En novembre dernier, UNI avait aussi franchi 10.
Il a brièvement effleuré, puis—retourné en arrière : chute jusqu’à 9,24.
Aujourd’hui, UNI repasse à 10 une nouvelle fois : pendant la séance, il a touché 10,85 et a progressé de plus de 14 % sur 24 heures.
À un même prix, pourtant, deux histoires totalement différentes se cachent derrière.
L’année dernière, quand ça a cassé les 10, tu n’as acheté qu’une promesse en l’air côté vendeurs à découvert.
Le 11 novembre 2025, le fondateur d’Uniswap, Hayden Adams, et la directrice exécutive de la fondation, Devin Walsh, ont conjointement soumis une proposition de gouvernance : activer l’interrupteur des frais du protocole, afin de détruire UNI via les frais.
Dès que la nouvelle a éclaté, UNI a bondi de plus de 40 % en 24 heures, franchissant brièvement le seuil des 10 dollars.
Et ensuite ?
La proposition n’a même pas encore été votée : les revenus restent à zéro. Ce que le marché achète, c’est purement « ce qui pourrait arriver dans le futur ». L’euphorie retombe, et le prix redescend bien sagement.
À quel point la situation de UNI était-elle désespérée cette année-là ? De 2020 à la fin 2025, le protocole a généré des frais annuels allant de quelques centaines de millions à plusieurs milliards de dollars, et tout a été distribué aux LP : les détenteurs de UNI n’ont pas touché un centime. UNI n’était qu’un outil de vote.
Voilà le destin des tokens de gouvernance : ils reposent sur la tarification par anticipation. Quand l’anticipation disparaît, le prix disparaît aussi.
Cette fois, tu achètes des revenus bien réels, de l’or et du vrai argent.
Le 27 juillet 2026, le commutateur de frais s’active officiellement sur Uniswap V4.
Ce n’est ni une proposition, ni un vote : c’est le vrai moment où l’on commence à encaisser.
Les données explosent à quel point ?
Le revenu moyen quotidien du protocole est passé de 118 000 dollars début juillet à 318 000 dollars, soit une hausse de 2,7 fois. Parmi cela, rien que Robinhood Chain a contribué en moyenne 168 000 dollars par jour, soit la moitié du revenu total du réseau à elle seule.
Le volume de UNI détruits en une journée a atteint jusqu’à 106 000 unités, battant ainsi le record historique de 186 000.
Début septembre, 178 000 UNI ont été détruits en une seule journée : une valeur supérieure à 1,11 million de dollars. Parmi eux, Robinhood Chain a contribué 144 000, soit plus de 80 %.
Le fondateur de UNI, Hayden Adams, a mis à jour en personne sur X : le taux annuel de destruction de UNI dépasse désormais 250 millions de dollars.
Le total cumulé des destructions atteint environ 112 millions de tokens, soit 11,2 % de l’offre maximale.
La dernière fois qu’on a franchi 10, le marché pariait sur le fait qu’une proposition allait être adoptée.
Cette fois, le passage au-dessus de 10, c’est le marché qui calcule combien un protocole a gagné.
Les tokens de gouvernance sont valorisés par anticipation grâce au vote, tandis que les actifs de flux de trésorerie sont valorisés par des multiples de revenus. Ce que vit UNI, c’est la substitution du premier par le second : une fois le processus lancé, il est irréversible.
Pourquoi Robinhood Chain est-il la « machine à imprimer » de UNI ?
Robinhood Chain a lancé son mainnet le 1er juillet. Dès le premier jour, Uniswap a été l’AMM public de cette chaîne.
Et alors ?
Uniswap contrôle environ 99 % de la liquidité de la tokenisation d’actions sur Robinhood Chain, avec un volume de transactions quotidien de 130 millions de dollars.
Au cours des 30 derniers jours, Uniswap sur Robinhood Chain a collecté 78,73 millions de dollars de frais de trading : c’est 60 fois la part d’Arbitrum sur la même période, et cela représente 66 % du revenu total des 47 chaînes d’Uniswap.
Sur Robinhood Chain, chaque dollar d’échanges sur Uniswap paie 0,465 % de frais, alors que la moyenne mondiale n’est que de 0,214 % : plus du double.
Pourquoi ? Parce que la tokenisation d’actions s’est retrouvée dans les pools à haut taux de frais de V4.
Un DEX est devenu la couche de règlement pour la tokenisation d’actions du plus grand courtier de détail au monde.
En novembre dernier, quand tu as acheté du UNI, tu achetais une « espérance ».
Aujourd’hui, tu achètes du UNI. Tu achètes une machine qui imprime de l’argent à chaque seconde.
L’an dernier, tous les frais de UNI sont allés aux LP : le token n’a plus de flux de trésorerie.
Cette année, UNI a transformé la « reprise d’actions » en « revenus de l’enchère on-chain ». Des robots d’arbitrage surveillent le contrat TokenJar 24 h/24 : ils découvrent que la valeur des actifs de frais dans le pot dépasse le coût de la destruction de UNI, puis ils brûlent et arbitrent immédiatement. Tout est motivé par des incitations économiques ; aucun humain n’intervient.
Ce volant d’inertie, une fois lancé, s’auto-renforce.
Plus le volume de transactions est élevé → plus il y a de frais du protocole → plus TokenJar possède d’actifs → plus de UNI est détruit → la quantité en circulation diminue → le prix de la pièce monte → plus de traders affluent.
Mais il y a un point que tu dois savoir :
Les revenus actuels de UNI dépendent fortement de Robinhood Chain, et une part considérable du volume de transactions de Robinhood Chain provient d’opérations spéculatives pendant la période de subventions « sans frais de gas ». Une fois les subventions réduites, l’activité à court terme risque de se calmer.
Mais la logique sous-jacente de ce volant ne change pas : UNI est passé d’un « outil de vote » à un « actif de flux de trésorerie » soutenu par des revenus réels.
La façon dont le marché le valorise est en train de passer de la « prime de gouvernance » à « un multiple de revenus ».
Ce processus est irréversible.