📊 Les minutes de la réunion de la Banque du Japon d’aujourd’hui : elles changent la cible de la politique
Ce matin à 8 h 50, heure de Tokyo, la Banque du Japon a publié le compte rendu de la réunion des 30 et 31 juillet. On y lit une phrase telle quelle : auparavant, on disait « maintenir l’inflation à 2 % », et désormais on dit « stabiliser l’inflation autour de 2 % ».
Le cap a été tourné.
Lors de la réunion de juillet, Soichiro Takada a proposé à lui seul de relever le taux immédiatement à 1,25 %, mais sa demande a été rejetée. Le 18 septembre, la Banque du Japon l’a finalement fait : 7 voix contre 2. Taux de politique à 1,25 %, niveau le plus élevé depuis 1995.
Le compte rendu contient aussi un passage plus ferme. Le marché pensait que les relèvements auraient lieu à un rythme d’une fois tous les six mois. Un membre a déclaré : « compte tenu du risque d’une hausse des prix, le rythme pourrait être plus rapide que ce que le marché anticipe. » Un autre a été encore plus direct : « le risque d’attendre n’est déjà plus faible ; il faut accélérer le rythme de l’assouplissement. »
Côté inflation, ils ont donné des raisons. Dans ses propres prévisions, la banque écrit que, au second semestre de l’exercice 2026, l’inflation fondamentale CPI hors produits frais dépasserait 3 %.
Le marché obligataire a bougé en premier. En juillet, la Banque du Japon a réduit l’achat mensuel d’obligations d’État à 2 500 milliards de yens, contre 2 700 milliards auparavant, avec, comme prévu, une nouvelle baisse de 200 milliards par trimestre. Le 25 septembre, le rendement des obligations d’État japonaises à 10 ans a touché 3,115 %, son plus haut niveau depuis août 1996. Ces jours-ci, le 10 ans américain est autour de 5,18 %, son niveau le plus élevé depuis 2007. Les « longues maturités » des deux grands marchés obligataires montent ensemble.
Le yen se situe maintenant entre 157,5 et 157,8. Fin juillet, lors du coup de frein coordonné entre Tokyo et Washington, en une seule journée, il est passé d’au-dessus de 163 à environ 157,5. 160 est une ligne que le marché reconnaît. Le différentiel de taux entre le Japon et les États-Unis ne reste qu’à 275 points de base : le plafond de la Fed est à 4,00 % et la Banque du Japon à 1,25 %. L’arbitrage (carry trade) a encore de quoi rapporter.
C’est cette couche qu’il faut surveiller. Le yen est la devise de financement la moins chère au monde. Ceux qui s’en servent pour s’endetter et acheter des actions américaines, des obligations ou des positions en crypto ont surtout peur que le yen devienne soudain plus cher. Les hausses de taux sont lentes, mais le taux de change est rapide. Lors de la dernière vague de liquidation du carry trade en août 2024, ce sont d’abord les actifs les plus fortement levier qui ont lâché.
Au moment où j’écris ces lignes, quatre sources de cotation du BTC sont entre 83 386 et 83 458 : le BTC recule d’environ 1,2 % sur 24 heures. L’ETH est entre 2 654 et 2 659 : il baisse de 1,7 %.
Les deux prochains jours : le 28 octobre (Fed) ; du 29 au 30 octobre (Banque du Japon) avec un nouveau rapport de perspectives. Deux chiffres suffiront : le yen touchera-t-il 160, et la banque osera-t-elle modifier le rythme de « une fois tous les six mois ».
$BTC $ETH
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Ce matin à 8 h 50, heure de Tokyo, la Banque du Japon a publié le compte rendu de la réunion des 30 et 31 juillet. On y lit une phrase telle quelle : auparavant, on disait « maintenir l’inflation à 2 % », et désormais on dit « stabiliser l’inflation autour de 2 % ».
Le cap a été tourné.
Lors de la réunion de juillet, Soichiro Takada a proposé à lui seul de relever le taux immédiatement à 1,25 %, mais sa demande a été rejetée. Le 18 septembre, la Banque du Japon l’a finalement fait : 7 voix contre 2. Taux de politique à 1,25 %, niveau le plus élevé depuis 1995.
Le compte rendu contient aussi un passage plus ferme. Le marché pensait que les relèvements auraient lieu à un rythme d’une fois tous les six mois. Un membre a déclaré : « compte tenu du risque d’une hausse des prix, le rythme pourrait être plus rapide que ce que le marché anticipe. » Un autre a été encore plus direct : « le risque d’attendre n’est déjà plus faible ; il faut accélérer le rythme de l’assouplissement. »
Côté inflation, ils ont donné des raisons. Dans ses propres prévisions, la banque écrit que, au second semestre de l’exercice 2026, l’inflation fondamentale CPI hors produits frais dépasserait 3 %.
Le marché obligataire a bougé en premier. En juillet, la Banque du Japon a réduit l’achat mensuel d’obligations d’État à 2 500 milliards de yens, contre 2 700 milliards auparavant, avec, comme prévu, une nouvelle baisse de 200 milliards par trimestre. Le 25 septembre, le rendement des obligations d’État japonaises à 10 ans a touché 3,115 %, son plus haut niveau depuis août 1996. Ces jours-ci, le 10 ans américain est autour de 5,18 %, son niveau le plus élevé depuis 2007. Les « longues maturités » des deux grands marchés obligataires montent ensemble.
Le yen se situe maintenant entre 157,5 et 157,8. Fin juillet, lors du coup de frein coordonné entre Tokyo et Washington, en une seule journée, il est passé d’au-dessus de 163 à environ 157,5. 160 est une ligne que le marché reconnaît. Le différentiel de taux entre le Japon et les États-Unis ne reste qu’à 275 points de base : le plafond de la Fed est à 4,00 % et la Banque du Japon à 1,25 %. L’arbitrage (carry trade) a encore de quoi rapporter.
C’est cette couche qu’il faut surveiller. Le yen est la devise de financement la moins chère au monde. Ceux qui s’en servent pour s’endetter et acheter des actions américaines, des obligations ou des positions en crypto ont surtout peur que le yen devienne soudain plus cher. Les hausses de taux sont lentes, mais le taux de change est rapide. Lors de la dernière vague de liquidation du carry trade en août 2024, ce sont d’abord les actifs les plus fortement levier qui ont lâché.
Au moment où j’écris ces lignes, quatre sources de cotation du BTC sont entre 83 386 et 83 458 : le BTC recule d’environ 1,2 % sur 24 heures. L’ETH est entre 2 654 et 2 659 : il baisse de 1,7 %.
Les deux prochains jours : le 28 octobre (Fed) ; du 29 au 30 octobre (Banque du Japon) avec un nouveau rapport de perspectives. Deux chiffres suffiront : le yen touchera-t-il 160, et la banque osera-t-elle modifier le rythme de « une fois tous les six mois ».
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