Le 20 septembre, Michael Saylor n’a écrit sur X qu’une seule phrase : « A little more orange », accompagnée d’un graphique de la position en BTC de Strategy.
Le marché interprète immédiatement que Strategy pourrait racheter du BTC à nouveau, et tout le monde se met à spéculer sur le montant qui pourrait être ajouté.
Pourquoi un billet aussi bref a-t-il suscité une large attention du marché ?
En 2020 : première entrée
Le 11 août 2020, MicroStrategy a réalisé son tout premier achat de 21 454 BTC : un total d’environ 250 M $ et un prix moyen d’environ 11 652. À l’époque, la société a indiqué que ce n’était pas un investissement ponctuel, mais l’intégration du BTC à sa stratégie d’allocation du capital, et a décrit le BTC comme ayant un potentiel de hausse de valeur à long terme plus important que la simple détention de liquidités.
Le même année, le 11 septembre, le conseil d’administration de la société a adopté officiellement la Treasury Reserve Policy, en définissant le BTC comme le principal actif de réserve Treasury de l’entreprise. À ce jour, Strategy décrit davantage encore que MicroStrategy est la première société cotée à adopter le BTC comme principal actif de réserve Treasury.
Ce changement d’orientation est très important, car il fait passer le BTC de la simple catégorie d’« actif d’investissement » à une partie de la stratégie de réserve de trésorerie de l’entreprise. Autrement dit, le BTC n’est plus uniquement un actif acheté par la société puis conservé en vue d’une hausse de valeur : il est désormais officiellement intégré au bilan de l’entreprise et au cadre d’allocation du capital.
À la fin de 2020, MicroStrategy détenait déjà environ 70 469 BTC au total, pour un coût global d’environ 1,125 Md $ et un prix moyen d’environ 15 964. Par la suite, la société a progressivement intégré ses achats de BTC à des instruments des marchés des capitaux comme les actions et les obligations convertibles, en mettant en place un modèle permettant d’accroître continuellement son exposition au BTC.
Ainsi, Saylor est progressivement passé d’un « partisan du BTC » à une source de signaux d’observation importante pour le marché.
En 2024 : les achats de grande ampleur deviennent le centre d’attention du marché
En 2024, l’ampleur des achats de Strategy augmente fortement. Le 11 novembre, Strategy a annoncé avoir acheté 27 200 BTC entre le 31 octobre et le 10 novembre, pour une valeur totale d’environ 2,03 Md $ et un prix moyen d’environ 74 463. Le jour même, le BTC a clôturé à environ 88 606, avec une hausse sur une journée d’environ 10 %.
Il faut toutefois noter que la hausse de 10 % du BTC le jour même ne peut pas être comprise simplement comme « l’annonce d’achats par Strategy », car ces 27 200 BTC ont été acquis progressivement entre le 31 octobre et le 10 novembre ; le moment réel d’achat est donc antérieur à la publication. De plus, à l’époque, le BTC se trouvait lui-même dans une tendance haussière forte, si bien que l’on ne peut pas assimiler les deux de façon simpliste.
Une semaine plus tard, le 18 novembre, Strategy a de nouveau annoncé l’achat de 51 780 BTC, pour une valeur totale d’environ 4,6 Md $ et un prix moyen d’environ 88 627. La taille de cet achat était plus importante que la précédente, mais le jour même, le BTC a clôturé à environ 90 543, avec une hausse sur une journée d’environ 0,8 %.
Ces deux opérations d’achat ont montré clairement au marché : le fait que Strategy achète beaucoup ne signifie pas que le BTC va forcément augmenter fortement et immédiatement.
La réaction du marché dépend encore du fait que la nouvelle ait été ou non anticipée, ainsi que du contexte macroéconomique de l’époque, de la demande au comptant et des tendances globales du marché.
Cependant, le fait que Strategy continue d’accumuler du BTC apporte bien au marché un signal important de demande institutionnelle, tout en renforçant l’attention portée à la demande de long terme d’un BTC Treasury d’entreprise.
En 2026 : une phrase de Saylor est devenue un signal du marché
En 2026, l’ampleur de Strategy a complètement changé.
Au 13 septembre, la société détenait environ 845 050 BTC, pour un coût d’achat cumulé d’environ 63,73 Md $ et un prix moyen d’environ 75 412. En se basant sur la limite d’offre de 21 millions de BTC, le nombre de BTC détenus par Strategy a déjà dépassé 4 % de l’offre totale.
Ainsi, lorsque Saylor émet de nouveau un signal du type « pourrait acheter du BTC », l’attention du marché ne porte plus sur les ordres d’achat des investisseurs particuliers, mais plutôt sur : une société cotée qui détient plus de 845 000 BTC augmentera-t-elle encore sa demande au comptant ?
Fin août de cette année, cette sensibilité du marché a de nouveau été confirmée.
Le 31 août, Strategy a annoncé avoir acheté 4 603 BTC entre le 24 et le 30 août, pour une valeur totale d’environ 369,7 M $ et un prix moyen d’environ 80 318, ce qui a porté le solde détenu à 845 050 BTC. Cet achat a principalement été financé par des fonds provenant de la vente d’actions de l’entreprise. Avant cet achat, Saylor avait toutefois publié le signal « We're Back », puis le marché a confirmé par la suite l’augmentation des positions via des documents de la SEC.
Avec le temps, le marché s’est progressivement construit un ensemble d’attentes fixes : signal public de Saylor → anticipation par le marché que Strategy pourrait acheter → une partie des fonds se positionne à l’avance → attente de la confirmation par les documents de la SEC.
C’est précisément pour cela qu’une phrase de Saylor, qui semble banale, peut devenir un signal qui mérite l’attention des traders.
De 21 454 BTC en 2020 à plus de 845 000 BTC aujourd’hui, Strategy a transformé l’« achat d’entreprise de BTC », d’une décision d’investissement ponctuelle, en un modèle d’allocation du capital exécutable de façon durable.
Ensuite, attendons la prochaine divulgation de la SEC par Strategy, afin de voir si ce « A little more orange » ne représente qu’une anticipation du marché, ou s’il signifie réellement un nouvel accroissement des achats de BTC.
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