Galaxy Digital vient de faire une déclaration sur la direction qu’il estime que prendra l’avenir du crédit institutionnel en crypto, et ce, avec de l’argent réel. L’entreprise d’infrastructure pour actifs numériques et d’IA a ajouté 100 millions de dollars de sUSDS de Sky Protocol à sa trésorerie d’entreprise, ce qui reconfigure aussi la manière dont la gestion de la trésorerie de Galaxy Digital recoupe la finance onchain. L’acquisition, financée entièrement par le bilan propre de Galaxy, fait de l’entreprise l’une des premières sociétés cotées en bourse à détenir la stablecoin générant du rendement.
À retenir
En utilisant son propre bilan, Galaxy Digital a alloué 100 millions de dollars en sUSDS de Sky Protocol à sa trésorerie d’entreprise.
Dans le cadre de ses activités de trading institutionnel, qui maintiennent un portefeuille de prêts moyen de 1,4 milliard de dollars, Galaxy a désormais accepté le sUSDS comme garantie.
Dans le cadre de son partenariat plus large avec Sky, Galaxy a également récupéré une quantité non divulguée de tokens SKY.
Grâce à Galaxy, les clients peuvent engager du sUSDS pour des prêts sans perdre le Sky Savings Rate, qui continue de s’accumuler sur l’ensemble de leur position tout au long de la durée du prêt.
À la clôture du deuxième trimestre, l’offre de sUSDS de Sky Protocol avait grimpé à 5,52 milliards de dollars, soit une hausse de 149 % par rapport à la même période l’année précédente.
La trésorerie de Galaxy Digital ajoute 100 millions de dollars en sUSDS
La décision de Galaxy de placer 100 millions de dollars en sUSDS dans sa trésorerie signale un niveau de confort institutionnel avec les stablecoins rémunérateurs que peu d’entreprises publiques ont montré jusqu’à présent. Selon les entreprises, l’accord a été annoncé mardi, et le responsable des prêts de Galaxy, Max Bareiss, a déclaré à The Block que l’achat provenait directement du propre bilan de la société, et non de fonds clients ou d’un financement par des tiers.
Ce bilan est conséquent. Galaxy détenait près de 2,5 milliards de dollars en liquidités et stablecoins au 30 juin, ce qui laisse à l’entreprise une grande marge pour expérimenter de nouveaux actifs de trésorerie sans perturber sa position de liquidité de base. Galaxy a déclaré qu’il s’agit de l’une des premières entreprises publiques à détenir du sUSDS, ce qui est important pour un token qui génère le Sky Savings Rate, un rendement variable versé aux détenteurs.
Galaxy récupère également des tokens SKY
Au-delà de l’achat de sUSDS, Galaxy a acquis une quantité de tokens SKY non divulguée dans le cadre de la relation plus large, selon le directeur général des marchés de capitaux de Sky Frontier Foundation, Greg Feibus. « Détenir du SKY est le reflet de la portée de l’intégration entre la trésorerie et le lending », a déclaré Feibus à The Block. Il a ajouté que « Galaxy considère la capacité de Sky à générer des revenus significatifs pour le protocole dans différents contextes de marché, ainsi que l’usage institutionnel croissant de son écosystème plus vaste, comme centrale dans la thèse d’investissement ».
La taille exacte de cette position SKY n’a pas été divulguée, de sorte que l’ampleur totale de l’exposition de Galaxy au token reste incertaine. Néanmoins, cette acquisition suggère que Galaxy ne traite pas seulement le sUSDS comme un actif de trésorerie passif : elle parie aussi sur les fondamentaux économiques sous-jacents de Sky.
Les prêts institutionnels bénéficient d’une mise à niveau en matière de garantie
La garantie en sUSDS de Sky Protocol fait désormais formellement partie de l’activité de trading institutionnel de Galaxy : ainsi, les contreparties peuvent utiliser le stablecoin comme garantie pour des prêts au lieu de s’appuyer uniquement sur des actifs crypto traditionnels. Galaxy a approuvé le sUSDS comme garantie dans l’ensemble de son activité de trading institutionnel, qui comprend un portefeuille de prêts moyen de 1,4 milliard de dollars et sert plus de 1 600 contreparties de trading.
C’est important pour une raison simple : historiquement, le crédit d’actifs numériques institutionnel obligeait les clients à choisir entre fournir une garantie et percevoir un rendement sur celle-ci. Cet arbitrage n’existe plus dans la structure de Sky : les clients peuvent engager le sUSDS comme garantie de prêt via Galaxy tout en continuant à percevoir le Sky Savings Rate sur l’ensemble de leur position pendant toute la durée du prêt. Concrètement, cela signifie que la garantie d’un emprunteur continue de travailler pour lui même pendant qu’elle est immobilisée pour sécuriser le prêt — un détail qui pourrait rendre le sUSDS plus attrayant que des types de garanties statiques pour les institutions qui gèrent l’efficacité du capital.
Feibus a présenté cette décision comme une évolution naturelle des pratiques de marché familières plutôt que comme quelque chose d’entièrement nouveau. « Dans les marchés traditionnels, le fait de donner des Treasurys ou d’autres actifs en garantie pour obtenir un financement est extrêmement courant », a-t-il déclaré. « À mesure que les établissements financiers traditionnels passent onchain, utiliser un actif dollar rémunérateur comme le sUSDS en garantie est une extension naturelle de ce processus. »
Pourquoi l’intérêt institutionnel pour Sky a augmenté
D’après Feibus, le récit de l’écosystème de Sky a évolué après qu’une grande agence a émis une note de crédit : l’intérêt institutionnel a augmenté depuis que S&P Global a attribué à Sky Protocol la note « B- » l’an dernier. Cette note a donné aux acteurs de la finance traditionnelle un point de référence familier pour évaluer un protocole qui, autrement, fonctionne en dehors des marchés de crédit conventionnels.
Feibus a également évoqué un avantage structurel offert par les systèmes onchain aux preneurs fermes. « Les institutions peuvent aussi comprendre comment Sky génère des revenus excédentaires de protocole et vérifier indépendamment, onchain, la garantie et le bilan du protocole, ce qui est indispensable du point de vue de la souscription », a-t-il ajouté. Ce type de transparence vérifiable en temps réel, que les instruments de crédit traditionnels ne peuvent tout simplement pas offrir, est probablement aussi une grande part de l’attrait qu’a pris le crédit d’actifs numériques institutionnel adossé aux rails de Sky auprès d’entreprises comme Galaxy.
Ce récit est renforcé par l’ampleur de l’expansion des stablecoins de Sky. D’après Sky, l’offre de sUSDS a atteint 5,52 milliards de dollars d’ici la fin du deuxième trimestre, soit une hausse de 149 % par rapport à l’année précédente : un bond marqué indiquant que l’appétit institutionnel pour les actifs en dollars rémunérateurs prend de la vitesse, plutôt que de simplement rester stable.
Un approfondissement de la relation de financement entre Galaxy et Sky
L’achat de trésorerie en sUSDS n’existe pas de manière isolée : il s’appuie sur une relation de lending que les deux entreprises construisent depuis des mois. Dans l’écosystème Sky, Grove sert d’agent principal et fournit actuellement à Galaxy une facilité de type « warehouse » de 500 millions de dollars, qui soutient des prêts institutionnels garantis par des actifs numériques. Début janvier, Grove s’était déjà engagé à allouer 50 millions de dollars pour ancrer le tokenized CLO de Galaxy à 75 millions de dollars sur Avalanche.
Galaxy a également fait appel à Spark, un allocateur de capital de Sky, pour soutenir son taux de financement Galaxy Onchain Financing Rate, ou GOFR, lancé en juillet. GOFR agrège les taux d’emprunt provenant de protocoles de prêt onchain, notamment Aave, Morpho, Spark et Kamino, afin de produire un taux « blended » pour les clients — offrant essentiellement à Galaxy un moyen de « faire ses courses » dans les pools de liquidité DeFi plutôt que de dépendre d’une seule source de financement.
Désormais, les deux entreprises ont structuré un nouvel accord d’emprunt tripartite. Feibus a indiqué que cette opération diversifie les sources de financement de Galaxy et relie davantage ce financement à GOFR. Galaxy et Sky discutent aussi d’un élargissement de l’installation de type « warehouse » existante de 500 millions de dollars, même si aucun des deux camps n’a divulgué à quoi pourrait ressembler une nouvelle taille.
Pris ensemble, ces mouvements pointent vers une tendance plus large : les prêteurs institutionnels considèrent de plus en plus les protocoles onchain non plus comme des paris annexes expérimentaux, mais comme une infrastructure essentielle pour la gestion de la trésorerie et les opérations de garantie. La stratégie de trésorerie de Galaxy Digital, combinée à l’expansion de ses lignes de crédit via Grove et Spark, illustre à quel point la frontière entre le financement traditionnel du bilan et le crédit natif DeFi s’estompe rapidement.
FAQ
Qu’est-ce que Galaxy Digital a ajouté à sa trésorerie d’entreprise ?
Galaxy Digital a ajouté 100 millions de dollars du sUSDS de Sky Protocol à sa trésorerie d’entreprise, financés à partir de son propre bilan.
Les clients peuvent-ils toucher des intérêts sur le sUSDS déposé comme garantie de prêt avec Galaxy ?
Oui, les clients peuvent déposer du sUSDS en garantie de prêts tout en gagnant le Sky Savings Rate sur l’ensemble de leur position pendant toute la durée du prêt.
Comment Galaxy utilise-t-elle le sUSDS dans son activité de trading institutionnel ?
Dans l’ensemble de sa division de trading institutionnel — qui détient un portefeuille de prêts moyen de 1,4 milliard de dollars — Galaxy a approuvé l’utilisation du sUSDS comme garantie.
Quelle est l’importance de la note de crédit de Sky Protocol ?
La note de crédit « B- » de S&P Global pour Sky Protocol a accru l’intérêt des institutions : celles-ci peuvent vérifier la garantie et le bilan onchain à des fins de souscription.
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