#比特币突破5月高点逼近8.6万美元
Cette nouvelle est en fait assez étrange... Un document d’avis de régulation de 57 pages, dont le titre mentionne les stablecoins, mais la mesure la plus dure n’est pas dirigée contre les stablecoins ; au contraire, une autre disposition vise plutôt à les « délier »..
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La plupart des gens voient que l’Europe s’en prend encore une fois aux crypto.. Les jours des stablecoins deviennent encore plus difficiles...
Mais ce qui mérite vraiment d’être regardé, ce sont deux choses que la BCE et les banques centrales des pays de la zone euro ont soulevées ensemble à cette occasion.. L’une consiste à étendre l’interdiction des revenus générés par les stablecoins, qui ne visait d’abord que certains services déjà inclus dans la réglementation, à des domaines encore non couverts comme les prêts, l’emprunt de pièces, et le staking/les mises en gage.. La raison est dite très clairement : la monnaie électronique sert à payer, pas à épargner..
L’autre, à l’inverse, consiste à demander de supprimer, dans les règles actuelles, la disposition « l’émetteur doit déposer 30 % des réserves en banque, et les stablecoins importants doivent en déposer 60 % », pour la remplacer par un mécanisme qui limite la liquidité en fonction de la capacité à convertir en espèces dans un délai de quelques jours ouvrables..
Cela devient quelque peu intriguant.. D’un côté, ils bouchent toutes les voies qui permettent de générer des intérêts ; de l’autre, ils desserrent la corde entre l’émetteur et la banque..
En clair, ce qu’ils cherchent à protéger n’est pas le stablecoin, mais le réservoir des dépôts bancaires.. Une fois qu’un stablecoin peut rapporter des intérêts, il cesse d’être simplement un moyen de paiement et devient une alternative aux dépôts, entrant directement sur le terrain des banques.. Et si la règle sur les réserves doit être supprimée, c’est parce qu’elle lie l’émetteur à la banque ; en cas de bank run, lorsque l’émetteur retire l’argent, c’est d’abord la banque qui risque d’être touchée.. Lors de la chute de cette banque en mars 2023, c’est exactement ce qui a entraîné une autre entreprise de stablecoins dans la même chute..
Mais le problème, c’est que ce type de règles a un effet secondaire difficile à éviter — les intérêts interdits en Europe ne disparaîtront pas ; l’argent ira simplement vers des endroits où la régulation ne s’applique pas.. L’exemple le plus évident est déjà placé à côté du document : à l’époque, l’émetteur a renoncé à la licence de l’UE précisément à cause de la clause sur les réserves, et pourtant ses parts restent aujourd’hui numéro un mondial.. Les règles contrôlent les licences, mais ne contrôlent pas l’écart de taux..
Ce qui est encore plus intéressant, c’est de voir où va l’argent en même temps.. Pendant que l’Europe discute encore de savoir si les stablecoins peuvent rapporter des intérêts, les ETF spot ont déjà attiré près de 1 milliard de dollars en une seule journée ; le Bitcoin se consolide autour de 86 000, et la capitalisation boursière totale est juste revenue au-dessus de 3 000 milliards..
Ce qui mérite vraiment d’être surveillé, c’est de savoir si la Commission européenne va intégrer ces deux recommandations dans la version révisée de MiCA.. Si elles y sont écrites, les affaires de stablecoins en Europe ne feront que davantage se donner aux actifs libellés en dollars, tandis que les dépôts bancaires protégés pourraient simplement transférer le risque de la chaîne vers leur propre bilan.. Le retournement de situation, c’est que le réservoir que la banque centrale veut le plus protéger est justement celui qui craint le plus le bank run..
Cette nouvelle est en fait assez étrange... Un document d’avis de régulation de 57 pages, dont le titre mentionne les stablecoins, mais la mesure la plus dure n’est pas dirigée contre les stablecoins ; au contraire, une autre disposition vise plutôt à les « délier »..
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La plupart des gens voient que l’Europe s’en prend encore une fois aux crypto.. Les jours des stablecoins deviennent encore plus difficiles...
Mais ce qui mérite vraiment d’être regardé, ce sont deux choses que la BCE et les banques centrales des pays de la zone euro ont soulevées ensemble à cette occasion.. L’une consiste à étendre l’interdiction des revenus générés par les stablecoins, qui ne visait d’abord que certains services déjà inclus dans la réglementation, à des domaines encore non couverts comme les prêts, l’emprunt de pièces, et le staking/les mises en gage.. La raison est dite très clairement : la monnaie électronique sert à payer, pas à épargner..
L’autre, à l’inverse, consiste à demander de supprimer, dans les règles actuelles, la disposition « l’émetteur doit déposer 30 % des réserves en banque, et les stablecoins importants doivent en déposer 60 % », pour la remplacer par un mécanisme qui limite la liquidité en fonction de la capacité à convertir en espèces dans un délai de quelques jours ouvrables..
Cela devient quelque peu intriguant.. D’un côté, ils bouchent toutes les voies qui permettent de générer des intérêts ; de l’autre, ils desserrent la corde entre l’émetteur et la banque..
En clair, ce qu’ils cherchent à protéger n’est pas le stablecoin, mais le réservoir des dépôts bancaires.. Une fois qu’un stablecoin peut rapporter des intérêts, il cesse d’être simplement un moyen de paiement et devient une alternative aux dépôts, entrant directement sur le terrain des banques.. Et si la règle sur les réserves doit être supprimée, c’est parce qu’elle lie l’émetteur à la banque ; en cas de bank run, lorsque l’émetteur retire l’argent, c’est d’abord la banque qui risque d’être touchée.. Lors de la chute de cette banque en mars 2023, c’est exactement ce qui a entraîné une autre entreprise de stablecoins dans la même chute..
Mais le problème, c’est que ce type de règles a un effet secondaire difficile à éviter — les intérêts interdits en Europe ne disparaîtront pas ; l’argent ira simplement vers des endroits où la régulation ne s’applique pas.. L’exemple le plus évident est déjà placé à côté du document : à l’époque, l’émetteur a renoncé à la licence de l’UE précisément à cause de la clause sur les réserves, et pourtant ses parts restent aujourd’hui numéro un mondial.. Les règles contrôlent les licences, mais ne contrôlent pas l’écart de taux..
Ce qui est encore plus intéressant, c’est de voir où va l’argent en même temps.. Pendant que l’Europe discute encore de savoir si les stablecoins peuvent rapporter des intérêts, les ETF spot ont déjà attiré près de 1 milliard de dollars en une seule journée ; le Bitcoin se consolide autour de 86 000, et la capitalisation boursière totale est juste revenue au-dessus de 3 000 milliards..
Ce qui mérite vraiment d’être surveillé, c’est de savoir si la Commission européenne va intégrer ces deux recommandations dans la version révisée de MiCA.. Si elles y sont écrites, les affaires de stablecoins en Europe ne feront que davantage se donner aux actifs libellés en dollars, tandis que les dépôts bancaires protégés pourraient simplement transférer le risque de la chaîne vers leur propre bilan.. Le retournement de situation, c’est que le réservoir que la banque centrale veut le plus protéger est justement celui qui craint le plus le bank run..
