Apollo Global a freiné les retraits de son fonds privé de crédit phare pour le troisième trimestre consécutif.
Ils plafonnent les rachats à 5 %. Les investisseurs en voulaient 15 %.
Ce n’est pas un petit fonds confronté à des problèmes de liquidité. C’est l’un des plus grands gestionnaires d’actifs au monde qui dit à ses clients : « vous ne pouvez pas récupérer votre argent pour le moment. »
Le crédit privé est la tendance brûlante depuis des années. Illiquide, rendements plus élevés, perception de sécurité parce que c’est « privé ». Mais l’illiquidité joue dans les deux sens. Quand tout le monde veut sortir en même temps, il n’y a pas de marché secondaire où se décharger.
L’écart entre ce que les investisseurs veulent (3 fois le plafond) et ce qu’Apollo acceptera vous indique quelque chose sur l’une des situations suivantes :
1) Tension sur les actifs sous-jacents
2) Constitution d’une file de rachats
3) Les deux
Cela mérite d’être surveillé. Le crédit privé a gonflé jusqu’à près de 2 000 milliards de dollars. Si les mécanismes de gel des rachats devenaient la norme dans l’ensemble de l’industrie, cela pourrait se répercuter sur des marchés du crédit plus larges et sur les valorisations boursières liées aux rachats avec effet de levier.
La liquidité va bien… jusqu’au moment où ce n’est plus le cas.
Ils plafonnent les rachats à 5 %. Les investisseurs en voulaient 15 %.
Ce n’est pas un petit fonds confronté à des problèmes de liquidité. C’est l’un des plus grands gestionnaires d’actifs au monde qui dit à ses clients : « vous ne pouvez pas récupérer votre argent pour le moment. »
Le crédit privé est la tendance brûlante depuis des années. Illiquide, rendements plus élevés, perception de sécurité parce que c’est « privé ». Mais l’illiquidité joue dans les deux sens. Quand tout le monde veut sortir en même temps, il n’y a pas de marché secondaire où se décharger.
L’écart entre ce que les investisseurs veulent (3 fois le plafond) et ce qu’Apollo acceptera vous indique quelque chose sur l’une des situations suivantes :
1) Tension sur les actifs sous-jacents
2) Constitution d’une file de rachats
3) Les deux
Cela mérite d’être surveillé. Le crédit privé a gonflé jusqu’à près de 2 000 milliards de dollars. Si les mécanismes de gel des rachats devenaient la norme dans l’ensemble de l’industrie, cela pourrait se répercuter sur des marchés du crédit plus larges et sur les valorisations boursières liées aux rachats avec effet de levier.
La liquidité va bien… jusqu’au moment où ce n’est plus le cas.
