsqu’on observe d’où il vient. Au milieu de 2025, l’IO a bondi vers 20 Md$ alors que le prix poussait des sommets similaires près de 4 000$, soit une vraie accumulation de levier qui se déroulait en parallèle de la hausse. Puis, les deux se sont effondrés ensemble au début de 2026 : l’IO est retombé vers 10 Md$ pendant que le prix chutait vers le milieu des 1 000$.
Ce qui m’en dit plus que le niveau actuel, c’est la forme de la reprise. Le prix est remonté jusqu’à 2,5 K$, une reprise réelle, mais l’IO à 13,9 Md$ reste bien inférieur à son pic de mi-2025, soit environ 30% en dessous. Le prix et le levier ne bougent pas en parfaite synchronisation comme ils l’ont fait au moment de la montée : le prix se redresse plus vite que le positionnement avec levier ne se reconstruit sous lui.
Historiquement sur ce graphique, chaque grand pic d’IO a fini par précéder une purge : le pic de 2021 vers l’ours de 2022, l’accumulation de 2024 avant le range de cette année, et la phase de hausse de 2025 avant la remise à zéro de cette année. Le message n’est pas que « un IO élevé est mauvais », mais que lorsque l’IO augmente plus vite que le prix, cela a tendance à marquer l’épuisement, pas la continuation.
En ce moment, ce n’est pas ce qui se passe. L’IO grimpe depuis son plus bas de 2026 en même temps que le prix, sans le devancer : une configuration structurellement plus saine que celle qui a précédé la dernière baisse. La question ouverte est de savoir si cette relation se maintiendra pendant que le prix continue de monter, ou si l’IO recommencera à dépasser le prix comme cela s’était produit avant le sommet de 2025—un signal que l’histoire propre de ce graphique indique précisément de surveiller.
$ETH #BTC Price Analysis# #Macro Insights# #BNBChain#
Ce qui m’en dit plus que le niveau actuel, c’est la forme de la reprise. Le prix est remonté jusqu’à 2,5 K$, une reprise réelle, mais l’IO à 13,9 Md$ reste bien inférieur à son pic de mi-2025, soit environ 30% en dessous. Le prix et le levier ne bougent pas en parfaite synchronisation comme ils l’ont fait au moment de la montée : le prix se redresse plus vite que le positionnement avec levier ne se reconstruit sous lui.
Historiquement sur ce graphique, chaque grand pic d’IO a fini par précéder une purge : le pic de 2021 vers l’ours de 2022, l’accumulation de 2024 avant le range de cette année, et la phase de hausse de 2025 avant la remise à zéro de cette année. Le message n’est pas que « un IO élevé est mauvais », mais que lorsque l’IO augmente plus vite que le prix, cela a tendance à marquer l’épuisement, pas la continuation.
En ce moment, ce n’est pas ce qui se passe. L’IO grimpe depuis son plus bas de 2026 en même temps que le prix, sans le devancer : une configuration structurellement plus saine que celle qui a précédé la dernière baisse. La question ouverte est de savoir si cette relation se maintiendra pendant que le prix continue de monter, ou si l’IO recommencera à dépasser le prix comme cela s’était produit avant le sommet de 2025—un signal que l’histoire propre de ce graphique indique précisément de surveiller.
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