Ethena ne poursuit plus seulement des financements en crypto. Elle applique désormais la stratégie de USDe aux actions américaines.
Le mécanisme est assez simple : Ethena peut acheter les bStocks de Binance pour l’exposition au comptant, tout en vendant à découvert des contrats perpétuels sur actions libellés en USDT, correspondants. L’objectif est le même que pour la structure delta-neutre qu’elle utilise en crypto : couvrir l’exposition et capter l’écart de financement.
Cela compte parce que le moteur de rendement de USDe dépend historiquement fortement de dérivés crypto. Les perps sur actions offrent à Ethena une autre source potentielle de financement et élargissent le champ des opportunités au-delà de BTC et ETH.
Mais la diversification comporte une contrepartie.
Les actions américaines ont des horaires de trading définis, tandis que les contrats perpétuels peuvent être négociés en continu. Les titres tokenisés ajoutent une couche supplémentaire entre le titre sous-jacent et la couverture. Dans des marchés normaux, cela peut être gérable. En période de tension, cet écart peut devenir bien plus problématique.
C’est la partie que je surveille.
Ce n’est pas de savoir si ENA réagit positivement à l’annonce, mais si cette nouvelle source de financement peut rester suffisamment profonde, liquide et constamment attractive lorsque les conditions de marché se dégradent.
Si Ethena parvient à la mettre à l’échelle sans créer de nouveaux problèmes de base ou de liquidité, la stratégie devient plus qu’un simple trade de rendement natif de la crypto.
J’essaie encore de comprendre ce que cela change concrètement.$USDE #Write2Earn
Le mécanisme est assez simple : Ethena peut acheter les bStocks de Binance pour l’exposition au comptant, tout en vendant à découvert des contrats perpétuels sur actions libellés en USDT, correspondants. L’objectif est le même que pour la structure delta-neutre qu’elle utilise en crypto : couvrir l’exposition et capter l’écart de financement.
Cela compte parce que le moteur de rendement de USDe dépend historiquement fortement de dérivés crypto. Les perps sur actions offrent à Ethena une autre source potentielle de financement et élargissent le champ des opportunités au-delà de BTC et ETH.
Mais la diversification comporte une contrepartie.
Les actions américaines ont des horaires de trading définis, tandis que les contrats perpétuels peuvent être négociés en continu. Les titres tokenisés ajoutent une couche supplémentaire entre le titre sous-jacent et la couverture. Dans des marchés normaux, cela peut être gérable. En période de tension, cet écart peut devenir bien plus problématique.
C’est la partie que je surveille.
Ce n’est pas de savoir si ENA réagit positivement à l’annonce, mais si cette nouvelle source de financement peut rester suffisamment profonde, liquide et constamment attractive lorsque les conditions de marché se dégradent.
Si Ethena parvient à la mettre à l’échelle sans créer de nouveaux problèmes de base ou de liquidité, la stratégie devient plus qu’un simple trade de rendement natif de la crypto.
J’essaie encore de comprendre ce que cela change concrètement.$USDE #Write2Earn
