Un marché haussier de long terme repose sur un cercle vertueux du capital, fondé sur un mécanisme de sélection naturelle et d’élimination des acteurs les moins performants, ainsi que sur de généreux dividendes en espèces et des rachats d’actions suivis de leur annulation.
Actions de catégorie A
1. Les sorties de capitaux sont bien supérieures aux investissements passifs.
2. Pour éviter l’élimination des entreprises manufacturières, on observe une hausse du chiffre d’affaires sans hausse des bénéfices et une concurrence féroce. Le rendement du capital reste durablement faible. Les bénéfices sont soit conservés puis réinvestis de manière inefficace, soit affectés, dans une proportion infime, à des rachats d’actions suivis de leur annulation.
3. Les entreprises assument une part de la responsabilité sociale liée au maintien de l’emploi, au prix de dépenses d’exploitation inefficaces.
4. Elles assument également une part de la responsabilité liée au traitement de la dette. Les grandes entreprises publiques centrales ou d’État, sans tenir compte du rendement pour les actionnaires, consacrent des ressources à des actifs inefficaces, voire improductifs, et remplissent une mission contracyclique d’« expansion du bilan et de soutien en dernier ressort ».
Détenir des actions de catégorie A revient à assumer une part de la responsabilité liée au traitement de la dette. Certains actifs cotés à Hong Kong ne sont, au fond, que le reflet offshore du coût de ce soutien au traitement de la dette des actions de catégorie A.
À l’inverse, les conditions d’un marché haussier de long terme pour la DeFi sont déjà réunies :
un mécanisme de sélection naturelle et d’élimination des acteurs les moins performants + de généreux dividendes en espèces et des rachats d’actions suivis de leur annulation + de faibles dépenses d’exploitation.
Actions de catégorie A
1. Les sorties de capitaux sont bien supérieures aux investissements passifs.
2. Pour éviter l’élimination des entreprises manufacturières, on observe une hausse du chiffre d’affaires sans hausse des bénéfices et une concurrence féroce. Le rendement du capital reste durablement faible. Les bénéfices sont soit conservés puis réinvestis de manière inefficace, soit affectés, dans une proportion infime, à des rachats d’actions suivis de leur annulation.
3. Les entreprises assument une part de la responsabilité sociale liée au maintien de l’emploi, au prix de dépenses d’exploitation inefficaces.
4. Elles assument également une part de la responsabilité liée au traitement de la dette. Les grandes entreprises publiques centrales ou d’État, sans tenir compte du rendement pour les actionnaires, consacrent des ressources à des actifs inefficaces, voire improductifs, et remplissent une mission contracyclique d’« expansion du bilan et de soutien en dernier ressort ».
Détenir des actions de catégorie A revient à assumer une part de la responsabilité liée au traitement de la dette. Certains actifs cotés à Hong Kong ne sont, au fond, que le reflet offshore du coût de ce soutien au traitement de la dette des actions de catégorie A.
À l’inverse, les conditions d’un marché haussier de long terme pour la DeFi sont déjà réunies :
un mécanisme de sélection naturelle et d’élimination des acteurs les moins performants + de généreux dividendes en espèces et des rachats d’actions suivis de leur annulation + de faibles dépenses d’exploitation.