La Banque centrale européenne (BCE) et les banques centrales nationales des 27 États membres de l’UE appellent Bruxelles à supprimer une exigence MiCA imposant aux émetteurs de stablecoins de conserver une part fixe de leurs réserves sous forme de dépôts bancaires. Les banques centrales ont averti que cette règle pourrait, en fin de compte, exercer une pression sur les établissements financiers qu’elle était censée protéger.
La proposition concerne les émetteurs de stablecoins libellés en euros opérant dans le cadre des règles MiCA de l’UE, alors que la Commission européenne poursuit l’examen du dispositif.
L’objection est venue du Système européen de banques centrales (SEBC), qui réunit la BCE et les 27 banques centrales nationales. Le groupe conjoint a soumis son avis à la Commission européenne le 22 septembre et a recommandé la suppression des seuils de dépôts.
La consultation reste ouverte jusqu’au 30 septembre et les exigences actuelles en matière de réserves resteront en place pour l’instant.
Les règles de réserves que la BCE veut supprimer
En vertu du règlement MiCA, les émetteurs de stablecoins réglementés en tant qu’établissements de monnaie électronique doivent actuellement conserver au moins 30 % de leurs réserves sous forme de dépôts auprès d’institutions de crédit. Pour les tokens désignés « significatifs », le pourcentage requis passe à 60 %.
L’SEBC veut que les deux seuils soient supprimés.
Au lieu de cela, les banques centrales proposent des exigences fondées sur la liquidité, qui porteraient sur la rapidité avec laquelle les actifs de réserve peuvent être convertis en espèces. Les émetteurs pourraient être tenus de détenir une part minimale des réserves dans des actifs pouvant être réglés ou convertis en liquidités en l’espace d’un à cinq jours ouvrés.
L’SEBC a plus précisément cité les opérations de pension livrée à un jour, ou « repos », et les obligations souveraines à court terme comme exemples d’actifs susceptibles d’être éligibles.
Pourquoi la BCE considère les dépôts bancaires comme un risque
La crainte des banques centrales se résume à une différence dans la façon dont le même dépôt fonctionne pour un émetteur et pour une banque.
Pour un émetteur de stablecoin, la trésorerie conservée sur un compte bancaire constitue une réserve liquide. Pour la banque qui détient cet argent, en revanche, ce même dépôt est un passif qui pourrait être retiré à tout moment.
Cette distinction devient plus importante lors d’un choc de marché. L’analyse de la BCE montre que les banques estiment pouvoir perdre 100 % des dépôts des établissements de monnaie électronique, contre environ 5 % pour un dépôt de détail typique.
Un potentiel krach des cryptomonnaies pourrait déclencher des rachats répétés de stablecoins, amenant les émetteurs à retirer en même temps de grandes sommes des banques commerciales. Les retraits se feraient aussi simultanément et ne seraient pas répartis au hasard, car les détenteurs de crypto réagiraient au même événement de marché.
La BCE estime qu’un token significatif de monnaie électronique pourrait financer des rachats équivalant à 60 % de son offre rien qu’avec des retraits depuis des dépôts bancaires, avant même qu’il soit nécessaire de vendre une dette publique.
Le marché européen des stablecoins en euros reste encore petit
Le problème ne concerne pas tant le marché d’aujourd’hui que la façon dont il pourrait potentiellement grossir.
La BCE estime que le marché combiné des stablecoins en euros valait environ 450 millions d’euros, soit quelque 516,1 millions de dollars, en janvier 2026. Ce montant était supérieur à environ 50 millions d’euros au début de 2024.
Même après ce niveau de croissance, le marché reste minuscule par rapport aux quelque 300 milliards de dollars de stablecoins libellés en dollars.
L’SEBC se montre plus préoccupé par d’éventuels cas futurs et a averti qu’au cas où un seul token atteindrait 50 milliards d’euros d’émission et obtiendrait un statut « significatif », les règles actuelles exigeraient qu’au moins 30 milliards d’euros soient détenus sous forme de dépôts bancaires.
La BCE avait déjà proposé, en avril, des garde-fous possibles pour les projets afin d’aider à répartir les dépôts de stablecoins entre plusieurs banques et de plafonner l’exposition de chaque banque. L’SEBC affirme qu’elle pourrait réduire la concentration, mais qu’elle ne supprimerait pas le risque potentiel de retraits importants des banques si une vague de rachats survient.
Les cerveaux les plus brillants du secteur crypto lisent déjà notre newsletter. Vous voulez faire partie du lot ? Rejoignez-les.