👀 AUJOURD’HUI : De mauvaises nouvelles sur l’emploi viennent de se transformer en bonnes nouvelles pour les actions, et la réaction du marché a été immédiate et généralisée.
Les États-Unis ont ajouté seulement 29 000 emplois en septembre, manquant de loin les 90 000 attendus par les économistes, et en forte baisse par rapport aux 133 000 révisés à la baisse en août. Le chiffre de juillet a été révisé jusqu’à -10 000. Le taux de chômage est passé à 4,2 %.
La réaction du marché a été rapide : le S&P 500 a progressé d’environ 1 %, le Dow a gagné 385 points, le Nasdaq a grimpé de 1,4 %, porté par les valeurs des semi-conducteurs. L’or et le Bitcoin ont aussi bondi, tandis que le pétrole a chuté de plus de 3 %, avec une vague « risk-on » complète sur l’ensemble des classes d’actifs.
Voici le mécanisme à l’œuvre. Il s’agit de la publication d’emplois positifs la plus faible de l’année, et elle est tombée au moment même où les investisseurs s’attendaient à une nouvelle hausse de taux de la Fed ce mois-ci. Les données faibles ont instantanément renversé ce calcul : la probabilité d’une hausse en octobre s’est effondrée, passant d’environ 69 % la semaine dernière à seulement 20-22 %.
Les responsables de la Fed ont été explicites : ils accordent plus de poids au taux de chômage issu de l’enquête auprès des ménages qu’au chiffre brut des salaires lors de la définition de la politique. Et un taux de chômage de 4,2 %, même s’il reste historiquement bas, correspond exactement au type d’assouplissement qui plaide pour ne pas bouger.
Un point de nuance mérite d’être signalé : une partie de la hausse du chômage reflète davantage de personnes qui entrent sur le marché du travail, et pas seulement des licenciements ; un détail qui empêche d’y voir un signal de récession « propre ».
Pour l’instant, les calculs de Wall Street sont simples : des données d’embauche plus faibles réduisent les chances d’une monnaie plus restrictive, et sur ce marché, c’est encore la seule information qui compte.
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