Si les rendements du Trésor continuent de grimper, les actions ne seront pas épargnées — elles risquent de souffrir davantage.
Nous sommes une économie tirée par la dette. Le coût de l’argent compte. Les entreprises qui ont emprunté à 2–3 % en 2020–2021 doivent aujourd’hui se refinancer à 5–7 %. Quand la charge d’intérêts double ou triple, il faut bien que quelque chose cède : licenciements, baisse du capex, investissements réduits.
Des rendements plus élevés ne restent pas cantonnés au marché obligataire. Ils s’infiltrent dans l’économie réelle.
Il y a aussi le problème de l’allocation d’actifs. Si le 10 ans atteint 8 %, quelle part du capital bascule des actions vers les Trésors sans risque ? Ce mouvement est déjà en cours. Plus les rendements montent, plus le revenu fixe devient attractif.
Mais voici le paradoxe : des taux plus élevés créent les conditions de taux plus bas.
Si les rendements montent suffisamment, ils détruisent la demande. La croissance ralentit, les entreprises réduisent leurs dépenses, le chômage augmente et l’inflation s’affaiblit. On obtient une désinflation ou une déflation. Des taux élevés soignent des taux élevés de la même façon que des prix du pétrole élevés soignent des prix du pétrole élevés — en tuant la demande.
Si les rendements devenaient extrêmes et déclenchaient une récession profonde, vous verriez d’abord de la pression sur l’ensemble des classes d’actifs, alors que les investisseurs se précipitent pour obtenir de la liquidité.
Mais, à terme, ces rendements obligataires élevés deviennent irrésistibles.
Si l’inflation retombe à 1–2 % tandis que l’économie est en récession, les investisseurs n’ignoreront pas des Trésors qui rapportent 5–6 % ou plus. L’argent afflue vers les obligations, ce qui fait baisser les rendements et monter les prix.
Donc, si les obligations sont écrasées en premier, attention à ce que vous souhaitez. Le mécanisme qui écrase les obligations pourrait frapper les actions plus fort — et positionner les obligations comme l’un des meilleurs placements de l’autre côté.
$TLT $BND $SPY $QQQ
Nous sommes une économie tirée par la dette. Le coût de l’argent compte. Les entreprises qui ont emprunté à 2–3 % en 2020–2021 doivent aujourd’hui se refinancer à 5–7 %. Quand la charge d’intérêts double ou triple, il faut bien que quelque chose cède : licenciements, baisse du capex, investissements réduits.
Des rendements plus élevés ne restent pas cantonnés au marché obligataire. Ils s’infiltrent dans l’économie réelle.
Il y a aussi le problème de l’allocation d’actifs. Si le 10 ans atteint 8 %, quelle part du capital bascule des actions vers les Trésors sans risque ? Ce mouvement est déjà en cours. Plus les rendements montent, plus le revenu fixe devient attractif.
Mais voici le paradoxe : des taux plus élevés créent les conditions de taux plus bas.
Si les rendements montent suffisamment, ils détruisent la demande. La croissance ralentit, les entreprises réduisent leurs dépenses, le chômage augmente et l’inflation s’affaiblit. On obtient une désinflation ou une déflation. Des taux élevés soignent des taux élevés de la même façon que des prix du pétrole élevés soignent des prix du pétrole élevés — en tuant la demande.
Si les rendements devenaient extrêmes et déclenchaient une récession profonde, vous verriez d’abord de la pression sur l’ensemble des classes d’actifs, alors que les investisseurs se précipitent pour obtenir de la liquidité.
Mais, à terme, ces rendements obligataires élevés deviennent irrésistibles.
Si l’inflation retombe à 1–2 % tandis que l’économie est en récession, les investisseurs n’ignoreront pas des Trésors qui rapportent 5–6 % ou plus. L’argent afflue vers les obligations, ce qui fait baisser les rendements et monter les prix.
Donc, si les obligations sont écrasées en premier, attention à ce que vous souhaitez. Le mécanisme qui écrase les obligations pourrait frapper les actions plus fort — et positionner les obligations comme l’un des meilleurs placements de l’autre côté.
$TLT $BND $SPY $QQQ