La dette américaine vient de franchir pour la première fois depuis la Seconde Guerre mondiale 100% du PIB.
La dernière fois que nous avons atteint ce niveau, nous financions une guerre mondiale. Cette fois ? Des dépenses de temps de paix, des dispositifs de type prestations/assurances sociales et des paiements d’intérêts qui continuent de grimper.
La différence : à l’époque, les taux étaient proches de zéro et nous nous sommes sortis de la situation en faisant croître l’économie. Aujourd’hui, nous payons 4-5% sur 36 000 milliards de dollars pendant que la croissance ralentit.
Les marchés ne se sont pas encore affolés, mais cela change la donne sur tout : la politique de la Fed, la force du dollar, le risque d’inflation, et la durée pendant laquelle nous pouvons continuer à creuser des déficits sans conséquences.
Historiquement, un ratio dette/PIB au-dessus de 100% commence à limiter les options. Impossible de baisser les taux aussi librement. Impossible de stimuler aussi facilement. Et, tôt ou tard, les « investisseurs obligataires vigilants » font leur apparition.
Je ne dis pas que le ciel va tomber demain. Mais c’est le genre de basculement structurel qui se déploie sur des années et redessine l’ensemble du paysage de l’investissement.
Surveillez le rendement à 10 ans. Surveillez le dollar. Et observez ce qui se passe lorsque la prochaine récession forcera un nouvel endettement par-dessus cette pile.
La dernière fois que nous avons atteint ce niveau, nous financions une guerre mondiale. Cette fois ? Des dépenses de temps de paix, des dispositifs de type prestations/assurances sociales et des paiements d’intérêts qui continuent de grimper.
La différence : à l’époque, les taux étaient proches de zéro et nous nous sommes sortis de la situation en faisant croître l’économie. Aujourd’hui, nous payons 4-5% sur 36 000 milliards de dollars pendant que la croissance ralentit.
Les marchés ne se sont pas encore affolés, mais cela change la donne sur tout : la politique de la Fed, la force du dollar, le risque d’inflation, et la durée pendant laquelle nous pouvons continuer à creuser des déficits sans conséquences.
Historiquement, un ratio dette/PIB au-dessus de 100% commence à limiter les options. Impossible de baisser les taux aussi librement. Impossible de stimuler aussi facilement. Et, tôt ou tard, les « investisseurs obligataires vigilants » font leur apparition.
Je ne dis pas que le ciel va tomber demain. Mais c’est le genre de basculement structurel qui se déploie sur des années et redessine l’ensemble du paysage de l’investissement.
Surveillez le rendement à 10 ans. Surveillez le dollar. Et observez ce qui se passe lorsque la prochaine récession forcera un nouvel endettement par-dessus cette pile.
