Le capital quitte discrètement les actions pour se diriger vers les titres à revenu fixe — et les chiffres expliquent pourquoi.
Les flux de capitaux montrent une forte demande pour les Treasuries et les obligations d’entreprises de qualité investment grade, tandis que les entrées en actions ont ralenti. La prime de risque sur les actions se situe près des plus bas historiques, autour de 2,8 %. Pendant ce temps, les rendements des Treasuries à 10 ans avoisinent 5 %. C’est un spread étroit pour prendre le risque de volatilité boursière et de baisse (drawdown).
Historiquement, les primes de risque sur les actions comprimées ont précédé des périodes où les obligations surperforment les actions. Nous observons de nouveau ce schéma.
Détail intéressant : la demande est concentrée sur la partie de la courbe comprise entre 7 et 10 ans — le « ventre ». Cet achat soutient les prix des obligations et maintient ces rendements contenus, même si les taux courts restent élevés.
Mais les flux ne sont qu’un signal. Le vrai test arrive maintenant : les révisions des bénéfices à venir.
Les marchés intègrent les bénéfices futurs. Tant que les estimations pour 2026 et 2027 tiennent, les actions peuvent absorber les bruits macroéconomiques et la concurrence des rendements. Le signal d’alerte serait si les analystes commencent à réduire ces chiffres prospectifs.
Dans ce cas, vous obtenez une combinaison dangereuse : de l’argent qui se dirige vers les obligations + des primes de risque sur les actions trop serrées + des attentes de bénéfices en baisse. C’est là que la revalorisation s’accélère.
Les flux obligataires nous indiquent où les investisseurs « intelligents » voient de meilleurs rendements ajustés du risque. Maintenant, nous surveillons les révisions des bénéfices. Voilà le prochain indice.
Les flux de capitaux montrent une forte demande pour les Treasuries et les obligations d’entreprises de qualité investment grade, tandis que les entrées en actions ont ralenti. La prime de risque sur les actions se situe près des plus bas historiques, autour de 2,8 %. Pendant ce temps, les rendements des Treasuries à 10 ans avoisinent 5 %. C’est un spread étroit pour prendre le risque de volatilité boursière et de baisse (drawdown).
Historiquement, les primes de risque sur les actions comprimées ont précédé des périodes où les obligations surperforment les actions. Nous observons de nouveau ce schéma.
Détail intéressant : la demande est concentrée sur la partie de la courbe comprise entre 7 et 10 ans — le « ventre ». Cet achat soutient les prix des obligations et maintient ces rendements contenus, même si les taux courts restent élevés.
Mais les flux ne sont qu’un signal. Le vrai test arrive maintenant : les révisions des bénéfices à venir.
Les marchés intègrent les bénéfices futurs. Tant que les estimations pour 2026 et 2027 tiennent, les actions peuvent absorber les bruits macroéconomiques et la concurrence des rendements. Le signal d’alerte serait si les analystes commencent à réduire ces chiffres prospectifs.
Dans ce cas, vous obtenez une combinaison dangereuse : de l’argent qui se dirige vers les obligations + des primes de risque sur les actions trop serrées + des attentes de bénéfices en baisse. C’est là que la revalorisation s’accélère.
Les flux obligataires nous indiquent où les investisseurs « intelligents » voient de meilleurs rendements ajustés du risque. Maintenant, nous surveillons les révisions des bénéfices. Voilà le prochain indice.