L’écart entre le S&P 500 équipondéré et celui pondéré par la capitalisation boursière atteint des niveaux extrêmes, qui ont historiquement signalé des retournements.

Quand les mégacapitalisations prennent une telle avance sur l’action médiane, le cycle est généralement bien avancé. L’indice semble bien se porter parce que sept titres font tout le travail. En profondeur, la participation au marché s’érode.

Cette configuration a précédé chaque sommet majeur depuis 2000. Cela ne signifie pas qu’un krach aura lieu demain, mais le rapport risque-rendement a changé. Le risque lié à la concentration est bien réel, et le retour à la moyenne peut prendre du temps, mais il est inévitable.