Nous pourrions nous diriger vers un nouvel « mix » de politique économique façon début des années 1980 — et ce n’est pas rassurant.
Voici le scénario : aucune discipline budgétaire n’est en vue. Les déficits continuent de croître. Du coup, les marchés regardent désormais la Fed pour faire tout le travail de freinage de l’inflation.
Le problème ? Quand la politique monétaire se resserre tandis que la politique budgétaire reste laxiste, on obtient :
• Un dollar plus fort
• Des taux plus élevés qui écrasent les secteurs sensibles aux taux
• Une croissance déséquilibrée et inégale
C’est exactement ce qui s’est produit au début des années 80. Paul Volcker a dû appuyer fort sur les freins parce que le Congrès ne le voulait pas.
Une différence importante, cette fois : les gains de productivité liés à l’IA et à la technologie pourraient se matérialiser beaucoup plus vite qu’à l’époque (où il a fallu attendre les années 90 pour que cela se mette vraiment en place). C’est la lueur d’espoir.
Mais ne comptez pas sur cela pour nous sauver de nos erreurs de politique. Les chocs de productivité sont utiles — ils ne remplacent pas une gestion budgétaire saine.
En résumé : si vous vous demandez pourquoi le dollar continue de se renforcer et pourquoi certains secteurs continuent d’être durement touchés malgré des données économiques plutôt correctes, c’est pour cette raison. Le mix de politique compte plus que beaucoup de gens ne le pensent.
Voici le scénario : aucune discipline budgétaire n’est en vue. Les déficits continuent de croître. Du coup, les marchés regardent désormais la Fed pour faire tout le travail de freinage de l’inflation.
Le problème ? Quand la politique monétaire se resserre tandis que la politique budgétaire reste laxiste, on obtient :
• Un dollar plus fort
• Des taux plus élevés qui écrasent les secteurs sensibles aux taux
• Une croissance déséquilibrée et inégale
C’est exactement ce qui s’est produit au début des années 80. Paul Volcker a dû appuyer fort sur les freins parce que le Congrès ne le voulait pas.
Une différence importante, cette fois : les gains de productivité liés à l’IA et à la technologie pourraient se matérialiser beaucoup plus vite qu’à l’époque (où il a fallu attendre les années 90 pour que cela se mette vraiment en place). C’est la lueur d’espoir.
Mais ne comptez pas sur cela pour nous sauver de nos erreurs de politique. Les chocs de productivité sont utiles — ils ne remplacent pas une gestion budgétaire saine.
En résumé : si vous vous demandez pourquoi le dollar continue de se renforcer et pourquoi certains secteurs continuent d’être durement touchés malgré des données économiques plutôt correctes, c’est pour cette raison. Le mix de politique compte plus que beaucoup de gens ne le pensent.