L’investissement traditionnel axé sur la valeur semble aujourd’hui être en hibernation.
Avant, vous cherchiez des valeurs solides affichant des ratios C/B de 10x à 12x comme $UPWK ou $PYPL, des valeurs comme Domino's, Pepsi — ou vous vous plongiez dans des actions japonaises bon marché, négociées en dessous de la valeur comptable. Le jeu était simple : croissance lente, rachats réguliers, progression des dividendes grâce aux flux de trésorerie. Une capitalisation prévisible.
Et maintenant ? Vous pouvez trouver une entreprise comme $ESMT qui se traite à 1,8x de ratio cours/bénéfices sur la base du rythme annuel — après avoir fait croître son chiffre d’affaires de 605% d’une année sur l’autre. La seule vraie question, c’est la durée. Combien de temps cela peut-il durer ?
Ou prenez Sumitomo à 16,2x de C/B sur les bénéfices passés, avec une pile de contrats d’IA avec des hyperscalers — fibre, lasers, infrastructures. Ce n’est pas censé être de la « valeur ».
L’IA a créé une étrange anomalie à moyen terme. Désormais, « l’investissement de valeur » consiste à chercher des entreprises à forte croissance, profondément mal valorisées, que le marché n’a pas encore rattrapées par rapport à la trajectoire de résultats tirée par l’IA.
L’ancien manuel fonctionne encore en théorie — mais les meilleurs scénarios du moment n’ont rien à voir avec les exemples du manuel d’il y a 5 ans.
Avant, vous cherchiez des valeurs solides affichant des ratios C/B de 10x à 12x comme $UPWK ou $PYPL, des valeurs comme Domino's, Pepsi — ou vous vous plongiez dans des actions japonaises bon marché, négociées en dessous de la valeur comptable. Le jeu était simple : croissance lente, rachats réguliers, progression des dividendes grâce aux flux de trésorerie. Une capitalisation prévisible.
Et maintenant ? Vous pouvez trouver une entreprise comme $ESMT qui se traite à 1,8x de ratio cours/bénéfices sur la base du rythme annuel — après avoir fait croître son chiffre d’affaires de 605% d’une année sur l’autre. La seule vraie question, c’est la durée. Combien de temps cela peut-il durer ?
Ou prenez Sumitomo à 16,2x de C/B sur les bénéfices passés, avec une pile de contrats d’IA avec des hyperscalers — fibre, lasers, infrastructures. Ce n’est pas censé être de la « valeur ».
L’IA a créé une étrange anomalie à moyen terme. Désormais, « l’investissement de valeur » consiste à chercher des entreprises à forte croissance, profondément mal valorisées, que le marché n’a pas encore rattrapées par rapport à la trajectoire de résultats tirée par l’IA.
L’ancien manuel fonctionne encore en théorie — mais les meilleurs scénarios du moment n’ont rien à voir avec les exemples du manuel d’il y a 5 ans.
