Bernstein a réaffirmé aujourd’hui sa recommandation « Achat » sur Nvidia, avec un objectif de 400 $, soit environ 75 à 88 % de potentiel de hausse par rapport à la clôture de mardi à 229 $, selon la clôture que vous utilisez comme référence. L’analyste Stacy Rasgon a un taux de réussite historique de 88,71 % sur ses objectifs : ce n’est donc pas un nom qui balance des chiffres pour faire des gros titres.
Voici ce qui rend cet appel réellement intéressant, franchement, et il fait le lien avec quelque chose qu’il vaut la peine de signaler d’abord.
NVDA a été l’action la moins performante parmi ses pairs de puces IA cette année, n’ayant progressé que d’environ 20 %, tandis qu’AMD, Intel et Micron ont tous enregistré des gains à trois chiffres. Même secteur, même boom IA, des résultats boursiers radicalement différents. La note de Rasgon explique essentiellement pourquoi cet écart existe, et il soutient que c’est une opportunité, pas un signe avant-coureur.
L’argument central, c’est la compression de la valorisation, pas un nouvel emballement, honnêtement. Nvidia se traite autour de 17 fois les estimations de bénéfices sur 12 mois glissants en ce moment, contre une moyenne sur cinq ans proche de 35 fois. Ce n’est pas le prix qui baisse : c’est le multiple qui a été coupé à peu près de moitié alors que l’activité continuait de croître en dessous. Une action peut devenir objectivement moins chère par rapport à son propre historique tout en grimpant en prix absolu, si les estimations de bénéfices montent plus vite que le prix de l’action.
C’est le vrai mécanisme derrière le fait que NVDA ressemble à un suiveur face à AMD et Intel cette année, franchement. Ce n’est pas que la croissance de Nvidia a ralenti : les carnets de commandes des fournisseurs cloud dépasseraient, selon les informations, 2 000 milliards de dollars, et l’entreprise vise jusqu’à 40 milliards de dollars de chiffre d’affaires par gigawatt avec ses systèmes à venir Vera Rubin. C’est que le marché a réévalué combien il est prêt à payer pour cette croissance, même si la croissance elle-même continuait d’accélérer.
Il faut aussi être juste envers le camp sceptique. Cet appel tombe au moment même où un nouveau débat public sur le ralentissement du développement des modèles d’IA avancés circule, et ce débat menace directement toute la thèse : la demande soutenue en calcul. Le cadrage de Rasgon le reconnaît, honnêtement, le pari ne devient intéressant que si les contraintes de capacité continuent de s’assouplir et si les hyperscalers continuent de convertir les carnets de commandes en revenus effectivement livrés, et pas seulement en promesses contractuelles.
Ne pas traiter un analyste avec un taux de réussite de 88 % comme automatiquement dans le vrai ici. Mais cet appel précis mérite d’être distingué du bruit, franchement. C’est un argument structuré au sujet d’une compression de plusieurs signaux de croissance continue, pas juste une autre headline haussière posée sur une valeur déjà aimée.
