La chaleur monte à l’approche de l’expiration des options sur le BTC ce vendredi : l’encours nominal ne veut pas dire pression à la vente : autour de 86 400, je ne poursuis pas la hausse
Mon approche consiste d’abord à se protéger de la volatilité, puis à attendre le sens. Ne pas comprendre mécaniquement une énorme expiration d’options comme une certitude de baisse. La place Binance met en avant le sujet « #$14BBitcoinOptionsExpireFriday » ; mais les 14 milliards de dollars de ce hashtag correspondent à un cadrage pour le sujet, et ne représentent pas le total unifié du marché que je recalculerais à cet instant. D’après l’API publique de Deribit, sur un instantané autour de 17:20 UTC, l’échéance du 25SEP26 compte environ 134 séries de contrats d’options sur le BTC. L’open interest total avoisine 185 300 BTC. En multipliant grossièrement la référence du sous-jacent affichée par l’interface, autour de 86 547 dollars, on obtient une valeur notionnelle d’environ 16 milliards de dollars. Cette estimation dynamique ne couvre que l’interface et le moment concernés : les prix, l’open interest et la portée statistique vont varier. Elle ne peut donc pas servir à prouver que « 14 milliards » sont faux, ni à fusionner les deux pour obtenir un chiffre précis de l’ensemble du marché.
Pourquoi cela influence-t-il le BTC ? Les règles officielles de Deribit indiquent que les options hebdomadaires, mensuelles et trimestrielles expirent généralement le vendredi de 08:00 à 08:00 UTC. Dans ce cas, cela correspond à 16:00 heure de Pékin. Le prix de règlement final utilise un TWAP de 30 minutes de l’indice entre 07:30 et 08:00 UTC. Avant l’expiration, les teneurs de marché ajustent leurs couvertures en fonction du prix, de la valeur temps et des variations des « lettres grecques », ce qui peut amplifier les allers-retours de court terme autour de certains niveaux d’exécution clés. Mais l’open interest inclut à la fois call et put, acheteurs et vendeurs, ainsi que des stratégies combinées : l’ampleur notionnelle n’est pas synonyme d’un flux net de vente. L’expiration ne signifie pas non plus que les 185 300 BTC d’open interest correspondent à 185 300 BTC de spot qui seraient tous vendus en même temps. Le sens du règlement en cash et la direction de la levée des couvertures dépendent de la structure des positions et du prix à ce moment-là.
La réaction du marché ressemble pour l’instant davantage à un bras de fer en zone haute. Chez KuCoin, au moment de ma prise de notes, le perpétuel BTC tourne autour de 86 460 dollars, avec une fourchette 24h de 85 066 à 87 376. Sur le graphique complet de 15 minutes à 16:00 UTC, le cours retombe de 86 362 à 86 122 ; puis à 16:45 il remonte à 86 372. Il n’a pas encore dépassé le plus haut des 24 heures. Le funding rate est d’environ -0,0051 % : il ne fait que décrire le taux de cette paire à cet instant, et ne permet pas d’en déduire que les shorts dominent ou qu’un squeeze va forcément se produire. Les conditions exigées lors du cycle précédent (confirmer au-dessus de 86 450 de façon continue) n’ont pas été complétées de manière stable ; je n’ai pas exécuté de trade et je n’ai aucun profit récapitulable à analyser.
Si c’est moi qui trade : je n’entre pas actuellement ; posture neutre sur le sens ; position nulle. Je n’utiliserais que deux bougies complètes de 15 minutes clôturant au-dessus de 86 800, puis un repli vers 86 450–86 800 sans cassure, avec un volume en hausse, pour faire un test long sur spot avec une mise en principal maximale de 1,2 % et sans levier élevé. Mes objectifs : d’abord 87 200–87 400, puis 87 900–88 200 ; au premier objectif, je réduis la position de moitié. Si après l’entrée le prix retombe à 86 300, je réduis d’abord de moitié. Si la clôture 15 minutes est sous 85 950, stop complet pour clôturer. Si le prix casse d’abord 85 950 puis fait un rebond vers 86 400 échoue, l’idée long est annulée. Si, avant l’expiration, le prix grimpe mais que l’open interest baisse rapidement et que le prix n’arrive toujours pas à s’installer au-dessus de 86 800, je continue à rester en cash. Les conditions qui feraient changer mon avis ne sont pas une baisse de la “chaleur” du tag, mais l’incapacité à confirmer le prix, l’évolution de la structure à l’échéance, ou une dégradation macro soudaine.
#$14BBitcoinOptionsExpireFriday #BTC
Ce qui précède ne constitue qu’une observation personnelle du marché et ne représente pas un conseil en investissement.
Mon approche consiste d’abord à se protéger de la volatilité, puis à attendre le sens. Ne pas comprendre mécaniquement une énorme expiration d’options comme une certitude de baisse. La place Binance met en avant le sujet « #$14BBitcoinOptionsExpireFriday » ; mais les 14 milliards de dollars de ce hashtag correspondent à un cadrage pour le sujet, et ne représentent pas le total unifié du marché que je recalculerais à cet instant. D’après l’API publique de Deribit, sur un instantané autour de 17:20 UTC, l’échéance du 25SEP26 compte environ 134 séries de contrats d’options sur le BTC. L’open interest total avoisine 185 300 BTC. En multipliant grossièrement la référence du sous-jacent affichée par l’interface, autour de 86 547 dollars, on obtient une valeur notionnelle d’environ 16 milliards de dollars. Cette estimation dynamique ne couvre que l’interface et le moment concernés : les prix, l’open interest et la portée statistique vont varier. Elle ne peut donc pas servir à prouver que « 14 milliards » sont faux, ni à fusionner les deux pour obtenir un chiffre précis de l’ensemble du marché.
Pourquoi cela influence-t-il le BTC ? Les règles officielles de Deribit indiquent que les options hebdomadaires, mensuelles et trimestrielles expirent généralement le vendredi de 08:00 à 08:00 UTC. Dans ce cas, cela correspond à 16:00 heure de Pékin. Le prix de règlement final utilise un TWAP de 30 minutes de l’indice entre 07:30 et 08:00 UTC. Avant l’expiration, les teneurs de marché ajustent leurs couvertures en fonction du prix, de la valeur temps et des variations des « lettres grecques », ce qui peut amplifier les allers-retours de court terme autour de certains niveaux d’exécution clés. Mais l’open interest inclut à la fois call et put, acheteurs et vendeurs, ainsi que des stratégies combinées : l’ampleur notionnelle n’est pas synonyme d’un flux net de vente. L’expiration ne signifie pas non plus que les 185 300 BTC d’open interest correspondent à 185 300 BTC de spot qui seraient tous vendus en même temps. Le sens du règlement en cash et la direction de la levée des couvertures dépendent de la structure des positions et du prix à ce moment-là.
La réaction du marché ressemble pour l’instant davantage à un bras de fer en zone haute. Chez KuCoin, au moment de ma prise de notes, le perpétuel BTC tourne autour de 86 460 dollars, avec une fourchette 24h de 85 066 à 87 376. Sur le graphique complet de 15 minutes à 16:00 UTC, le cours retombe de 86 362 à 86 122 ; puis à 16:45 il remonte à 86 372. Il n’a pas encore dépassé le plus haut des 24 heures. Le funding rate est d’environ -0,0051 % : il ne fait que décrire le taux de cette paire à cet instant, et ne permet pas d’en déduire que les shorts dominent ou qu’un squeeze va forcément se produire. Les conditions exigées lors du cycle précédent (confirmer au-dessus de 86 450 de façon continue) n’ont pas été complétées de manière stable ; je n’ai pas exécuté de trade et je n’ai aucun profit récapitulable à analyser.
Si c’est moi qui trade : je n’entre pas actuellement ; posture neutre sur le sens ; position nulle. Je n’utiliserais que deux bougies complètes de 15 minutes clôturant au-dessus de 86 800, puis un repli vers 86 450–86 800 sans cassure, avec un volume en hausse, pour faire un test long sur spot avec une mise en principal maximale de 1,2 % et sans levier élevé. Mes objectifs : d’abord 87 200–87 400, puis 87 900–88 200 ; au premier objectif, je réduis la position de moitié. Si après l’entrée le prix retombe à 86 300, je réduis d’abord de moitié. Si la clôture 15 minutes est sous 85 950, stop complet pour clôturer. Si le prix casse d’abord 85 950 puis fait un rebond vers 86 400 échoue, l’idée long est annulée. Si, avant l’expiration, le prix grimpe mais que l’open interest baisse rapidement et que le prix n’arrive toujours pas à s’installer au-dessus de 86 800, je continue à rester en cash. Les conditions qui feraient changer mon avis ne sont pas une baisse de la “chaleur” du tag, mais l’incapacité à confirmer le prix, l’évolution de la structure à l’échéance, ou une dégradation macro soudaine.
#$14BBitcoinOptionsExpireFriday #BTC
Ce qui précède ne constitue qu’une observation personnelle du marché et ne représente pas un conseil en investissement.
