Voici un élément que la plupart des gens ne voient pas concernant les raisons pour lesquelles la stratégie de la Fed pourrait ne plus fonctionner :
Les salaires étaient autrefois essentiels. Pour comprendre le consommateur américain, il suffisait de regarder ses fiches de paie. Cette réalité se défait depuis les années 1960.
Aujourd’hui ? Les revenus du travail ne représentent qu’une part de plus en plus réduite du gâteau. Les gens tirent désormais de l’argent de leurs placements, de leurs biens locatifs, de la Sécurité sociale, des prestations d’invalidité et des pensions. La composition des revenus a fondamentalement changé.
Pourquoi est-ce important ?
L’outil traditionnel de la Fed — relever les taux pour ralentir les embauches et freiner la hausse des salaires — repose sur l’idée que les gens vivent au jour le jour grâce à leur salaire. Mais si une grande partie de la population dispose de sources de revenus indépendantes de l’emploi, les hausses de taux perdent de leur efficacité.
On ne peut pas faire peur à quelqu’un pour qu’il dépense moins en menaçant son emploi si la moitié de ses revenus provient de dividendes, de loyers ou de transferts publics.
Ce n’est pas qu’une théorie. Cela explique pourquoi l’inflation est restée tenace alors même que la Fed relevait vigoureusement les taux. Le mécanisme de transmission est moins efficace lorsque l’économie dépend moins des salaires.
Cela signifie aussi que le prochain cycle sera plus chaotique. Les banques centrales avancent à l’aveugle avec des outils conçus pour une autre époque. L’économie ne réagit plus comme avant, parce qu’elle n’est plus ce qu’elle était.
Surveillez la composition des revenus, pas seulement le taux de chômage. C’est là que se trouve le véritable enjeu.
Les salaires étaient autrefois essentiels. Pour comprendre le consommateur américain, il suffisait de regarder ses fiches de paie. Cette réalité se défait depuis les années 1960.
Aujourd’hui ? Les revenus du travail ne représentent qu’une part de plus en plus réduite du gâteau. Les gens tirent désormais de l’argent de leurs placements, de leurs biens locatifs, de la Sécurité sociale, des prestations d’invalidité et des pensions. La composition des revenus a fondamentalement changé.
Pourquoi est-ce important ?
L’outil traditionnel de la Fed — relever les taux pour ralentir les embauches et freiner la hausse des salaires — repose sur l’idée que les gens vivent au jour le jour grâce à leur salaire. Mais si une grande partie de la population dispose de sources de revenus indépendantes de l’emploi, les hausses de taux perdent de leur efficacité.
On ne peut pas faire peur à quelqu’un pour qu’il dépense moins en menaçant son emploi si la moitié de ses revenus provient de dividendes, de loyers ou de transferts publics.
Ce n’est pas qu’une théorie. Cela explique pourquoi l’inflation est restée tenace alors même que la Fed relevait vigoureusement les taux. Le mécanisme de transmission est moins efficace lorsque l’économie dépend moins des salaires.
Cela signifie aussi que le prochain cycle sera plus chaotique. Les banques centrales avancent à l’aveugle avec des outils conçus pour une autre époque. L’économie ne réagit plus comme avant, parce qu’elle n’est plus ce qu’elle était.
Surveillez la composition des revenus, pas seulement le taux de chômage. C’est là que se trouve le véritable enjeu.