Le 29 septembre, le NEAR spot ETF de Bitwise (code NRR) a commencé à être négocié à la NYSE Arca, devenant le premier ETP spot NEAR aux États-Unis. Ses frais s’élèvent à 0,75 %, avec 36 millions de dollars d’actifs sous gestion le premier jour, 35,5 millions de dollars d’entrées nettes et 15,1 millions de dollars de volume d’échanges. Les données ne sont pas incroyables, mais il y a “quelque chose” dans la structure.
Ce qui vaut vraiment le regard, c’est l’attribution des revenus du staking. Le fonds prévoit, via une équipe interne de staking, de placer une partie des NEAR détenus en staking afin d’obtenir environ 5 % de récompenses annuelles de staking. Sur ce montant, environ un tiers sert à couvrir les frais liés, et environ deux tiers sont comptabilisés comme actifs du trust. Autrement dit, les investisseurs reçoivent des “revenus de staking après déduction des frais”, et les 0,75 % de frais de gestion ne sont qu’une partie du coût : le coût global est plus élevé que le taux affiché sur la page.
J’ai tendance à penser que le véritable intérêt du NRR n’est pas ces 35,5 millions du premier jour, mais la question de savoir si les revenus de staking peuvent être intégrés aux revenus du fonds. S’ils sont pris en compte, alors tous les ETP basés sur des actifs PoS recopieront ce modèle : le produit passe du suivi passif du prix au suivi passif du prix plus les revenus, et sa nature change ; s’ils ne sont pas pris en compte, alors la répartition en un tiers revient surtout à une variante de la structure de coûts, le “pitch” étant plus marketing que concret. La façon de tracer cette frontière est bien plus importante que le chiffre des entrées du premier jour.
Le contexte de marché a aussi aidé : $NEAR a progressé d’environ 167 % à 175 % sur le mois. Le 29 septembre, le prix se situait entre 4,94 et 5,04 dollars. Le protocole multi-chaînes phare cité par Bitwise, NEAR Intents, a déjà traité plus de 32 milliards de dollars, alors qu’il y a un an il n’était pas encore à 1 milliard — une preuve qui soutient son récit de “l’infrastructure cross-chain + agents IA”. Mais dans la même étude, des scénarios de projections fin 2030 donnent un repère d’environ 156 dollars, et un scénario pessimiste à 1,63 dollar : cet écart, à lui seul, montre que l’incertitude du modèle est énorme ; ce n’est pas une prédiction, ce sont des scénarios.
Dernier rappel : risque structurel. Ces produits ne sont pas enregistrés comme des sociétés d’investissement au sens de la loi Investment Company Act de 1940 ; ils ne bénéficient donc pas des protections accordées aux fonds communs de placement. Du coup, la question te revient : achèterais-tu un ETP dont le coût global est plus élevé pour obtenir ces 5 % de revenus de staking, ou préfères-tu staker toi-même et assumer toi-même les risques opérationnels ?
#Bitwise lance son premier ETF spot NEAR
Ce qui vaut vraiment le regard, c’est l’attribution des revenus du staking. Le fonds prévoit, via une équipe interne de staking, de placer une partie des NEAR détenus en staking afin d’obtenir environ 5 % de récompenses annuelles de staking. Sur ce montant, environ un tiers sert à couvrir les frais liés, et environ deux tiers sont comptabilisés comme actifs du trust. Autrement dit, les investisseurs reçoivent des “revenus de staking après déduction des frais”, et les 0,75 % de frais de gestion ne sont qu’une partie du coût : le coût global est plus élevé que le taux affiché sur la page.
J’ai tendance à penser que le véritable intérêt du NRR n’est pas ces 35,5 millions du premier jour, mais la question de savoir si les revenus de staking peuvent être intégrés aux revenus du fonds. S’ils sont pris en compte, alors tous les ETP basés sur des actifs PoS recopieront ce modèle : le produit passe du suivi passif du prix au suivi passif du prix plus les revenus, et sa nature change ; s’ils ne sont pas pris en compte, alors la répartition en un tiers revient surtout à une variante de la structure de coûts, le “pitch” étant plus marketing que concret. La façon de tracer cette frontière est bien plus importante que le chiffre des entrées du premier jour.
Le contexte de marché a aussi aidé : $NEAR a progressé d’environ 167 % à 175 % sur le mois. Le 29 septembre, le prix se situait entre 4,94 et 5,04 dollars. Le protocole multi-chaînes phare cité par Bitwise, NEAR Intents, a déjà traité plus de 32 milliards de dollars, alors qu’il y a un an il n’était pas encore à 1 milliard — une preuve qui soutient son récit de “l’infrastructure cross-chain + agents IA”. Mais dans la même étude, des scénarios de projections fin 2030 donnent un repère d’environ 156 dollars, et un scénario pessimiste à 1,63 dollar : cet écart, à lui seul, montre que l’incertitude du modèle est énorme ; ce n’est pas une prédiction, ce sont des scénarios.
Dernier rappel : risque structurel. Ces produits ne sont pas enregistrés comme des sociétés d’investissement au sens de la loi Investment Company Act de 1940 ; ils ne bénéficient donc pas des protections accordées aux fonds communs de placement. Du coup, la question te revient : achèterais-tu un ETP dont le coût global est plus élevé pour obtenir ces 5 % de revenus de staking, ou préfères-tu staker toi-même et assumer toi-même les risques opérationnels ?
#Bitwise lance son premier ETF spot NEAR