La structure de la dette de l’Inde est en fait assez intéressante. Selon les données de l’IMF, en 2025, la dette publique de l’Inde représente 84,1 % du PIB, soit bien moins que celle du Japon (206,5 %), des États-Unis (123,9 %), de la France (116,0 %) ou du Royaume-Uni (100,4 %), des pays notés AAA/AA. Pourtant, la note de l’Inde n’est pas aussi élevée.
Le point clé est le suivant : plus de 95 % de la dette de l’Inde est libellée en roupies indiennes (monnaie locale). L’exposition en devises étrangères est inférieure à 5 % du PIB. Cela signifie que même si la roupie se déprécie, cela ne déclenche pas une crise de la dette comme c’est souvent le cas sur les marchés émergents : il n’existe pas de risque de désalignement de change.
Repensez aux leçons de la crise financière asiatique des années 1990 : la Thaïlande, la Corée et l’Indonésie avaient alors une dette en dollars très importante. Quand la monnaie locale s’est effondrée, la charge de la dette a pratiquement doublé en un instant. L’Inde a tiré les enseignements de cette crise et privilégie un financement en monnaie locale.
Selon les prévisions de Deutsche Bank, le ratio d’endettement tomberait à 77,7 % d’ici 2031, à condition que la discipline budgétaire soit maintenue et que la croissance économique reste dans une fourchette de 6 à 7 %. Cette trajectoire est crédible : contrairement aux États-Unis et à l’Europe, l’Inde n’est pas confrontée au même niveau de pression liée au vieillissement démographique, et le « bonus » démographique continue de se déployer.
Cependant, la logique des agences de notation est aussi compréhensible : elles mettent l’accent sur la qualité des institutions, l’environnement juridique et la transparence des politiques, pas seulement sur les chiffres de la dette. Sur ces indicateurs « souples », l’Inde accuse effectivement encore un retard.
Du point de vue du trading, les rendements des obligations d’État indiennes sont autour de 7 %. La dette en monnaie locale domine ; l’inflation se situe autour de 4-5 %, de sorte que les taux réels restent relativement raisonnables. Mais l’allocation des investisseurs étrangers en obligations indiennes doit tenir compte de la volatilité de la roupie : même si cela ne mène pas à un défaut, le risque de change lié au carry trade ne peut pas être ignoré.
Le point clé est le suivant : plus de 95 % de la dette de l’Inde est libellée en roupies indiennes (monnaie locale). L’exposition en devises étrangères est inférieure à 5 % du PIB. Cela signifie que même si la roupie se déprécie, cela ne déclenche pas une crise de la dette comme c’est souvent le cas sur les marchés émergents : il n’existe pas de risque de désalignement de change.
Repensez aux leçons de la crise financière asiatique des années 1990 : la Thaïlande, la Corée et l’Indonésie avaient alors une dette en dollars très importante. Quand la monnaie locale s’est effondrée, la charge de la dette a pratiquement doublé en un instant. L’Inde a tiré les enseignements de cette crise et privilégie un financement en monnaie locale.
Selon les prévisions de Deutsche Bank, le ratio d’endettement tomberait à 77,7 % d’ici 2031, à condition que la discipline budgétaire soit maintenue et que la croissance économique reste dans une fourchette de 6 à 7 %. Cette trajectoire est crédible : contrairement aux États-Unis et à l’Europe, l’Inde n’est pas confrontée au même niveau de pression liée au vieillissement démographique, et le « bonus » démographique continue de se déployer.
Cependant, la logique des agences de notation est aussi compréhensible : elles mettent l’accent sur la qualité des institutions, l’environnement juridique et la transparence des politiques, pas seulement sur les chiffres de la dette. Sur ces indicateurs « souples », l’Inde accuse effectivement encore un retard.
Du point de vue du trading, les rendements des obligations d’État indiennes sont autour de 7 %. La dette en monnaie locale domine ; l’inflation se situe autour de 4-5 %, de sorte que les taux réels restent relativement raisonnables. Mais l’allocation des investisseurs étrangers en obligations indiennes doit tenir compte de la volatilité de la roupie : même si cela ne mène pas à un défaut, le risque de change lié au carry trade ne peut pas être ignoré.
