Penguin Solutions, qui a publié ses résultats après la clôture de la Bourse américaine hier, a pris aujourd’hui le contre-pied des attentes : mardi, après la clôture, l’action ordinaire avait d’abord gagné 4 %, puis elle a bondi de 7 % en séance aujourd’hui, à 68,9 dollars. Le contrat perpétuel sur l’action $PENG de Binance avait déjà dépassé les 69 dollars hier soir — négociable 24 h/24 et 7 j/7, il suit le cours de l’action sans pour autant équivaloir à l’achat ou à la vente de l’action elle-même —, anticipant ainsi les attentes liées aux résultats. L’action ordinaire a maintenant rattrapé le contrat et l’écart s’est résorbé : cette bataille de valorisation est pratiquement terminée.
Voyons pourquoi les fondamentaux justifient cette hausse : au quatrième trimestre, le chiffre d’affaires a atteint 567 millions de dollars, en hausse de 68 % sur un an et largement supérieur aux quelque 520 millions attendus par le marché ; le bénéfice non-GAAP par action s’est établi à 1 dollar, contre 0,77 dollar attendu. Plus impressionnant encore, les prévisions : le point médian du chiffre d’affaires pour l’exercice 2027 s’élève à 2,43 milliards de dollars, soit plus de 200 millions de plus que les premières prévisions communiquées au trimestre précédent. Les commandes sont tout aussi solides : un grand laboratoire d’IA a signé un contrat de 10 milliards de dollars portant sur des capacités de calcul, que l’entreprise déploiera et exploitera en Norvège au sein d’un cluster de 36 000 GPU. Ce type de contrat génère des flux de trésorerie répartis sur plusieurs années.
Un détail facile à négliger : l’entreprise a également émis pour 750 millions de dollars d’obligations convertibles à taux d’intérêt facial de 0 %. L’engouement du marché montre que les investisseurs sont prêts à financer les infrastructures d’IA sans percevoir d’intérêts ; mais l’émission de dette pour accroître les capacités signifie aussi que l’entreprise échange une dilution future contre des capacités de production dès aujourd’hui. En pleine saison des résultats, une combinaison de « résultats explosifs et d’expansion par effet de levier » donne une orientation marquée, mais s’accompagne aussi d’une forte volatilité : mieux vaut rester légèrement investi.
Voyons pourquoi les fondamentaux justifient cette hausse : au quatrième trimestre, le chiffre d’affaires a atteint 567 millions de dollars, en hausse de 68 % sur un an et largement supérieur aux quelque 520 millions attendus par le marché ; le bénéfice non-GAAP par action s’est établi à 1 dollar, contre 0,77 dollar attendu. Plus impressionnant encore, les prévisions : le point médian du chiffre d’affaires pour l’exercice 2027 s’élève à 2,43 milliards de dollars, soit plus de 200 millions de plus que les premières prévisions communiquées au trimestre précédent. Les commandes sont tout aussi solides : un grand laboratoire d’IA a signé un contrat de 10 milliards de dollars portant sur des capacités de calcul, que l’entreprise déploiera et exploitera en Norvège au sein d’un cluster de 36 000 GPU. Ce type de contrat génère des flux de trésorerie répartis sur plusieurs années.
Un détail facile à négliger : l’entreprise a également émis pour 750 millions de dollars d’obligations convertibles à taux d’intérêt facial de 0 %. L’engouement du marché montre que les investisseurs sont prêts à financer les infrastructures d’IA sans percevoir d’intérêts ; mais l’émission de dette pour accroître les capacités signifie aussi que l’entreprise échange une dilution future contre des capacités de production dès aujourd’hui. En pleine saison des résultats, une combinaison de « résultats explosifs et d’expansion par effet de levier » donne une orientation marquée, mais s’accompagne aussi d’une forte volatilité : mieux vaut rester légèrement investi.