Le fonds ETF NEAR de Bitwise est déjà dans la dernière ligne droite du processus : dépôt du Form 8-A le 24 septembre, enregistrement des parts du trust au titre de l’article 12(b) de la Securities Exchange Act de 1934, en vue d’une cotation sur le NYSE Arca sous le code NRR ; le S-1 (numéro d’enregistrement 333-286995) a été déposé vers le 16 septembre. Dans une version de modification antérieure, la société mère Bitwise Asset Management a souscrit pour 200 dollars, en prenant 8 parts à 25 dollars chacune, comme fonds de démarrage.
Sur le plan de la conception du produit, il y a deux points qui valent davantage l’attention que « encore une cryptomonnaie emballée sous forme d’ETF ». D’abord, la valeur liquidative se base sur la variante new-yorkaise du CME CF NEAR Protocol–Dollar Reference Rate, calculée par CF Benchmarks à 16 h (heure de New York) : c’est l’intégration dans un cadre de tarification familier aux institutions. Ensuite, le trust indique clairement qu’il va miser une partie des $NEAR détenus pour générer un rendement supplémentaire, et que les frais de mise correspondent à « 33 % du NEAR obtenu en plus » — autrement dit, un tiers du rendement de la mise est prélevé.
Ma position est très directe : ce prélèvement de 33 % fixe l’exposition de NRR comme « pratique, mais pas bon marché ». Pour les comptes qui n’ont pas la capacité de construire/validater leur propre infrastructure et ne veulent pas gérer les clés privées, c’est peut-être le niveau de coût le plus bas dans un cadre de conformité ; mais pour ceux qui mettent déjà directement en jeu des actifs on-chain, le rendement de cet ETF est structurellement inférieur à celui de la détention du NEAR avec mise, ne l’espérez pas comme un substitut à la mise personnelle.
Il y a trois points d’attention à surveiller concrètement : 1) après le 8-A, il reste généralement à obtenir le prospectus 424(b)(3) et la cadence de mise en vigueur ; cette fenêtre est souvent la période la plus « chaude » médiatiquement, mais aussi la moins stable en termes de prix ; 2) après la cotation, les variations du nombre de parts de NRR et le niveau de prime/décote — c’est là que se situe la demande réelle ; 3) le taux de financement (funding rate) des contrats perpétuels $NEAR — si ce taux est continuellement abaissé par des flux d’arbitrage liés à l’ETF, c’est que l’extrémité spot est en train d’être « aspirée ».
Quant au prix : après l’annonce, le NEAR a connu une hausse nette, et transformer « le dépôt de la demande » en point d’achat est un piège classique. Les nouvelles positives sont généralement déjà intégrées avant la cotation ; la véritable pression vendeuse apparaît plutôt après que l’on peut déposer des ordres de souscription/rachat.
Comment feriez-vous votre choix : accepter un prélèvement de 33 % sur la mise pour acheter NRR, ou mettre vous-même du $NEAR et assumer tous les risques opérationnels ?
#Bitwise demande la cotation de l’ETF sur le protocole NEAR
Sur le plan de la conception du produit, il y a deux points qui valent davantage l’attention que « encore une cryptomonnaie emballée sous forme d’ETF ». D’abord, la valeur liquidative se base sur la variante new-yorkaise du CME CF NEAR Protocol–Dollar Reference Rate, calculée par CF Benchmarks à 16 h (heure de New York) : c’est l’intégration dans un cadre de tarification familier aux institutions. Ensuite, le trust indique clairement qu’il va miser une partie des $NEAR détenus pour générer un rendement supplémentaire, et que les frais de mise correspondent à « 33 % du NEAR obtenu en plus » — autrement dit, un tiers du rendement de la mise est prélevé.
Ma position est très directe : ce prélèvement de 33 % fixe l’exposition de NRR comme « pratique, mais pas bon marché ». Pour les comptes qui n’ont pas la capacité de construire/validater leur propre infrastructure et ne veulent pas gérer les clés privées, c’est peut-être le niveau de coût le plus bas dans un cadre de conformité ; mais pour ceux qui mettent déjà directement en jeu des actifs on-chain, le rendement de cet ETF est structurellement inférieur à celui de la détention du NEAR avec mise, ne l’espérez pas comme un substitut à la mise personnelle.
Il y a trois points d’attention à surveiller concrètement : 1) après le 8-A, il reste généralement à obtenir le prospectus 424(b)(3) et la cadence de mise en vigueur ; cette fenêtre est souvent la période la plus « chaude » médiatiquement, mais aussi la moins stable en termes de prix ; 2) après la cotation, les variations du nombre de parts de NRR et le niveau de prime/décote — c’est là que se situe la demande réelle ; 3) le taux de financement (funding rate) des contrats perpétuels $NEAR — si ce taux est continuellement abaissé par des flux d’arbitrage liés à l’ETF, c’est que l’extrémité spot est en train d’être « aspirée ».
Quant au prix : après l’annonce, le NEAR a connu une hausse nette, et transformer « le dépôt de la demande » en point d’achat est un piège classique. Les nouvelles positives sont généralement déjà intégrées avant la cotation ; la véritable pression vendeuse apparaît plutôt après que l’on peut déposer des ordres de souscription/rachat.
Comment feriez-vous votre choix : accepter un prélèvement de 33 % sur la mise pour acheter NRR, ou mettre vous-même du $NEAR et assumer tous les risques opérationnels ?
#Bitwise demande la cotation de l’ETF sur le protocole NEAR