Le nouveau cadre de la SEC pour les actions tokenisées a contribué à déclencher cette semaine une large reprise des cryptos. Mais cet essor de la tokenisation repose sur des mesures d’exemption, pas sur la loi, et un futur président pourrait la faire disparaître par une simple ordonnance.
La SEC a accordé l’exemption deux jours après que le Sénat a bloqué le Clarity Act, un projet de loi destiné à clarifier la surveillance fédérale du secteur des cryptos. Il permet aux plateformes admissibles d’échanger des actions américaines tokenisées sans s’enregistrer en tant que bourses, pour une durée allant jusqu’à cinq ans.
La partie « fine » derrière l’essor de la tokenisation
Le président de la SEC, Paul Atkins, a présenté la décision comme un pont tant que le Congrès reste paralysé. Un analyste principal du secteur public chez Bloomberg Intelligence, Nathan Dean, a déclaré à Bloomberg que la règle avait été rédigée comme une orientation, et non comme une procédure de réglementation formelle.
Cette distinction compte. Les règles formelles exigent un long processus public pour être renversées. Les orientations, non.
« Ce n’était pas de l’élaboration de règles. C’était une orientation permettant à une future SEC de l’effacer essentiellement d’un simple trait de plume, ce qui a autorisé la tokenisation des titres. »
Nathan Dean, Bloomberg Intelligence, Bloomberg
Un compte à rebours de cinq ans
Jamie Cellway, directeur de la SEC pour la Division des opérations et des marchés, affirme que le renversement ne fera que devenir plus difficile avec le temps. Il a déclaré à Bloomberg que l’exemption serait « vraiment difficile à supprimer » une fois que les opérations auront pris de l’ampleur.
Cela dit, l’ordre prévoit un “sunset” explicite de cinq ans. C’est une date d’expiration abrupte pour une infrastructure que l’on demande désormais aux banques, aux bourses et aux émetteurs de construire autour.
Des associations de banque communautaire ont également signalé, séparément, des risques liés aux dépôts et aux prêts associés à l’impulsion plus large en faveur de la tokenisation. Cela donne une autre raison aux parties prenantes de vouloir que la règle soit supprimée.
Cela deviendra-t-il un pont vers une loi permanente ou un compte à rebours avant le renversement ? Tout dépend du Congrès. Le directeur de la stratégie de Circle, Dante Desparte, a déclaré à Bloomberg que de nouvelles règles pourraient encore être adoptées d’ici la fin de l’année, ou à un moment en 2027.