La semaine dernière, pendant le dîner, un ami gestionnaire de fonds m’a dit qu’il évaluerait le Bitcoin demain si la banque avec laquelle il travaille déjà acceptait simplement d’en conserver les clés. C’est le mur silencieux de l’argent institutionnel que l’on voit frapper depuis des années, et ce n’était jamais une question de prix ou de conviction. Il s’agit de la conservation (custody), et personne ne veut expliquer un trou en forme de FTX à son conseil.
Deutsche Bank vient d’annoncer qu’elle construit cette année, en Europe, une conservation d’actifs numériques réglementée pour les clients institutionnels et corporate, sous réserve d’approbations réglementaires. Couverture initiale : $BTC , $ETH et certains stablecoins. On dirait une autre banque qui poursuit les gros titres crypto. Mais ce n’est pas le cas.
L’angle presque tout le monde a manqué, c’est la connectivité au bilan. Deutsche Bank se trouve déjà au cœur des mécanismes que les institutions utilisent pour la gestion de trésorerie, les services sur titres, le collatéral et le règlement. Ce n’est donc pas un produit nouveau greffé sur un site web. Ce sont des actifs numériques branchés sur une plomberie qui fait déjà circuler des milliers de milliards. Comparez avec ce que nous avons vu auparavant. BNY Mellon a déployé la conservation crypto en 2022 comme un service autonome au-dessus de sa base d’actifs de plus de 40 000 milliards, et les dépositaires nés du crypto ont certes résolu le stockage à froid, mais ne peuvent pas régler des titres ni gérer le collatéral pour un fonds de pension. Après FTX, les allocateurs ne veulent pas qu’on leur réexplique le risque de contrepartie. Ils veulent que la banque en laquelle ils ont déjà confiance le conserve.
Et le schéma des cycles passés est assez constant : d’abord arrivent les rails de conservation, puis les produits. Les ETF au comptant sont venus après la maturité de la conservation. Les fonds tokenisés après l’engagement des banques. Si l’histoire se répète, ce n’est pas la ligne d’arrivée de l’adoption institutionnelle : c’est la configuration, surtout avec les stablecoins qui atterrissent dans de vrais systèmes de règlement.
Alors, où pensez-vous que cela se matérialise en premier : dans les trésoreries d’entreprise qui garent leurs stablecoins auprès de leur banque de conservation, ou dans les fonds qui, enfin, ajoutent une exposition au Bitcoin qu’ils avaient déjà en tête ?
#Bitcoin #Ethereum #InstitutionalAdoption
Deutsche Bank vient d’annoncer qu’elle construit cette année, en Europe, une conservation d’actifs numériques réglementée pour les clients institutionnels et corporate, sous réserve d’approbations réglementaires. Couverture initiale : $BTC , $ETH et certains stablecoins. On dirait une autre banque qui poursuit les gros titres crypto. Mais ce n’est pas le cas.
L’angle presque tout le monde a manqué, c’est la connectivité au bilan. Deutsche Bank se trouve déjà au cœur des mécanismes que les institutions utilisent pour la gestion de trésorerie, les services sur titres, le collatéral et le règlement. Ce n’est donc pas un produit nouveau greffé sur un site web. Ce sont des actifs numériques branchés sur une plomberie qui fait déjà circuler des milliers de milliards. Comparez avec ce que nous avons vu auparavant. BNY Mellon a déployé la conservation crypto en 2022 comme un service autonome au-dessus de sa base d’actifs de plus de 40 000 milliards, et les dépositaires nés du crypto ont certes résolu le stockage à froid, mais ne peuvent pas régler des titres ni gérer le collatéral pour un fonds de pension. Après FTX, les allocateurs ne veulent pas qu’on leur réexplique le risque de contrepartie. Ils veulent que la banque en laquelle ils ont déjà confiance le conserve.
Et le schéma des cycles passés est assez constant : d’abord arrivent les rails de conservation, puis les produits. Les ETF au comptant sont venus après la maturité de la conservation. Les fonds tokenisés après l’engagement des banques. Si l’histoire se répète, ce n’est pas la ligne d’arrivée de l’adoption institutionnelle : c’est la configuration, surtout avec les stablecoins qui atterrissent dans de vrais systèmes de règlement.
Alors, où pensez-vous que cela se matérialise en premier : dans les trésoreries d’entreprise qui garent leurs stablecoins auprès de leur banque de conservation, ou dans les fonds qui, enfin, ajoutent une exposition au Bitcoin qu’ils avaient déjà en tête ?
#Bitcoin #Ethereum #InstitutionalAdoption
