La Réserve fédérale a continué de relever ses taux, mais le Bitcoin, lui, a plutôt foncé : de 58 000 à 86 000 — une séquence de marché la plus contre-intuitive de ce cycle de resserrement, qui vient d’être découpée et expliquée par deux grands noms.
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D’abord, mettons les choses au clair : après un été autour de 58 000 dollars, le Bitcoin a grimpé jusqu’à un plus haut en septembre, proche de 86 000. Dans cette fourchette, il a pris près de 30 000 dollars, soit presque 48 %. Et le contexte, c’est que la Fed continue de resserrer sa politique. Les deux personnes qui montent au front ont un poids certain : Mattieu Siegel, responsable des recherches sur les actifs numériques chez VanEck, et Chris Giancarlo, ancien président de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) américaine.
L’explication de Siegel est la suivante : « Ce n’est pas que les acheteurs deviennent plus forts, c’est que les vendeurs finissent par manquer ». Il attribue la hausse d’environ 30 000 dollars à une liquidation complète de la pression vendeuse, plutôt qu’à un catalyseur lié à un événement majeur unique. Plusieurs indicateurs techniques suivis par VanEck ont déclenché des signaux haussiers dès l’été : le Bitcoin se situe actuellement au-dessus de sa moyenne mobile sur 50 semaines, et la volatilité du marché est en baisse d’environ 50 % par rapport à auparavant. Il surveille aussi la liquidité : la masse monétaire M2 a recommencé à accélérer bien avant, il y a déjà trois trimestres, et le Bitcoin réagit traditionnellement avec retard à ce type de changements. La corrélation est aussi très parlante : Bitcoin et indice du dollar sont corrélés négativement, Bitcoin et la masse monétaire sont corrélés positivement, tandis qu’avec les rendements obligataires, il n’y a pas de corrélation positive stable. Le plan de rachat de dette annoncé ensuite par le Trésor américain est devenu, lui aussi, une autre allumette pour le rebond.
Le point de vue de Giancarlo est plus macro. Lors d’une interview accordée à Bitcoin Magazine le 24 septembre, il a avancé une chaîne de raisonnement contre-intuitive : en haussant ses taux, la Fed augmente directement les coûts d’intérêt de la dette… du gouvernement lui-même. Résultat : celui-ci doit émettre davantage de titres pour continuer à faire tourner l’État. Ainsi, la crainte du marché concernant la perte de pouvoir d’achat à long terme de la monnaie fiduciaire s’accentue. Dans ce cadre, la valeur du Bitcoin ne réside pas dans « le fait qu’il monte vite », mais dans le fait que son plafond d’offre est fixé : personne ne peut en imprimer à volonté — c’est ce qui le rapproche de plus en plus de l’or.
Ma traduction : cette hausse n’est pas « une hausse des taux favorable au Bitcoin », mais « les hausses de taux qui mettent les problèmes budgétaires sur la table ». Quand les besoins de financement augmentent en même temps que les anticipations de dépréciation monétaire, l’argent va vers les actifs que les décideurs politiques ne peuvent pas facilement faire croître par simple émission. Siegel dit aussi que ce rythme colle au cycle de quatre ans du Bitcoin : la participation des institutions continue de faire baisser la volatilité.
Mais ne prolongez pas trop vite de façon linéaire. La baisse de la volatilité et l’entrée des institutions sont des variables lentes ; à court terme, le prix dépend encore de la liquidité et du sentiment. Le vrai test viendra lorsque la demande des ETF au comptant devra voir si elle reprend le relais après l’essoufflement des échanges sur options.
Selon vous, le Bitcoin a-t-il anticipé une baisse des taux, ou est-il déjà en train de prixer le scénario de « désordre budgétaire » ? Dites-le en commentaires.
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Chaque jour, je vous emmène suivre les tendances macro du Bitcoin et les temps forts de la Fed — non seulement pour voir ce qui se passe dans l’actualité, mais aussi pour comprendre la logique et les opportunités qui se cachent derrière 👀🚀
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D’abord, mettons les choses au clair : après un été autour de 58 000 dollars, le Bitcoin a grimpé jusqu’à un plus haut en septembre, proche de 86 000. Dans cette fourchette, il a pris près de 30 000 dollars, soit presque 48 %. Et le contexte, c’est que la Fed continue de resserrer sa politique. Les deux personnes qui montent au front ont un poids certain : Mattieu Siegel, responsable des recherches sur les actifs numériques chez VanEck, et Chris Giancarlo, ancien président de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) américaine.
L’explication de Siegel est la suivante : « Ce n’est pas que les acheteurs deviennent plus forts, c’est que les vendeurs finissent par manquer ». Il attribue la hausse d’environ 30 000 dollars à une liquidation complète de la pression vendeuse, plutôt qu’à un catalyseur lié à un événement majeur unique. Plusieurs indicateurs techniques suivis par VanEck ont déclenché des signaux haussiers dès l’été : le Bitcoin se situe actuellement au-dessus de sa moyenne mobile sur 50 semaines, et la volatilité du marché est en baisse d’environ 50 % par rapport à auparavant. Il surveille aussi la liquidité : la masse monétaire M2 a recommencé à accélérer bien avant, il y a déjà trois trimestres, et le Bitcoin réagit traditionnellement avec retard à ce type de changements. La corrélation est aussi très parlante : Bitcoin et indice du dollar sont corrélés négativement, Bitcoin et la masse monétaire sont corrélés positivement, tandis qu’avec les rendements obligataires, il n’y a pas de corrélation positive stable. Le plan de rachat de dette annoncé ensuite par le Trésor américain est devenu, lui aussi, une autre allumette pour le rebond.
Le point de vue de Giancarlo est plus macro. Lors d’une interview accordée à Bitcoin Magazine le 24 septembre, il a avancé une chaîne de raisonnement contre-intuitive : en haussant ses taux, la Fed augmente directement les coûts d’intérêt de la dette… du gouvernement lui-même. Résultat : celui-ci doit émettre davantage de titres pour continuer à faire tourner l’État. Ainsi, la crainte du marché concernant la perte de pouvoir d’achat à long terme de la monnaie fiduciaire s’accentue. Dans ce cadre, la valeur du Bitcoin ne réside pas dans « le fait qu’il monte vite », mais dans le fait que son plafond d’offre est fixé : personne ne peut en imprimer à volonté — c’est ce qui le rapproche de plus en plus de l’or.
Ma traduction : cette hausse n’est pas « une hausse des taux favorable au Bitcoin », mais « les hausses de taux qui mettent les problèmes budgétaires sur la table ». Quand les besoins de financement augmentent en même temps que les anticipations de dépréciation monétaire, l’argent va vers les actifs que les décideurs politiques ne peuvent pas facilement faire croître par simple émission. Siegel dit aussi que ce rythme colle au cycle de quatre ans du Bitcoin : la participation des institutions continue de faire baisser la volatilité.
Mais ne prolongez pas trop vite de façon linéaire. La baisse de la volatilité et l’entrée des institutions sont des variables lentes ; à court terme, le prix dépend encore de la liquidité et du sentiment. Le vrai test viendra lorsque la demande des ETF au comptant devra voir si elle reprend le relais après l’essoufflement des échanges sur options.
Selon vous, le Bitcoin a-t-il anticipé une baisse des taux, ou est-il déjà en train de prixer le scénario de « désordre budgétaire » ? Dites-le en commentaires.
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