Beaucoup de gens sont perdus : tout le monde s’attend à une hausse des taux, la matrice (graphique en « points ») suggère même que de nouvelles hausses pourraient survenir dans l’année… et pourtant, les marchés montent. Les actions américaines montent, l’or monte, le Bitcoin fait encore mieux ; à part le pétrole brut, quasiment le monde entier est en hausse.

Ce n’est pas que les mauvaises nouvelles ont disparu. Le marché commence plutôt à jouer une autre carte : les mauvaises nouvelles ont déjà été intégrées dans les prix, mais la liquidité et l’appétit pour le risque ne se sont pas éteints pour de bon. Les données sur l’emploi ne vont pas forcément mettre fin automatiquement à un marché haussier, l’inflation (CPI) non plus, et même une hausse des taux n’entraîne pas nécessairement une rupture.

Le vrai danger n’a jamais été que le marché ne comprenne pas la hausse ; c’est plutôt le moment où tout le monde finit par comprendre et commence à courir après la tendance.