L’indicateur des corrections des bénéfices de Citigroup a envoyé un signal qui mérite d’être noté la semaine dernière : le nombre d’analystes qui abaissent leurs prévisions de bénéfices des entreprises américaines a, pour la première fois depuis 23 semaines, dépassé celui des analystes qui les relèvent, mettant fin à la plus longue phase de révisions à la hausse depuis septembre 2021.
Le mécanisme compte plus que le chiffre lui-même. En gros, le cours d’une action correspond aux bénéfices divisés par le taux d’actualisation, et la pression actuelle vient précisément des deux côtés. Côté numérateur, les biens de première nécessité, la consommation discrétionnaire, les matériaux et la finance ont été revus à la baisse : chez Kemper, la gestion de fortune de la Banque de Paris (BNP Paribas), la raison est attribuée directement à la hausse du coût de la vie et des prix de l’énergie. Côté dénominateur, la Réserve fédérale a relevé ses taux de 25 points de base ce mois-ci (pour la première fois en trois ans) et a laissé entendre qu’une nouvelle hausse pourrait avoir lieu d’ici la fin de l’année ; le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans s’est déjà rapproché du seuil clé de 4,5 %.
Historiquement, lorsque « bénéfices revus à la baisse + taux en hausse » surviennent simultanément, il s’agit le plus souvent d’une compression des valorisations, et non d’un effondrement des bénéfices. Helen Jewell, de BlackRock, rappelle que le marché continue d’anticiper une croissance des bénéfices des entreprises américaines de l’ordre de 15 % à 18 %, ce qui laisse encore une marge non négligeable à une nouvelle baisse du chiffre. Michael Wilson, de Morgan Stanley, a lancé un avertissement chiffré : si les valorisations continuent de se contracter et si les prix de l’énergie poussent encore les autorités à resserrer leur politique, le S&P 500 pourrait reculer jusqu’à 7 % au maximum.
Mon diagnostic est clair : cela ressemble davantage à la fin d’une phase d’expansion des valorisations qu’au début d’un déclin des bénéfices. Le vrai facteur dangereux n’est pas la plume des analystes, mais le prix du pétrole : si le Brent repasse au-dessus de 100 dollars, c’est précisément le levier qui relance la hausse des attentes de resserrement.
Je vous pose une question : si le rendement des bons du Trésor US à 10 ans franchit réellement 4,5 %, quel type d’actif réduiriez-vous en premier dans votre portefeuille : les obligations longues, les actions de croissance, ou encore les cryptos ?
#Pour la première fois en 23 semaines, le pessimisme refait surface sur les prévisions de bénéfices à Wall Street
Le mécanisme compte plus que le chiffre lui-même. En gros, le cours d’une action correspond aux bénéfices divisés par le taux d’actualisation, et la pression actuelle vient précisément des deux côtés. Côté numérateur, les biens de première nécessité, la consommation discrétionnaire, les matériaux et la finance ont été revus à la baisse : chez Kemper, la gestion de fortune de la Banque de Paris (BNP Paribas), la raison est attribuée directement à la hausse du coût de la vie et des prix de l’énergie. Côté dénominateur, la Réserve fédérale a relevé ses taux de 25 points de base ce mois-ci (pour la première fois en trois ans) et a laissé entendre qu’une nouvelle hausse pourrait avoir lieu d’ici la fin de l’année ; le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans s’est déjà rapproché du seuil clé de 4,5 %.
Historiquement, lorsque « bénéfices revus à la baisse + taux en hausse » surviennent simultanément, il s’agit le plus souvent d’une compression des valorisations, et non d’un effondrement des bénéfices. Helen Jewell, de BlackRock, rappelle que le marché continue d’anticiper une croissance des bénéfices des entreprises américaines de l’ordre de 15 % à 18 %, ce qui laisse encore une marge non négligeable à une nouvelle baisse du chiffre. Michael Wilson, de Morgan Stanley, a lancé un avertissement chiffré : si les valorisations continuent de se contracter et si les prix de l’énergie poussent encore les autorités à resserrer leur politique, le S&P 500 pourrait reculer jusqu’à 7 % au maximum.
Mon diagnostic est clair : cela ressemble davantage à la fin d’une phase d’expansion des valorisations qu’au début d’un déclin des bénéfices. Le vrai facteur dangereux n’est pas la plume des analystes, mais le prix du pétrole : si le Brent repasse au-dessus de 100 dollars, c’est précisément le levier qui relance la hausse des attentes de resserrement.
Je vous pose une question : si le rendement des bons du Trésor US à 10 ans franchit réellement 4,5 %, quel type d’actif réduiriez-vous en premier dans votre portefeuille : les obligations longues, les actions de croissance, ou encore les cryptos ?
#Pour la première fois en 23 semaines, le pessimisme refait surface sur les prévisions de bénéfices à Wall Street