1er octobre : trois échéances répartissent leurs lectures en trois paliers. Les titres à 10 ans montent de 4 points de base, à 5,33 %, soit le plus haut niveau depuis avril 2002. Les 30 ans prennent 3 points de base, à 5,677 %, et continuent leur hausse pendant 8 jours consécutifs. Les 2 ans n’augmentent que de 2 points de base, à 4,91 %. Le segment le plus long grimpe le plus longtemps ; le segment le plus court, le moins.
Il n’y a pas qu’une seule piste : le prix du pétrole reste élevé. En août, un indicateur d’inflation calculé sur une base mensuelle affiche une hausse de 3,4 % en glissement annuel. Et le marché parie, à hauteur d’environ 70 %, sur une hausse des taux lors de la réunion de politique monétaire d’octobre.
Je vérifie pourquoi les trois paliers ne sont pas alignés. L’affaire couverte à 70 % devrait, en théorie, se refléter plutôt sur l’extrémité la plus courte : or les taux à 2 ans ne montent que de 2 points de base. Les plus fortes hausses concernent les 30 ans, qui montent pendant 8 jours d’affilée. Ce qui est alors “tarifé” ressemble davantage à une question d’échéance et d’offre de financement public.
Il y a aussi des chiffres côté finances publiques : l’encours de la dette fédérale dépasse 4 010 milliards de dollars, et le déficit est estimé à 190 milliards de dollars pour l’exercice 2026. Par ailleurs, l’effet de la précédente vague de rachats de dettes longues a déçu ; la prime de terme des obligations longues s’élargit encore, et, en Europe aussi, plusieurs courbes longues restent à des niveaux élevés depuis des années.
Sur Binance spot, quatre noms se répartissent par échéance : Pendle progresse d’environ 1,0 % sur 24 heures et baisse d’environ 8,3 % sur 7 jours ; la taille est d’environ 540 millions de dollars ; les certificats de rendement indiquent une date d’échéance. Ondo baisse d’environ 0,6 % sur 24 heures et baisse d’environ 3,7 % sur 7 jours ; environ 1 BTC correspond à 167 000 unités d’Ondo ; c’est adossé à des coupons de titres à court terme : l’échéance suit cette cohorte d’obligations. Aave monte d’environ 2,4 % sur 24 heures et monte d’environ 13,0 % sur 7 jours ; la taille est d’environ 2,4 milliards de dollars ; “depôt puis retrait” au fil de l’eau, avec des taux qui varient selon le taux d’utilisation. Le token de plateforme BNB progresse d’environ 0,1 % sur 24 heures et baisse d’environ 0,7 % sur 7 jours ; sa taille se situe dans la tranche du billion de dollars, sans couche de dépôts. L’amplitude et la taille ne suivent pas la même ligne ; ce qui les sépare, c’est la colonne “échéance” : deux écritures portent une date, une autre se fait “au gré du dépôt et du retrait”, et la dernière n’a pas cette couche.
Dans cette séquence, on relève surtout la partie longue : la colonne “trajectoire de politique” ne représente que 2 points de base. À la réunion du 2 octobre, une fois les décisions actées, si les taux à 2 ans montent aussi au-dessus de 5 % et si l’amplitude sur le long bout est rattrapée, alors cela signifierait que la tarification concerne la trajectoire de politique : ce diagnostic deviendrait invalide sur le champ. Pour l’instant, si le court reste à ce palier de 4,9 % et que la partie longue continue, alors ce diagnostic tient debout. Le palier court se met à jour quotidiennement : la ligne inchangée, c’est l’intérêt calculé par Binance sur le compte d’épargne, selon une cadence. Le présent article est un enregistrement d’opinions et ne constitue pas un conseil en investissement.$NIGHT
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#美国10年期美债收益率逼近5.3%
Il n’y a pas qu’une seule piste : le prix du pétrole reste élevé. En août, un indicateur d’inflation calculé sur une base mensuelle affiche une hausse de 3,4 % en glissement annuel. Et le marché parie, à hauteur d’environ 70 %, sur une hausse des taux lors de la réunion de politique monétaire d’octobre.
Je vérifie pourquoi les trois paliers ne sont pas alignés. L’affaire couverte à 70 % devrait, en théorie, se refléter plutôt sur l’extrémité la plus courte : or les taux à 2 ans ne montent que de 2 points de base. Les plus fortes hausses concernent les 30 ans, qui montent pendant 8 jours d’affilée. Ce qui est alors “tarifé” ressemble davantage à une question d’échéance et d’offre de financement public.
Il y a aussi des chiffres côté finances publiques : l’encours de la dette fédérale dépasse 4 010 milliards de dollars, et le déficit est estimé à 190 milliards de dollars pour l’exercice 2026. Par ailleurs, l’effet de la précédente vague de rachats de dettes longues a déçu ; la prime de terme des obligations longues s’élargit encore, et, en Europe aussi, plusieurs courbes longues restent à des niveaux élevés depuis des années.
Sur Binance spot, quatre noms se répartissent par échéance : Pendle progresse d’environ 1,0 % sur 24 heures et baisse d’environ 8,3 % sur 7 jours ; la taille est d’environ 540 millions de dollars ; les certificats de rendement indiquent une date d’échéance. Ondo baisse d’environ 0,6 % sur 24 heures et baisse d’environ 3,7 % sur 7 jours ; environ 1 BTC correspond à 167 000 unités d’Ondo ; c’est adossé à des coupons de titres à court terme : l’échéance suit cette cohorte d’obligations. Aave monte d’environ 2,4 % sur 24 heures et monte d’environ 13,0 % sur 7 jours ; la taille est d’environ 2,4 milliards de dollars ; “depôt puis retrait” au fil de l’eau, avec des taux qui varient selon le taux d’utilisation. Le token de plateforme BNB progresse d’environ 0,1 % sur 24 heures et baisse d’environ 0,7 % sur 7 jours ; sa taille se situe dans la tranche du billion de dollars, sans couche de dépôts. L’amplitude et la taille ne suivent pas la même ligne ; ce qui les sépare, c’est la colonne “échéance” : deux écritures portent une date, une autre se fait “au gré du dépôt et du retrait”, et la dernière n’a pas cette couche.
Dans cette séquence, on relève surtout la partie longue : la colonne “trajectoire de politique” ne représente que 2 points de base. À la réunion du 2 octobre, une fois les décisions actées, si les taux à 2 ans montent aussi au-dessus de 5 % et si l’amplitude sur le long bout est rattrapée, alors cela signifierait que la tarification concerne la trajectoire de politique : ce diagnostic deviendrait invalide sur le champ. Pour l’instant, si le court reste à ce palier de 4,9 % et que la partie longue continue, alors ce diagnostic tient debout. Le palier court se met à jour quotidiennement : la ligne inchangée, c’est l’intérêt calculé par Binance sur le compte d’épargne, selon une cadence. Le présent article est un enregistrement d’opinions et ne constitue pas un conseil en investissement.$NIGHT
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#美国10年期美债收益率逼近5.3%
