D’abord la réponse : aucun des deux.
Cette fois, ce n’est pas “quelqu’un” qui vient vous chercher, ni “quelqu’un” qui a creusé un trou pour vous y faire sauter.
C’est un prix raisonnable de l’or, recalculé par quelqu’un.
I. Pourquoi “venir vous chercher” n’est pas valable
Le mot “venir vous chercher” a une condition préalable.
Il suppose que l’évaluation ne change pas : seul le prix cède temporairement la place, afin que ceux qui avaient raté l’entrée puissent monter.
Cette fois, l’évaluation a changé.
Le rendement réel des bons du Trésor US à 10 ans — c’est-à-dire le rendement effectivement obtenu par les investisseurs une fois l’inflation déduite — est de 2,90 %.
C’est le plus haut depuis novembre 2008.
L’or ne rapporte pas d’intérêt.
Si vous détenez l’or, la seule chose que vous abandonnez, c’est cette rémunération réelle sans risque.
En ce moment, ce “qu’on abandonne”, c’est le plus haut niveau depuis 2008.
Le contexte : la Fed a récemment relevé son taux directeur de 25 points de base à 3,75 % à 4,00 %, ce qui est la première hausse depuis 2023.
Donc l’or n’a pas besoin d’une mauvaise nouvelle supplémentaire : son prix “raisonnable” doit déjà se déplacer à la baisse.
Ce n’est pas une concession, c’est une recalcul.
II. Pourquoi “creuser un trou” n’est pas valable
Pour creuser un trou, il faut un faux catalyseur. Si les gros revendent en écrasant le marché, mais que la conjoncture ne suit pas, alors là on peut appeler ça un trou.
Cette fois, le catalyseur est réel.
Au cours de la semaine passée, le rendement nominal à 10 ans a augmenté de 28 points de base : dont 27 points de base viennent des taux réels, et les anticipations d’inflation implicites n’ont bougé que de 1 point de base.
Autrement dit, ce que l’on a comprimé cette semaine n’a presque rien à voir avec l’inflation.
Et pas seulement les États-Unis. Le rendement réel des bons du Trésor à 30 ans a culminé en séance à 5,581 %, le plus haut depuis 2002.
Rendement des obligations du Trésor allemand à 10 ans : 3,64 %, plus haut depuis 2009 ; Royaume-Uni à 10 ans : 5,42 %.
Les obligations souveraines du monde entier sont réévaluées au même moment.
Ce n’est pas un trou creusé par quelqu’un : c’est une réévaluation mondiale de la duration.
III. La preuve réelle est à 4 288
Le 28 septembre à 5 h du matin, le plus haut intrajournalier a touché 4 288,39.
Puis, vers 6 h, cassure directe : le point bas à 22 h est 4 116,60.
En une journée, du plus haut au plus bas, la baisse la plus profonde atteint 4,01 %.
Le point clé, ce n’est pas ce chiffre, mais la position à 4 288.
Pendant quatre jours, les sommets intrajournaliers ont retombé une dizaine de fois dans la zone autour de 4 288 : jamais ça n’est resté au-dessus.
Un niveau qui a été repoussé pendant quatre jours de suite sans être cassé : une fois franchi, cela signifie que les titres (coûts) détenus à ce prix ont changé de mains.
On le confie à qui ? Regardez ci-dessous.
Quatrième, aujourd’hui, ce qu’il faut regarder en priorité n’est pas le prix, mais le levier.
Les contrats ouverts du perpétuel Binance XAU/USDT, c’est-à-dire le volume total des positions qui n’ont pas encore été clôturées sur ce contrat : le soir du 27 septembre à 23 h, ils étaient de 109 954 contrats.
Le soir du 28 septembre à 23 h, 172 833 contrats, soit +57,2 % sur 24 heures.
Le plus important, c’est ensuite : après l’effondrement, il n’a pas baissé davantage.
Ce soir à 21 h : 177 368 contrats, soit 2,6 % de plus que le jour de l’effondrement à 23 h.
Le prix baisse, mais l’effet de levier augmente.
Cela montre que ce n’est pas une capitulation et un départ des longs aujourd’hui — si c’était un départ, les contrats ouverts devraient chuter.
Le taux de financement n’est pas non plus passé négatif : il est toujours à +0,009 %.
Le taux de financement est positif : cela signifie que les longs paient aux shorts.
Le prix baisse, l’effet de levier augmente, et les longs continuent de payer.
Ce combo a un nom qui n’est pas très flatteur dans le marché des futures.
Ramassage.
Cinquième, qui vient vous chercher
Je n’en dissimule pas une preuve à charge inversée.
En se basant sur la taille des positions, la part des gros investisseurs long a atteint un plus bas à 69,35 %, puis elle est remontée à 73,18 %, soit un rachat de 3,8 points de pourcentage.
C’est de l’argent “intelligent” qui rajoute des longs à bas niveau, avec une tendance plutôt haussière.
Mais le même jour, l’autre série de chiffres est inversée : en se basant sur le nombre de comptes, la part des comptes longs de l’ensemble passe de 78,21 % à 83,42 %.
Après avoir réduit une première fois, les gros rachètent ; les particuliers ajoutent tout au long de la baisse.
Pour “venir vous chercher”, il faut un acteur qui vient. Or, la structure actuelle, ce sont des particuliers qui récupèrent, et des gros qui ramassent à bas niveau.
Ça ne s’appelle pas “venir vous chercher”, ça s’appelle “changer de mains”.
Sixième, structurellement, où est-ce
Maintenant, c’est 4 164.
La moyenne mobile sur 20 jours est à 4 308, et le prix est en dessous des trois moyennes mobiles.
Sur l’intervalle du dernier peu plus d’un mois : le plus bas en clôture à 4 258 a déjà été franchi de manière effective.
Plus bas, entre 4 028 et 3 948, il y a une zone de vide.
Donc 4 116 n’est pas un support solide : c’est juste le bord inférieur de la zone que vous venez de franchir en baisse.
VII. Quand est-ce que je change d’avis
Trois conditions : si l’une d’elles apparaît, je change.
Premièrement, les contrats ouverts retombent autour de 120 000 contrats, ou bien chutent brutalement sur une seule journée.
Deuxième, le taux de financement devient négatif, et cela dure plusieurs jours.
Troisième, le rendement réel à 10 ans passe de 2,90 % à la baisse.
Tant qu’aucune des trois conditions n’apparaît, une reprise est traitée comme une correction, pas comme un renversement.
La publication demain soir de l’inflation US de base PCE d’août est un point charnière : l’estimation en glissement annuel est de 3,4 %.
VIII. Donc comment s’y prendre
Avec de l’effet de levier, vous ne pouvez pas “venir”.
À l’heure actuelle, c’est une “baisse cassée tant que le levier n’est pas encore purgé” — la plus inconfortable : elle ne donne pas aux personnes restées en dehors une entrée à bon prix, et elle n’a pas nettoyé le levier.
Pour les longs long terme sans levier, par paliers, la tranche de 4 116 à 4 164 a une base structurelle.
Mais vous devez considérer le test de 4 030, voire 3 950, comme un scénario normal, et non comme un événement de queue.
Enfin
Revenons au titre : ni venir vous chercher, ni creuser un trou.
C’est comme si la règle de tarification avait été remplacée par une autre.
Si vous focalisez sur “qui me creuse un trou”, vous ferez encore et encore la même chose :
Tant que le levier n’a pas été purgé, vous faites le dernier relais à la place des autres.
— MK s’en est tenu à son engagement
Point de données : 29 septembre 2026 à 21:00 CST (heure de Pékin). Le prix de l’or, le volume de positions, les contrats ouverts, le taux de financement et les ratios long/short des comptes sont toutes des données en temps réel de Binance XAU/USDT perpétuel (négociation 24/7 ; les niveaux perpétuels et les niveaux des contrats à terme COMEX ne doivent pas être confondus) ; les rendements nominaux et réels des bons du Trésor US proviennent de la courbe quotidienne du Trésor américain, la dernière donnée étant celle du 28 septembre ; les décisions de taux de la Fed proviennent des déclarations officielles du FOMC. Les conditions et la discipline de position décrites dans le texte servent à la gestion du risque et ne constituent pas une recommandation d’investissement.