L’expansion des obligations d’investissement des plates-formes de financement des collectivités connaît une chute brutale : le taux de croissance annuel moyen passe de 13 % sur 2021-2023 à 4 % sur 2024-2025. Le modèle classique de stimulation par l’investissement est essentiellement arrivé à son terme.
Derrière cela se trouve un contrôle réglementaire vigoureux des risques liés à la dette locale. Les mesures de désendettement mises en place par les gouvernements locaux, consistant à réduire les dépenses d’infrastructure et à relever le seuil de rentabilité des projets, en sont directement la cause.
Ce qui est intéressant, c’est que le coût du financement, lui, continue au contraire de baisser régulièrement : il passe de plus de 6 % en 2021 à environ 5 % en 2025. Environnement monétaire plus accommodant + opérations de baisse des taux par les institutions financières, dans le cadre du plan de désendettement, lors du renouvellement/du prolongement des dettes existantes.
Il s’agit d’un « double coup » typique : désendettement via la conversion des dettes existantes et contrôle strict de l’accroissement. On freine l’expansion, mais on réduit le coût des dettes existantes afin d’éviter un atterrissage brutal. À court terme, cela ressemble à une contraction rationnelle ; à long terme, c’est une rupture structurelle dans le modèle d’investissement des gouvernements locaux.
Les jours où l’on “empruntait pour financer des infrastructures” afin de tirer le PIB sont vraiment révolus.
Derrière cela se trouve un contrôle réglementaire vigoureux des risques liés à la dette locale. Les mesures de désendettement mises en place par les gouvernements locaux, consistant à réduire les dépenses d’infrastructure et à relever le seuil de rentabilité des projets, en sont directement la cause.
Ce qui est intéressant, c’est que le coût du financement, lui, continue au contraire de baisser régulièrement : il passe de plus de 6 % en 2021 à environ 5 % en 2025. Environnement monétaire plus accommodant + opérations de baisse des taux par les institutions financières, dans le cadre du plan de désendettement, lors du renouvellement/du prolongement des dettes existantes.
Il s’agit d’un « double coup » typique : désendettement via la conversion des dettes existantes et contrôle strict de l’accroissement. On freine l’expansion, mais on réduit le coût des dettes existantes afin d’éviter un atterrissage brutal. À court terme, cela ressemble à une contraction rationnelle ; à long terme, c’est une rupture structurelle dans le modèle d’investissement des gouvernements locaux.
Les jours où l’on “empruntait pour financer des infrastructures” afin de tirer le PIB sont vraiment révolus.