Source de l’article : Hua Li Hua Wai

Il y a un an aujourd’hui (le 6 octobre 2025), le Bitcoin atteignait un nouveau record historique à 126 000 dollars. Sans qu’on s’en rende compte, une année s’est déjà écoulée. Si l’on se base sur le pic de l’époque, le prix actuel du Bitcoin est inférieur de 32 % à celui d’alors. Il y a un an, face à un prix de 126 000 dollars, beaucoup se demandaient jusqu’où le Bitcoin pouvait encore monter. Un an plus tard, aujourd’hui, alors que son prix est remonté aux alentours de 85 000 dollars, beaucoup se demandent si le marché baissier est vraiment sur le point de prendre fin. Ce contraste entre les deux états d’esprit n’est-il pas intéressant ?

Pour beaucoup, la principale leçon de l’année écoulée n’a peut-être pas été les pertes ou les moins-values liées à la volatilité, mais plutôt le fait de redécouvrir ce qu’est un cycle et de comprendre à nouveau l’importance de la gestion de ses positions face aux fluctuations du marché. Comme nous l’avons indiqué dans notre précédent article (du 24 septembre) : puisque nous suivons déjà cette situation, ne restons pas totalement à l’écart ; prendre d’abord une position nous donnera la motivation de poursuivre nos recherches. Mais si nous avons décidé de suivre cette question sur le long terme, évitons aussi d’être entièrement investis, afin que les fluctuations à court terme ne perturbent ni nos projets ni notre état d’esprit à long terme. Autrement dit, n’oublions jamais de nous garder une certaine marge de manœuvre.

En comparaison, si l’on considère uniquement les fluctuations de prix, l’année écoulée a effectivement été plutôt mauvaise pour beaucoup de personnes. Mais si on l’analyse sous l’angle des cycles, elle a aussi été précieuse, car elle nous a permis de mieux comprendre que le bitcoin s’éloigne de plus en plus des investisseurs particuliers pour devenir un actif institutionnel. Il y a un an, les achats de bitcoins par des sociétés cotées n’étaient encore qu’un sujet relativement confidentiel ; seules Strategy (MicroStrategy) et quelques autres entreprises se montraient actives. Aujourd’hui, la liste s’est considérablement élargie : Strategy, Metaplanet, Semler, Marathon, Riot, GameStop… comme le montre le graphique ci-dessous (105 sociétés cotées détiennent plus de 100 bitcoins). On peut même dire que le bitcoin, autrefois un actif de niche régi par un simple cycle de quatre ans, est progressivement devenu un actif macroéconomique doté d’une nouvelle structure cyclique.

Certaines dynamiques du marché crypto ont changé, et notre approche de l’investissement doit évoluer en conséquence. Autrement dit, nous devons progressivement faire évoluer notre stratégie, qui reposait auparavant sur une seule dimension — le cycle de quatre ans —, vers une stratégie d’investissement multidimensionnelle. Nous ne devrions plus chercher à tout prix à prévoir le prétendu creux du marché baissier ou le sommet du marché haussier ; nous devrions plutôt ajuster nos positions avec souplesse afin qu’elles soient adaptées aux fluctuations du marché selon les cycles et les phases. Pour le dire plus simplement, notre objectif n’est pas de continuer à prédire le marché, mais de bien équilibrer nos positions à long terme et de ne pas nous faire évincer du marché.

Revenons maintenant à la question posée au début de cet article : le marché baissier est-il vraiment terminé ? Le cours de 58 000 dollars atteint il y a quelques mois était-il vraiment le point bas de ce marché baissier ? Le nouveau marché haussier a-t-il réellement commencé ?… En réalité, ces questions ne sont pas si importantes, et il est difficile aujourd’hui d’y apporter une réponse certaine à 100 %. Ce qui importe, c’est de savoir quelle sera votre position si un nouveau marché haussier a réellement commencé. Comment votre position réagira-t-elle si le marché monte ou chute de plus de 30 % ? Et si le marché continue d’évoluer latéralement pendant un an, quel sera votre nouveau plan ?

Peut-être. Le principal attrait du marché des cryptomonnaies reste peut-être celui d’un immense casino. Mais peut-être aussi que ce marché est progressivement en train de devenir un nouveau marché financier (la réglementation des marchés crypto par les principaux pays va continuer à se développer et à se perfectionner). À court terme, l’investissement peut encore dépendre de l’audace de chacun et de sa capacité à obtenir des informations avant les autres. Mais à long terme, la gestion des positions en fonction de son profil de risque et la discipline personnelle dans ses opérations sont les méthodes essentielles pour éviter d’être facilement évincé du marché.

Pour le marché actuel, ce mois-ci (octobre) reste marqué par plusieurs incertitudes, par exemple :

Le 7 octobre (à 14 h, heure de la côte Est des États-Unis, soit le 8 octobre à 2 h du matin, heure de Pékin), le compte rendu de la réunion du FOMC de la Réserve fédérale sera publié. Il s’agit du compte rendu de la réunion des 15 et 16 septembre, qui révélera les discussions internes des responsables de la Fed au moment où ils ont décidé, en septembre, de relever les taux de 25 points de base. Ce document permettra au marché de savoir combien de responsables de la Fed soutiennent une nouvelle hausse des taux. Au vu de la situation actuelle, le résultat pourrait être plutôt restrictif pour le marché : les taux pourraient encore augmenter cette année, mais la hausse pourrait être reportée (la probabilité d’une hausse en octobre est notamment assez faible). Le marché a probablement déjà intégré ce scénario.

Le 14 octobre, le Bureau of Labor Statistics des États-Unis publiera les données de l’IPC pour septembre. Nous en avons également parlé dans notre article précédent. Ces données constitueront le dernier indicateur clé de l’inflation avant la prochaine réunion du FOMC et serviront de référence importante pour la décision de la Fed sur les taux en octobre.

Le 28 octobre, la Réserve fédérale annoncera sa décision sur les taux. La fourchette actuelle se situe entre 3,75 % et 4 %. La probabilité d’une nouvelle hausse des taux par la Fed en octobre, estimée à partir des paris on-chain, est désormais tombée à 18 %, peut-être aussi sous l’effet des données sur l’emploi non agricole publiées il y a quelques jours (le 2 octobre) : 29 000 emplois non agricoles ont été créés, bien en deçà des 90 000 attendus par le marché, tandis que le taux de chômage est passé de 4,1 % en août à 4,2 %. Voir le graphique ci-dessous.

Le 31 octobre marquera à nouveau la date limite définitive de remboursement de MT GOX. Les adresses de garde de cette plateforme d’échange aujourd’hui en faillite détiennent encore environ 34 000 bitcoins. Toutefois, au vu de la situation actuelle, la date limite pourrait être repoussée une nouvelle fois. Cette quantité ne devrait pas non plus avoir un impact majeur sur la liquidité actuelle du bitcoin, sauf en cas de ventes massives et concentrées.

Par ailleurs, concernant les entrées et sorties de capitaux des ETF spot sur le bitcoin, les entrées nettes ont atteint 2,65 milliards de dollars le mois dernier (septembre). Toutefois, d’après les dernières données, les entrées semblent désormais ralentir : les entrées nettes quotidiennes moyennes sont passées de 880 millions de dollars le mois dernier à environ 96 millions actuellement. Voir le graphique ci-dessous.

Par ailleurs, les élections américaines de mi-mandat auront lieu le mois prochain (à partir du 3 novembre). Au cours des deux dernières semaines de ce mois, le marché pourrait aussi anticiper cet événement. Historiquement, l’année suivant un sommet de cycle, le bitcoin a déjà connu des élections américaines de mi-mandat : en 2014, en 2018 et en 2022. Au quatrième trimestre de chacune de ces années, le bitcoin a clôturé en baisse, comme le montre le graphique ci-dessous. Quant à savoir si l’histoire va se répéter ou si cette fois sera différente, je n’en sais rien. Laissons le temps nous le montrer.

Avec le recul, une année n’est peut-être pas si longue. Mais au fil des années, nous avons aussi vu d’innombrables personnes arriver et repartir.

D’après les anciens messages enregistrés dans les données administratives, beaucoup de personnes qui suivent Hualihuawai ont probablement découvert ce domaine lors du marché haussier de 2021. Au cours des deux derniers cycles, nous avons effectivement traversé bien des choses : nous avons surmonté l’effondrement de Luna, assisté à la chute brutale de FTX et aux faillites des institutions 3AC et Celsius ; nous avons connu l’explosion de la DeFi et la prétendue frénésie des NFT ; nous avons cru que le métavers allait changer le monde ; nous avons vu le président américain lancer son propre memecoin… Nous avons aussi connu plusieurs halvings du bitcoin, attendu l’approbation officielle des ETF spot sur le bitcoin, été témoins du franchissement historique des 100 000 dollars par le bitcoin et vu Wall Street entrer enfin sur le marché crypto. Nous avons également traversé les droits de douane, les conflits géopolitiques, l’inflation, les hausses de taux et de nombreux autres événements majeurs ayant affecté la liquidité du marché… Si, après tout cela, vous êtes toujours sur le marché sans en avoir été évincé, félicitations : vous avez au moins vu ce que ce marché a de plus fou.

En réalité, quand on reste assez longtemps sur ce marché, on voit passer toutes sortes de scénarios prétendument préétablis. Pourtant, le marché n’évolue jamais comme la plupart des gens l’imaginent ou l’espèrent. Un marché haussier ne dure pas éternellement, pas plus qu’un marché baissier : c’est ce qui rend le marché si contraire à la nature humaine. Les occasions de gains exceptionnels cachent souvent des risques tout aussi considérables, et inversement. Même de grandes institutions peuvent faire faillite du jour au lendemain, sans parler des investisseurs particuliers comme nous. Préservez votre capital ; si vous ne comprenez pas, n’y touchez pas. Casino ou marché financier, tant que vous êtes encore à la table, l’histoire peut continuer. Gagner davantage est effectivement une compétence et un avantage, mais rester assez longtemps sur le marché en est aussi une.

Pour terminer, partageons rapidement une donnée assez intéressante. Le mois dernier, Henley & Partners a publié un rapport sur la richesse crypto (2026). Selon ce rapport, le nombre de détenteurs de cryptomonnaies dans le monde s’élève actuellement à environ 742 millions (dont environ 371 millions détiennent du bitcoin). Parmi eux, 135 694 personnes possèdent des actifs crypto d’une valeur supérieure à 1 million de dollars (dont 92 272 détiennent du bitcoin), et 290 personnes détiennent des actifs crypto d’une valeur d’au moins 100 millions de dollars (dont 151 ne possèdent que du bitcoin).

Voilà pour cette édition (20261006). Tout ce qui précède reflète mon point de vue et mon analyse personnels, et ne sert qu’à consigner mes réflexions et à échanger. Cela ne constitue en aucun cas un conseil en investissement.