Le FNB Bitcoin de Morgan Stanley a acheté cumulativement environ 51,5 millions de dollars de Bitcoin au cours des 20 derniers jours de bourse, sans une seule journée de flux sortant, selon Arkham.
MSBT fait partie des rares fonds Bitcoin ce mois-ci à ne constater aucun flux net sortant sur une journée.
La constance compte plus que le montant
À environ 2,6 millions de dollars par séance, les achats de MSBT ne représentent qu’une fraction d’un pour cent des avoirs d’un fonds complexe d’environ 99,5 milliards de dollars d’actifs nets.
À titre de comparaison, à lui seul, IBIT a mobilisé 454 millions de dollars sur une seule journée au début du mois de septembre, et le fonds complexe a cédé 450 millions de dollars le 15 septembre après l’échec du vote de cloture au Sénat de la loi Clarity.
Ce qui distingue MSBT, c’est l’absence de revirements sur un mois qui en a produit plusieurs. Le complexe a vu 731 millions de dollars arriver le 3 septembre, la plus forte journée depuis janvier, puis en a rendu une large partie. Les sorties de GBTC ont fait repasser le complexe dans le négatif le 8 septembre, tandis que l’IBIT, le BITB, l’ARKB et le MSBT ont ajouté ensemble 41 millions de dollars.
Vingt séances consécutives sans jour de rachat au milieu de cette volatilité décrit une base de détenteurs qui ne négocie pas le produit.
Accumulation régulière : une allocation consultative
Le schéma des flux est cohérent avec un type précis d’acheteur.
Les traders discrétionnaires produisent des flux irréguliers, en entrant et sortant en fonction des prix et de l’actualité. Les allocations pilotées par des modèles ou par des conseillers produisent des flux réguliers, car les achats suivent un calendrier ou une pondération cible plutôt qu’une thèse.
La plateforme de gestion de patrimoine de Morgan Stanley fait partie des plus importantes aux États-Unis, et la distribution du fonds passe par des conseillers plutôt que principalement par du courtage de détail.
Cette lecture correspond aux données, mais n’est pas prouvée par elles. La divulgation d’Arkham couvre les flux, pas qui se trouve derrière.
Le portrait plus large des flux du mois est contrasté
Les ETF Bitcoin ont attiré environ 159 millions de dollars jeudi, tandis que les fonds en ether ont cédé environ 39 millions de dollars lors d’une troisième séance consécutive de retraits, après 224 millions mercredi et 141 millions mardi.
Les fonds XRP ont perdu environ 5 millions de dollars. Le fonds américain unique de Zcash a, lui, ajouté près de 47 millions de dollars, sa meilleure journée du mois, qui l’a porté à plus de 230 millions de dollars au total.
Au cours de plus de 30 jours, les fonds en ether restent à plus de 1,5 milliard de dollars devant, et le Bitcoin est proche de 2,5 milliards, de sorte que les sorties récentes n’ont pas inversé la tendance de plus long terme.
Les ETF Bitcoin restent globalement à environ 1 milliard de dollars dans le rouge depuis le début de l’année, malgré 3,52 milliards d’entrées en août.
L’écart de frais continue de stimuler la migration
La composition des flux au sein du complexe a été, pour la plupart de cette année, davantage expliquée par le coût que par la conviction.
Les frais du GBTC s’élèvent à 1,50 % contre 0,25 % pour l’IBIT, et les sorties du premier ont à maintes reprises fait passer les chiffres à l’échelle du complexe dans le négatif, tandis que les produits moins coûteux ont ajouté des actifs le même jour.
La série de MSBT se situe du côté des destinataires de cette dynamique. Distinguer une attribution réellement nouvelle d’une migration nécessiterait une ventilation des flux au niveau de l’émetteur, que ni Arkham ni SoSoValue ne publient.
Où se situe le Bitcoin
Le Bitcoin s’est échangé autour de 78 000 dollars vendredi, se redressant de 75 972 dollars la nuit précédente, pour une troisième journée consécutive de hausse, avec chaque grand mouvement supérieur.
La semaine a apporté la première hausse des taux de la Fed depuis 2023, avec un graphique des points indiquant une hausse supplémentaire en 2026 seulement, l’échec de la loi Clarity au Sénat lors d’un vote de cloture de 49-50, et l’exemption d’innovation de la SEC pour les plateformes de titres tokenisés deux jours plus tard.
Le WTI a chuté de plus de 5 % sous 96 dollars et le rendement du Trésor à 10 ans s’est replié à 4,96 %, mettant fin à une série haussière de huit jours.
Le Bitcoin se situe à la limite supérieure de sa fourchette, près de 82 000 dollars : les données de Glassnode montrent que près de 8 % de l’offre ont été acquis entre 80 000 et 82 000 dollars, et la moyenne mobile sur 50 semaines s’établit à 81 081.