À ce tour de hausse des actions IA, les raisons ont changé. Au premier semestre, le marché a payé pour « des modèles qui deviennent encore plus puissants » ; maintenant, il paie pour la visibilité des dépenses d’investissement. Oracle (ORCLB) a annoncé sur la dernière période des revenus de son infrastructure cloud en hausse de 121 % en glissement annuel, à 7,4 milliards de dollars, avec des obligations de performance restantes qui atteignent 664 milliards de dollars. Pour l’exercice en cours, ses prévisions de dépenses d’investissement se situent dans une fourchette de 90 à 95 milliards de dollars, soit presque le double de l’année précédente. Ce ne sont pas des bénéfices : ce sont des commandes qui seront dépensées.
Ce qui est encore plus frappant, c’est la structure. UBS estime que le capital investi mondial pour l’IA passera d’environ 900 milliards de dollars en 2026 à 1 200 milliards en 2027, et qu’environ les deux tiers des besoins en capacité de calcul proviennent de l’inférence plutôt que de l’entraînement. PwC calcule que l’investissement cumulatif des centres de données dans le monde d’ici 2050 atteindra 31,6 trillions de dollars. Traduction : ce n’est pas un cycle produit, c’est un cycle d’infrastructures.
Ainsi, à la question « quelles autres opportunités reste-t-il ? », j’aurais tendance à placer la réponse en amont plutôt qu’au niveau des modèles. Dans le niveau des modèles, les gagnants changent souvent ; mais chaque carte doit être alimentée, raccordée au réseau, logée dans des racks, et elle implique des puces d’échange : à chaque étape, on encaisse un péage, et la visibilité des commandes se mesure en années. $NVDAB et $AMDB montent sur la même réalité, mais l’un est le percepteur du loyer, l’autre un suiveur qui rattrape : la tolérance aux erreurs d’évaluation n’est pas du tout la même. Le plus fragile, en revanche, c’est la location pure de capacité de calcul : acheter des cartes à prix fort, les louer à l’heure ; dès que l’offre rattrape la demande, c’est la marge brute qui est la première à subir la pression.
Le risque se trouve justement là. Certaines personnes l’ont déjà souligné : si les dépenses d’investissement ralentissent, le marché paie alors un multiple élevé pour une croissance en décélération. C’est vrai, mais pour l’instant, personne ne veut freiner en premier — cela ressemble davantage à un jeu où celui qui s’arrête en premier est éliminé.
Question : si vous ne pouviez conserver qu’un seul maillon d’une position IA — les modèles, la location de capacité de calcul, ou l’électricité et le raccordement au réseau — lequel garderiez-vous ? J’aimerais entendre des réponses différentes.
#Les actions IA continuent de monter : quelles autres opportunités d’investissement ?
Ce qui est encore plus frappant, c’est la structure. UBS estime que le capital investi mondial pour l’IA passera d’environ 900 milliards de dollars en 2026 à 1 200 milliards en 2027, et qu’environ les deux tiers des besoins en capacité de calcul proviennent de l’inférence plutôt que de l’entraînement. PwC calcule que l’investissement cumulatif des centres de données dans le monde d’ici 2050 atteindra 31,6 trillions de dollars. Traduction : ce n’est pas un cycle produit, c’est un cycle d’infrastructures.
Ainsi, à la question « quelles autres opportunités reste-t-il ? », j’aurais tendance à placer la réponse en amont plutôt qu’au niveau des modèles. Dans le niveau des modèles, les gagnants changent souvent ; mais chaque carte doit être alimentée, raccordée au réseau, logée dans des racks, et elle implique des puces d’échange : à chaque étape, on encaisse un péage, et la visibilité des commandes se mesure en années. $NVDAB et $AMDB montent sur la même réalité, mais l’un est le percepteur du loyer, l’autre un suiveur qui rattrape : la tolérance aux erreurs d’évaluation n’est pas du tout la même. Le plus fragile, en revanche, c’est la location pure de capacité de calcul : acheter des cartes à prix fort, les louer à l’heure ; dès que l’offre rattrape la demande, c’est la marge brute qui est la première à subir la pression.
Le risque se trouve justement là. Certaines personnes l’ont déjà souligné : si les dépenses d’investissement ralentissent, le marché paie alors un multiple élevé pour une croissance en décélération. C’est vrai, mais pour l’instant, personne ne veut freiner en premier — cela ressemble davantage à un jeu où celui qui s’arrête en premier est éliminé.
Question : si vous ne pouviez conserver qu’un seul maillon d’une position IA — les modèles, la location de capacité de calcul, ou l’électricité et le raccordement au réseau — lequel garderiez-vous ? J’aimerais entendre des réponses différentes.
#Les actions IA continuent de monter : quelles autres opportunités d’investissement ?