Le rendement des obligations américaines à 30 ans a atteint 5,33 % en séance, le dernier niveau où l’on voyait ce chiffre remontant à juin 2007.
Ces dernières semaines, il a oscillé entre 5,27 % et 5,37 %, des niveaux que l’on n’avait vus qu’avant la crise financière. Plusieurs facteurs poussent dans ce sens. Le déficit budgétaire annuel approche les deux mille milliards, l’encours de la dette publique frôle les quarante mille milliards, et le Trésor continue de mettre des obligations sur le marché : les acheteurs exigent davantage de compensation pour accepter de les prendre.
Le même chiffre, n’a pas le même sens pour tout le monde. Pour une compagnie d’assurance-vie, elle encaisse les primes aujourd’hui, mais ne verse les indemnités que vingt ou trente ans plus tard. Entre-temps, il faut faire fructifier l’argent, principalement en l’investissant dans des obligations et des prêts hypothécaires. Quand les rendements à long terme montent, chaque euro qui “roule” pour être réinvesti peut verrouiller les gains des vingt prochaines années à un niveau plus élevé.
Quand les taux à long terme montent, une partie des raisons est structurelle. Le rythme des émissions de l’État ne s’arrêtera pas à court terme, et la volonté des acheteurs étrangers évolue aussi : sur l’offre comme sur la demande, la tension se fait des deux côtés. Les taux ne sont pas une simple “actualité”, c’est une rivière qui change progressivement de cours.
Côté actif, des entreprises comme Prudential se trouvent justement sur ce terrain. Leurs engagements figurent à très long terme dans le passif, tandis que leurs actifs doivent être valorisés dès aujourd’hui : plus les taux sont élevés, plus l’écart de temps entre les deux devient précieux. Tout le livre comptable du secteur doit être réévalué une fois pour ce nouveau niveau d’eau.
Celui qui emprunte redoute les taux élevés, celui qui perçoit des intérêts espère qu’ils ne retombent pas. L’humeur du marché est souvent dominée par le premier camp ; les gagnants dans les comptes, eux, ne disent généralement rien.
Le même tuyau : d’un côté ça sort, de l’autre ça rentre.
Un taux, deux directions de fortune.
#美债 #Assurance-vie
Ces dernières semaines, il a oscillé entre 5,27 % et 5,37 %, des niveaux que l’on n’avait vus qu’avant la crise financière. Plusieurs facteurs poussent dans ce sens. Le déficit budgétaire annuel approche les deux mille milliards, l’encours de la dette publique frôle les quarante mille milliards, et le Trésor continue de mettre des obligations sur le marché : les acheteurs exigent davantage de compensation pour accepter de les prendre.
Le même chiffre, n’a pas le même sens pour tout le monde. Pour une compagnie d’assurance-vie, elle encaisse les primes aujourd’hui, mais ne verse les indemnités que vingt ou trente ans plus tard. Entre-temps, il faut faire fructifier l’argent, principalement en l’investissant dans des obligations et des prêts hypothécaires. Quand les rendements à long terme montent, chaque euro qui “roule” pour être réinvesti peut verrouiller les gains des vingt prochaines années à un niveau plus élevé.
Quand les taux à long terme montent, une partie des raisons est structurelle. Le rythme des émissions de l’État ne s’arrêtera pas à court terme, et la volonté des acheteurs étrangers évolue aussi : sur l’offre comme sur la demande, la tension se fait des deux côtés. Les taux ne sont pas une simple “actualité”, c’est une rivière qui change progressivement de cours.
Côté actif, des entreprises comme Prudential se trouvent justement sur ce terrain. Leurs engagements figurent à très long terme dans le passif, tandis que leurs actifs doivent être valorisés dès aujourd’hui : plus les taux sont élevés, plus l’écart de temps entre les deux devient précieux. Tout le livre comptable du secteur doit être réévalué une fois pour ce nouveau niveau d’eau.
Celui qui emprunte redoute les taux élevés, celui qui perçoit des intérêts espère qu’ils ne retombent pas. L’humeur du marché est souvent dominée par le premier camp ; les gagnants dans les comptes, eux, ne disent généralement rien.
Le même tuyau : d’un côté ça sort, de l’autre ça rentre.
Un taux, deux directions de fortune.
#美债 #Assurance-vie
