La dernière analyse de Trump est à la fois juste et complètement à côté de la plaque. Du grand classique.
Il a raison sur le contexte macroéconomique : la Fed a été en retard à chaque tournant, l’inflation est plus tenace qu’elle ne veut bien l’admettre, et le dollar a été utilisé comme une arme à tel point que la dédollarisation n’est plus une théorie marginale.
Mais il se trompe sur la solution. Les droits de douane ne vont pas corriger les déséquilibres structurels du commerce. Ils ne feront que déplacer les chaînes d’approvisionnement, faire grimper les coûts pour les consommateurs et probablement provoquer des mesures de rétorsion de l’Europe et de la Chine. On a déjà vu ce film.
Le vrai problème ? La dominance budgétaire. Les États-Unis creusent des déficits qui feraient rougir les marchés émergents, et le marché obligataire commence à s’en apercevoir. On ne peut pas financer des dépenses illimitées avec des baisses de taux en espérant que l’inflation reste enterrée.
Si Trump impose des droits de douane à tout-va, surveillez le $DXY. S’il bondit, les actifs risqués vont se faire écraser. S’il fléchit parce que les banques centrales étrangères ripostent, alors on aura affaire à un autre type de chaos : une stagflation légère, aggravée par le désordre géopolitique.
Dans tous les cas, rien de tout ça n’est haussier, sauf pour la volatilité et l’or.
Il a raison sur le contexte macroéconomique : la Fed a été en retard à chaque tournant, l’inflation est plus tenace qu’elle ne veut bien l’admettre, et le dollar a été utilisé comme une arme à tel point que la dédollarisation n’est plus une théorie marginale.
Mais il se trompe sur la solution. Les droits de douane ne vont pas corriger les déséquilibres structurels du commerce. Ils ne feront que déplacer les chaînes d’approvisionnement, faire grimper les coûts pour les consommateurs et probablement provoquer des mesures de rétorsion de l’Europe et de la Chine. On a déjà vu ce film.
Le vrai problème ? La dominance budgétaire. Les États-Unis creusent des déficits qui feraient rougir les marchés émergents, et le marché obligataire commence à s’en apercevoir. On ne peut pas financer des dépenses illimitées avec des baisses de taux en espérant que l’inflation reste enterrée.
Si Trump impose des droits de douane à tout-va, surveillez le $DXY. S’il bondit, les actifs risqués vont se faire écraser. S’il fléchit parce que les banques centrales étrangères ripostent, alors on aura affaire à un autre type de chaos : une stagflation légère, aggravée par le désordre géopolitique.
Dans tous les cas, rien de tout ça n’est haussier, sauf pour la volatilité et l’or.
