#sec拟修订加密资产托管规则
Au cours des 90 dernières années, les conseillers en investissement de Wall Street ont dû faire semblant de ne pas voir les crypto-actifs ; aujourd’hui, la SEC ouvre, pour la première fois, une brèche avec une proposition de 760 pages permettant de « conserver vous-même les bitcoins de vos clients » 🦖
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Le 1er octobre (jeudi), la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a officiellement lancé de nouvelles règles relatives à la conservation des crypto-actifs, fondées sur la loi de 1940 sur les conseillers en investissement et la loi de 1940 sur les sociétés d’investissement. La réglementation vise deux types d’acteurs : les conseillers en investissement enregistrés, et les fonds réglementés (sociétés d’investissement enregistrées, sociétés de développement commercial). Le texte complet fait 760 pages, avec une période de consultation publique de 60 jours.
Le point le plus scruté : à condition de « ne pas pouvoir trouver un dépositaire qualifié », les conseillers en investissement peuvent conserver eux-mêmes les crypto-actifs de leurs clients. Attention : il s’agit d’une « conservation » au sens de la gestion d’actifs, pas de ce que le milieu crypto entend d’habitude par « self-custody ». Le seuil est très strict : le conseiller doit détenir lui-même la clé privée séparément, justifier de compétences professionnelles adéquates, et refaire une vérification complète chaque trimestre pour confirmer qu’il existe toujours un dépositaire prêt à prendre en charge la conservation. Les responsables de la SEC reconnaissent eux-mêmes que, une fois la nouvelle règle en vigueur, cette situation « sera très inhabituelle » ; en gros, elle ne pourrait servir que pour les nouveaux tokens qui viennent d’être lancés, le temps que les dépositaires n’aient pas encore eu l’occasion de se mettre en conformité.
Une autre mesure, plus concrète pour l’industrie : autoriser les sociétés de fiducie (trust) agréées au niveau des États à agir comme dépositaire qualifié.
La position du président de la SEC, Paul Atkins, est très directe : les anciennes règles de conservation ne prennent en compte que les actifs traditionnels, « une situation intenable au 21e siècle ». Les nouvelles règles doivent « balayer la couche d’incertitude grise » créée par des règles de conservation conçues pour une autre époque.
En élargissant le calendrier, c’est encore plus intéressant. Cette proposition constitue la dernière pièce du puzzle de l’agenda crypto de la SEC : le mois dernier, elle a publié une « exemption d’innovation » (pour les titres tokenisés), et en août, Reg Crypto (financement par actifs numériques). Les dates de publication sont elles aussi assez délicates : la veille du départ de la première responsable du groupe de travail crypto, Hester Peirce, que la communauté décrivait comme son « chant du cygne » ; après son départ vendredi, la SEC ne compte plus que deux commissaires, et cette semaine, le régulateur vient d’abaisser le quorum légal de 3 à 2.
Mon avis : ce n’est pas un « virage de la SEC », mais une « mise à niveau de la SEC ». Les crypto-actifs sont désormais une catégorie d’actifs à plusieurs centaines de milliards de dollars, mais les règles de conservation restent encore calées sur l’ère du papier. Pour les institutions qui veulent mettre les monnaies dans des produits de manière conforme, il n’existait tout simplement aucun canal. Le vrai point d’intérêt se trouve dans les 60 jours de consultation à venir : les deux ouvertures — « fiducies des États » et « vérification trimestrielle » — détermineront si cette nouvelle règle ouvre la porte aux crypto, ou si elle n’en laisse qu’une fissure. En comparaison actuelle : le bitcoin oscille autour de 84 500 dollars ; jeudi, l’emploi hors agriculture n’a augmenté que de 29 000 personnes, et le taux de chômage est monté à 4,2 % ; le marché a déjà ramené la probabilité de hausse des taux d’octobre à environ 18 %. C’est la combinaison « assouplissement réglementaire » et « pivot macro plus accommodant » qui constitue le véritable fond émotionnel de ce mouvement.
Dans les commentaires : acceptez-vous que les conseillers en investissement « conservent eux-mêmes » vos bitcoins, ou préférez-vous payer davantage pour confier la garde à un tiers dépositaire ? ⚖️
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Chaque jour, suivez avec moi les temps forts de la régulation crypto — ce n’est pas seulement voir ce qui se passe dans l’actualité, c’est surtout comprendre la logique et les opportunités qui se cachent derrière 👀🚀
Au cours des 90 dernières années, les conseillers en investissement de Wall Street ont dû faire semblant de ne pas voir les crypto-actifs ; aujourd’hui, la SEC ouvre, pour la première fois, une brèche avec une proposition de 760 pages permettant de « conserver vous-même les bitcoins de vos clients » 🦖
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Le 1er octobre (jeudi), la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a officiellement lancé de nouvelles règles relatives à la conservation des crypto-actifs, fondées sur la loi de 1940 sur les conseillers en investissement et la loi de 1940 sur les sociétés d’investissement. La réglementation vise deux types d’acteurs : les conseillers en investissement enregistrés, et les fonds réglementés (sociétés d’investissement enregistrées, sociétés de développement commercial). Le texte complet fait 760 pages, avec une période de consultation publique de 60 jours.
Le point le plus scruté : à condition de « ne pas pouvoir trouver un dépositaire qualifié », les conseillers en investissement peuvent conserver eux-mêmes les crypto-actifs de leurs clients. Attention : il s’agit d’une « conservation » au sens de la gestion d’actifs, pas de ce que le milieu crypto entend d’habitude par « self-custody ». Le seuil est très strict : le conseiller doit détenir lui-même la clé privée séparément, justifier de compétences professionnelles adéquates, et refaire une vérification complète chaque trimestre pour confirmer qu’il existe toujours un dépositaire prêt à prendre en charge la conservation. Les responsables de la SEC reconnaissent eux-mêmes que, une fois la nouvelle règle en vigueur, cette situation « sera très inhabituelle » ; en gros, elle ne pourrait servir que pour les nouveaux tokens qui viennent d’être lancés, le temps que les dépositaires n’aient pas encore eu l’occasion de se mettre en conformité.
Une autre mesure, plus concrète pour l’industrie : autoriser les sociétés de fiducie (trust) agréées au niveau des États à agir comme dépositaire qualifié.
La position du président de la SEC, Paul Atkins, est très directe : les anciennes règles de conservation ne prennent en compte que les actifs traditionnels, « une situation intenable au 21e siècle ». Les nouvelles règles doivent « balayer la couche d’incertitude grise » créée par des règles de conservation conçues pour une autre époque.
En élargissant le calendrier, c’est encore plus intéressant. Cette proposition constitue la dernière pièce du puzzle de l’agenda crypto de la SEC : le mois dernier, elle a publié une « exemption d’innovation » (pour les titres tokenisés), et en août, Reg Crypto (financement par actifs numériques). Les dates de publication sont elles aussi assez délicates : la veille du départ de la première responsable du groupe de travail crypto, Hester Peirce, que la communauté décrivait comme son « chant du cygne » ; après son départ vendredi, la SEC ne compte plus que deux commissaires, et cette semaine, le régulateur vient d’abaisser le quorum légal de 3 à 2.
Mon avis : ce n’est pas un « virage de la SEC », mais une « mise à niveau de la SEC ». Les crypto-actifs sont désormais une catégorie d’actifs à plusieurs centaines de milliards de dollars, mais les règles de conservation restent encore calées sur l’ère du papier. Pour les institutions qui veulent mettre les monnaies dans des produits de manière conforme, il n’existait tout simplement aucun canal. Le vrai point d’intérêt se trouve dans les 60 jours de consultation à venir : les deux ouvertures — « fiducies des États » et « vérification trimestrielle » — détermineront si cette nouvelle règle ouvre la porte aux crypto, ou si elle n’en laisse qu’une fissure. En comparaison actuelle : le bitcoin oscille autour de 84 500 dollars ; jeudi, l’emploi hors agriculture n’a augmenté que de 29 000 personnes, et le taux de chômage est monté à 4,2 % ; le marché a déjà ramené la probabilité de hausse des taux d’octobre à environ 18 %. C’est la combinaison « assouplissement réglementaire » et « pivot macro plus accommodant » qui constitue le véritable fond émotionnel de ce mouvement.
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