Écrivez $USUAL Je veux partir d’un seul fait, car il illustre le mieux où se situe le risque, mieux que n’importe quelle explication sur les mécanismes.
En janvier 2025, le USD0++ de Usual s’est désancré à 0,89 dollar et a déclenché une nouvelle vague de liquidations. La cause immédiate n’était ni un krach du marché, ni une attaque : c’est simplement l’équipe qui a modifié unilatéralement les règles de conversion. Les utilisateurs détenaient auparavant l’actif selon une certaine règle ; une fois la règle changée, le prix n’a plus pu tenir.
J’ai volontairement placé cet épisode en ouverture, car il révèle un type de risque structurel : lorsque les conditions de rachat d’une catégorie d’actifs de type stablecoin peuvent être modifiées unilatéralement par l’émetteur, le titulaire ne supporte pas seulement le risque de marché.
Le projet est déjà de taille significative. Usual est un émetteur de stablecoins RWA basé à Paris ; fondé en 2022, et parmi ses trois cofondateurs, Pierre Person a déjà été membre du Parlement français. Le financement s’est fait en deux tours : en avril 2024, un tour seed d’environ 7 millions de dollars, mené par IOSG et le département venture d’une bourse américaine ; en décembre 2024, un tour A d’environ 10 millions de dollars, mené par Binance Labs et le département venture d’une bourse américaine, avec des investisseurs tels que Coinbase Ventures, Galaxy, Amber, GSR, Mantle, StarkWare et d’autres encore. Au total, environ 17 millions de dollars sur les deux tours, avec plus de 200 investisseurs.
Le trading spot de Binance a été listé le 18 décembre 2024 à 11 h, et le texte de l’annonce confirme « [nous] ajouterons un tag seed ». Ses tags sont RWA, Launchpool, Seed, defi — avec Seed, ce qui implique de réussir un test de risque tous les 90 jours.
Il y a un point de contradiction à préciser : la documentation officielle de Usual indique « listé sur Binance le 19 novembre », ce qui ne correspond pas au 18 décembre mentionné par l’annonce et les métadonnées de Binance. Je m’en tiens à l’annonce de Binance, car c’est une trace directe de la bourse.
La gamme de produits comprend USD0 (adossé à des bons du Trésor américain, avec une garde assurée par l’USYC de Hashnote), bUSD0, ETH0, EUR0, sUSD0, etc. En janvier 2026, Usual a aussi racheté le protocole de prêt Fira pour créer Usual Credit. Côté token, les USUALx bloqués peuvent partager les revenus du protocole : 30 % pour les détenteurs bloqués, 70 % pour la trésorerie du DAO, avec une distribution hebdomadaire à partir de janvier 2025. Après le passage de l’UIP-15 le 23 décembre 2025, le DAO détient 100 % des actifs du protocole, et Usual Labs devient un prestataire de services.
Il existe trois versions concernant la notion de « l’offre » : l’annonce de cotation de Binance indique un maximum de 4 milliards de tokens ; après la déflation liée à l’UIP-11 en novembre 2025, la limite officielle est abaissée à 3 milliards ; et certains fournisseurs de données affichent encore 537 millions, ce qui est manifestement non mis à jour. Selon l’indicateur actuel de CoinGecko : environ 1,934 milliard en circulation, une capitalisation d’environ 28,10 millions de dollars, et un rang de 741.
Autres points de risque : les actifs en garantie sont conservés hors chaîne par Hashnote, une seule et même entité, ce qui crée un risque de concentration. Par ailleurs, un tiers indique qu’« il n’y a pas de DAO substantiel, et que les multisigs sont contrôlés par une petite équipe » — une affirmation qui contredit la direction annoncée officiellement après l’UIP-15, à savoir « le DAO détient 100 % des actifs ». Je présente les deux versions, sans tirer de conclusion à la place de qui que ce soit.
Aujourd’hui, il a progressé de 8,6 %, mais le volume d’achats/ventes actif n’est que de 0,737, et il reste encore à 99,1 % de son plus haut historique.
Cet article compile des informations publiques et des opinions personnelles ; il ne constitue pas un conseil en investissement. Les données proviennent des annonces des bourses, de la documentation officielle du projet et de reportages publics. Elles peuvent comporter du retard ou des erreurs : veuillez les vérifier de votre côté.