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La SEC vient de valider une catégorie de produit qui existe depuis des années sur les marchés européens, mais qui n’avait jamais été intégrée aux échanges américains : une exposition crypto quotidienne « reset » (réinitialisation) avec effet de levier amplifié, accessible via des comptes de courtage de détail classiques plutôt que via des plateformes offshore ou le recours à la marge.
Voici ce qui s’est passé : le 2 octobre, la SEC a approuvé un changement de règle de la bourse Cboe BZX Exchange qui autorise la compensation de six produits négociés en bourse (ETF) à levier x3 issus du fonds VS Trust de Volatility Shares, couvrant le bitcoin, l’ether, l’or, l’argent, le pétrole brut et le gaz naturel. Les produits Bitcoin et Ether suivront des contrats à terme réglementés du CME Group plutôt que de détenir directement les actifs sous-jacents, dans le but de répliquer trois fois le mouvement quotidien — et non hebdomadaire ou mensuel — du prix de l’actif de référence. La négociation ne peut toutefois pas commencer immédiatement : les produits doivent encore recevoir une déclaration d’enregistrement S-1 effective avant leur lancement, et aucune date précise n’a été fixée. Il s’agit de la première approbation américaine d’ETF crypto à triple levier, regroupés dans la même décision que des produits de matières premières traditionnels, sous une SEC qui a adopté cette année une posture nettement plus ouverte à l’égard des produits liés aux cryptomonnaies.
Pourquoi est-ce important ? Jusqu’à présent, les traders particuliers américains qui voulaient des paris directionnels amplifiés sur le crypto devaient passer par des comptes sur marge, des perpétuels offshore ou des produits que la plupart des plateformes nationales ne proposent pas. En introduisant cette exposition dans une enveloppe réglementée et cotée en bourse, on abaisse considérablement la barrière à un trading du crypto avec effet de levier — mais les réinitialisations quotidiennes signifient que les rendements sur des périodes de détention plus longues peuvent s’écarter de manière significative des simples mouvements de prix en 3x, un mécanisme souvent mal compris par les traders plus récents.
Qu’un accès plus large de la part des particuliers à ce type de levier modifie les schémas de volatilité du marché, ou qu’il déplace simplement l’activité déjà existante vers un autre endroit, mérite d’être surveillé une fois que les échanges auront réellement commencé.
Le fait d’amener une exposition cryptographique avec effet de levier sur des marchés réglementés la rend-elle plus sûre, ou simplement plus accessible à des traders qui ne comprennent pas totalement les mécanismes ? 🤔
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